글로벌 필수소비재로 영역에 들어간 담배회사로 전세계에서 많은 흡연자들에게 매출을 올리는 기업. 담배를 피지 않는 내 입장에서 잘 모르겠지만..
Philip Morris International (PM)은 2008 년 Altria (MO)에서 분사되었으며 Altria는 미국에 서비스를 제공하고 Philip Morris는 업계에서 가장 많이 팔리는 브랜드 인 말보로 (Marlboro)를 포함하여 Altria의 가장 유명한 브랜드에 대한 국제 권리를 보유하고 있습니다.
Philip Morris는 180 개 이상의 국가에서 1 억 5 천만 명 이상의 고객에게 담배 시장을 주로 판매하고 있으며 (중국과 미국 제외) 국제 시장 점유율은 30 %에 가깝습니다.
전통적인 담배 제품은 여전히 회사의 이익, 위험 감소 제품 또는 RRP의 대부분을 생산하지만 회사의 판매량의 약 15 %를 차지하며 흡연자가 담배 대체품을 찾으면서 빠르게 성장하고 있습니다.
2025 년까지 경영진은 RRP가 회사 매출의 약 40 %를 차지하도록 열망하고 있습니다. 담배와 달리 소비세가 낮거나 거의 없기 때문에 대부분의 RRP는 마진이 높습니다.
지리적으로 유럽 연합 (매출의 31 %, 수입의 36 %)과 아시아 (매출의 35 %, 수입의 32 %)는 회사의 가장 중요한 지역이며 동유럽, 중동 및 아프리카 (24 %의 매출) , 소득의 22 %) 및 라틴 아메리카 및 캐나다 (매출의 10 %, 소득의 10 %).
2008 년 Altria와 분리 된 이후 Philip Morris는 매년 배당금을 올렸습니다.
비즈니스 분석
담배 시장은 수십 년 동안 투자자들에게 잘 서비스되어 왔습니다. 워렌 버핏은“한 번 돈을내는 데 비용이 듭니다. 1 달러에 팔아요 중독성이 있습니다. 그리고 브랜드에 대한 충성도도 훌륭합니다.”
필립 모리스는 담배 업계의 리더로 자리 매김하기 위해 인기있는 담배 브랜드에 의존하면서 시간이 지남에 따라 이러한 품질의 이점을 확실히 누 렸습니다.
실제로 2018 년 말이 회사는 미국을 제외한 10 대 OECD 국가 (37 개 국제 국가 조직) 중 7 개 시장에서 시장 점유율을 주도했으며 다른 두 국가 중 두 번째로 큰 선수입니다.
OECD 국가와 중국 이외의 지역에서 Philip Morris는 업계 규모로 10 대 국가 중 3 개 국가에서 1 위의 시장 점유율을 차지하고 있으며 다른 4 대 국가 중 2 위를 차지하고 있습니다.
회사의 지배력은 브랜드 포트폴리오의 강점에 의해 좌우됩니다. 필립 모리스는 세계 1 위 브랜드 말보로를 포함하여 세계 15 대 담배 브랜드 중 6 개를 소유하고 있습니다.
충성도 높은 소비자의 결과로 회사는 뛰어난 가격 책 정력을 누리고 있습니다. 2008 년 이후 필립 모리스의 연간 가격 인상은 소비세를 제외하고 5 %에서 8 사이였습니다.
필립 모리스의 가격 책 정력을 지원하는 핵심 요소는 회사 규모의 약 절반 (업계의 30 % 미만)을 차지하는 프리미엄 브랜드에 대한 회사의 초점입니다.
연구에 따르면 프리미엄 브랜드 흡연자들은 금연 가능성 이 낮아 전세계 흡연률의 세속적 인 감소에 대한 회사의 노출을 완화시키는 데 도움이됩니다.
필립 모리스의 담배 판매량은 회사의 지리적 다각화와 역동적 인 미국 시장에 대한 노출 부족으로 인해 증가하고 있습니다. 필립 모리스 순수익의 50 % 이상과 전체 판매량의 70 % 이상이 신흥 시장에서 파생되어 단일 시장의 규제 및 소비자 개발에 대한 의존도가 줄어 듭니다.
중요한 것은 Standard & Poor 's는 또한 "무연 대체재가 일반적으로 담배보다 비싸고 이용 가능하지 않기 때문에"개발 도상국의 시장 규모가 꾸준히 증가하고 있다고 믿고 있습니다. 이들 국가의 인구는 일반적으로 미국에 비해 젊고 빠르게 증가하고 있습니다.
그 결과, 필립 모리스의 거래량은 매년 약 2 %에서 3 %로 감소했으며, 관리 가능한 추세 관리는 한 자리 수의 가격 인상으로 상쇄하는 것 이상을 계속할 것으로 예상합니다.
