배당귀족주 >> 미국 소비재 음료 배당주 ; 펩시(PEP)

주가는 2.7 %의 배당 수익률을 제공하며 47 년 연속 배당금을 늘렸다. 회사의 배당은 매우 안전하며 위험 회피 소득 투자자에게 적합합니다.

​

---

Pepsi (PEP)는 노스 캐롤라이나 약사 인 칼렙 브 래덤 (Careb Bradham)이 원래의 제형을 만들었을 때 1898 년으로 거슬러 올라갑니다. PepsiCo는 1965 년 Pepsi-Cola의 합병과 스낵 식품 회사 인 Frito-Lay (1932 년 설립)에 의해 설립되었습니다.

​

현재 Pepsi는 Lay 's, Pepsi, Tropicana, Quaker Oats, Gatorade, Naked Juice, Aquafina, Lipton, Doritos, Tostitos, Mountain Dew, Ruffles, Cheetos 및 Sierra Mist를 포함하여 연간 매출이 10 억 달러 이상인 22 개의 상징적 인 브랜드를 자랑합니다.

출처 : 펩시

이 회사는 아마도 유명 브랜드 소다로 가장 잘 알려져 있지만, 수익성이 높은 스낵은 Pepsi 판매의 절반 이상을 차지하며 Frito-Lay 및 Quaker 브랜드는 총 영업 이익의 40 % 이상을 차지합니다. (소다는 코카콜라 판매량의 약 70 %를 차지합니다.)

​

지리적으로 Pepsi 판매의 약 57 %는 미국에서, 또 다른 20 %는 신흥 시장에서 발생합니다. 그러나 북미는 여전히 가장 수익성이 높은 지역으로 운영 수입의 약 75 %를 차지합니다.

​

배당 증가의 47 년 연속으로, 펩시는 배당 귀족이며, 2022 년에 배당 왕이 될 것이다

​

비즈니스 분석

Pepsi의 주요 경쟁 우위는 대규모, 균형 잡힌 제품 포트폴리오, 광범위한 유통 네트워크 및 잘 알려진 브랜드입니다.

​

Pepsi는 시장을 선도하는 스낵 및 음료의 이중 포트폴리오로 경쟁사 코카콜라와 차별화됩니다. 코카콜라의 판매는 대부분 소다에서 판매되는 반면, Pepsi의 제품 라인은 훨씬 더 다양 해져서 소비자 선호도가 변함에 따라 회사의 입지가 개선되었습니다.

​

2016 년 투자자 발표에 따르면 펩시는 5 대 지역 시장 중 4 곳에서 식음료 시장 점유율이 가장 높습니다. 이 회사는 또한 해당 시장에서 판매 성장에 가장 큰 기여를했으며 소매 업체를위한 제품의 중요성을 강조했습니다.

출처 : Pepsi Investor Presentation

스낵과 음료를 모두 판매함으로써 Pepsi는 소매 업체들에게 고객이 원하는 것을 대부분 소싱 할 수있는 효율적인 수단을 제공합니다. 분석가 IRI에 따르면 짠 스낵을 구매하는 소비자의 절반 이상이 같은 바구니에서 액체 다과를 구매한다고합니다.

​

이 회사의 광범위한 소매 업체 관계는 강력한 브랜드와 결합하여 포트폴리오를 더 작은 경쟁 업체로 대체하기가 사실상 불가능합니다. 실제로 Pepsi는 식음료 시장에서 다음으로 큰 공급 업체 크기의 약 두 배입니다.

​

당연히 Pepsi의 대규모 규모로 인해 규모의 경제를 즐기고 혁신과 마케팅에 적극적으로 투자하여 소비자의 진화하는 선호도와 연락을 유지할 수 있습니다. 예를 들어, Pepsi는 광고 및 마케팅 (매출의 6 % 이상)에 약 40 억 달러를 소비하고 매년 연구 개발에 약 7 억 달러를 쏟아 붓