그러나 담배 업계는 담배 연기가없는 미래로 향하고 있다는 것도 알고 있습니다. Philip Morris는 담배를 판매하는 회사에서 다양한 배급 시스템을 통해 니코틴을 공급하는 회사로 전환하기 위해 노력하고 있습니다.
2008 년부터이 회사는 R & D에 60 억 달러 를 투자했으며 ,이 지출의 대부분은 금연 제품에 집중되어있었습니다. 오늘날이 회사는 위험을 감수하는 4 가지 제품을 판매하고 있습니다. 2 개는 담배를 생산하기 위해 열을 발산하는 담배와 2 개는 담배없이 전자 담배를 피우는 니코틴 함유 증기를 생산합니다.
열연 담배 제품인 IQOS는 전 세계 50 개가 넘는 시장에서 1 천 2 백만 명 이상의 전 세계 사용자가 가장 많이 찾는 제품입니다. 경영진은 IQOS 사용자의 70 % 이상이 흡연을 중단했다고 주장합니다.
경영진에 따르면 이러한 개발 노력 덕분에 2019 년 위험 감소 제품이 필립 모리스 순 수입의 약 15 %를 차지할 것이라고한다. 이는 2015 년 0.2 %에서 증가한 2025 년 목표 인 담배없는 제품으로 인한 순 수입의 38 %에서 42 %를 달성하려는 목표의 절반 정도입니다.
간단히 말해서, 필립 모리스는 담배 대체품의 지속적인 증가를 위해 입지를 다 지도록 사업을 적극적으로 조정했습니다. 경영진은 담배의 지속적인 양 감소를 상쇄하기 위해 온열 담배의 성장에 자금을 지원하고 있습니다.
2018 년 위험 감소 제품은 국제 니코틴 시장 (중국과 미국 제외)의 4 %에 불과했습니다. 더 많은 소비자가 가연성 담배를 끊고 위험이 낮은 대체 제품으로 전환함에 따라이 시장은 향후 10 년 동안 크게 성장할 것입니다.
사실, 담배 해를 감소 보고서의 글로벌 국가 (GSTHR)는 추정 2021, 만 55 명 이상이 전자 담배 또는 열되지 연소 담배 제품을 사용됩니다 및 세계 시장은 $ (35) 억 달러가 될 것입니다.
세계 각지에서 분열이 일어나고 있으며, 필립 모리스 (Philip Morris)는 미래의 니코틴 시장에서 강력한 입지를 유지할 수 있도록 전환을 주도하고 있습니다.
전반적으로이 회사의 주요 기술 투자, 지역 다각화, 글로벌 유통 채널, 우수한 현금 흐름 생성 및 역동적 인 미국 시장에 대한 노출 부족은 글로벌 담배 시장이 계속 발전함에 따라 필립 모리스를 꾸준히 유지할 것으로 보입니다.
그러나 앞으로 몇 년 동안 필립 모리스가 직면 한 수많은 불확실성이 있습니다.
주요 위험
높은 마진, 강력한 가격 책 정력, 불황 방지 수요 및 느린 산업 변화로 인해 담배 회사는 대부분의 수입을 배당금으로 지불 할 수있었습니다. 예를 들어, 지난 5 년 동안 Philip Morris의 지불금 비율은 거의 90 %에 달했습니다.
그러나 세계 각국의 정부는 마케팅 금지, 꾸준히 세금을 인상 해 시장에서 더 많은 사람들에게 가격을 책정하는 위협, 포장에 대한 끔찍한 경고 라벨을 포함하여 담배에 대한 단속을 계속하고 있습니다.
더 많은 금연 제품과 함께 이러한 조치를 취하면 전 세계 흡연율이 더 낮아지고 필립 모리스의 브랜드 자산 및 가격 결정력이 약화 될 수 있습니다.
그 결과, 주요 담배 회사는 가열 담배 및 전자 담배와 같은 차세대 제품에 투자하여 미래의 니코틴 시장에서 우위를 유지할 수 있도록 압력을 받고 있습니다.
그들이 너무 뒤떨어 지거나, 잘못된 제품에 베팅하거나, 핵심 현금 젖소 담배 운영에 예기치 않은 압력을 경험한다면, 그들의 높은 지급 비율은 결국 적응 능력에 부담을 줄 수 있습니다.
필립 모리스는 지난 10 년 동안 위험 감소 제품에 돈을 쏟아 부었습니다.하지만 RRP 도입 초기 단계에 있기 때문에 어느 회사가 가장 큰 승자가 될지, 어떤 유형의 제품 (vaping)인지 파악하기가 어렵습니다. , 담배를 피우지 않는 담배 등)가 가장 많이 채택 될 것입니다.
필립 모리스의 고객들이 전통적인 담배에 대한“불타 지 않는”대안이 진정으로 대용되는 것으로 결정하고, 더 중요하게는, 담배를 계속 사용하든 담배를 끊는 방법으로 볼 것인지의 여부는 시간 만이 알 수 있습니다. . 향후 소비세, 마케팅 제한 및 RRP에 영향을 미치는 기타 규정도 주요 불확실성입니다.
RRP의 회사 다각화 및 조기 이전 이점은 이러한 위험 중 일부를 완화하는 데 도움이되지만 그 경로는 선형이 아닙니다. 매 분기마다 성장이 증가하거나 느려질 수 있으며, 담배가없는 세상에서 번성 할 수있는 담배 거인의 능력에 대해 불안한 투자자에게는 불안감을 줄 수 있습니다.
필립 모리스에 대한 결말 생각
전체 담배 산업의 세속적 인 감소를 기꺼이 감수하고 궁극적으로 고객에게 해를 끼치는 제품에 투자하는 것에 대한 도덕적 실수가 없다면, Philip Morris는 다양한 은퇴를위한 합리적인 고수익 투자가 될 가능성이 있습니다 포트폴리오.
담배 산업의 변화 속도는 전 세계 일부 지역에서 가속화되고있는 것처럼 보이지만 필립 모리스는 불황 방지 현금 흐름, 강력한 가격 책 정력, 관리 가능한 담배 볼륨 감소, 강력한 대차 대조표 및 감소 된 포트폴리오의 흥미로운 잠재력을 계속 누리고 있습니다. 위험 제품.
배당금 안전
Philip Morris International (PM)의 배당 안전 점수는 64 점이며, 이는 배당금이 일반 회사보다 안전 하다는 것을 의미 합니다 . PM의 배당금의 안전을 위해 노력하고있는 것은 다음과 같습니다.
지난 한 해 동안 PM은 배당금으로 수입의 88 %를 지불했습니다. 이 지불금 비율은 담배 회사들에게 유리한 방향으로 나아가고 있습니다. 사업 조건이 악화 될 경우 배당금을 지불 할 쿠션이 줄어들 기 때문입니다.
애널리스트에 따르면 내년의 PM 지불금 비율은 86 %로 예상되는데 이는 현재 수준과 상당히 일치하며 가까운 미래에는 회사의 배당금의 안전성이 크게 변하지 않을 것이라고 제안합니다.
회사가 중단없이 배당을 지불 한 기간은 회사의 배당이 얼마나 안전한지에 대한 또 다른 신호입니다.
PM은 중단되지 않은 배당금을 11 년 연속 연속 지불 했는데, 이는 그리 오래 걸리지 않지만 PM이 다른 많은 비즈니스보다 꾸준한 배당을 유지할 수 있음을 나타냅니다.
회사의 품질에 대한 또 다른 단서는 무료 현금 흐름 또는 회사가 모든 비용을 지불하고 비즈니스에 재투자 한 후 인수, 주식 환매, 부채 축소 및 배당에 사용할 수있는 핵심 운영 현금입니다.
PM은 지난 10 년마다 긍정적 인 무료 현금 흐름을 창출했습니다 . 이는 PM의 비즈니스가 지속적으로 지출 요구를 충족하기에 충분한 현금을 확보하여 PM이 시간이 지남에 따라 배당을 유지할 수있는 유연성을 제공한다는 신호입니다.
금융 위기 동안 회사의 성과는 배당 안전에 대한 추가 단서를 제공 할 수 있습니다. 경제가 계약을 맺고 자본에 대한 접근이 동결되면서 많은 기업들이 이전과는 달리 테스트 한 배당금을 지불하는 능력을 보았습니다.
PM의 판매는 -2.6 % 하락으로 입증 된 바와 같이 금융 위기 동안 비교적 안정적이었습니다 . 이 탄력성은 PM이 경기 침체 내내 계속 배당을 지급 할뿐만 아니라 매년 지불금을 인상하는 데 도움이되었습니다.
회사 운영의 규모와 범위는 회사의 지불금 안전에도 영향을 줄 수 있습니다. 대기업은 종종 자금 조달, 상당한 재정 자원 및보다 다양한 수입원에 더 많이 접근 할 수 있습니다.
우리는 총 자산 (재산, 장비, 현금 등)의 가치를보고 회사의 규모를 측정합니다. PM은 가장 최근에 총 자산 410 억 달러를 기록 했으며 이는 담배 회사에게 상당한 금액이며, 어려운시기에 PM이 배당금을 유지하는 데 유용한 자원을 보유 할 수 있음을 나타냅니다.
전반적으로, PM의 배당은 일반 회사보다 안전 해 보이며 오늘날 우리가 알 수있는 한 신뢰할만한 수입원 인 것으로 보입니다.
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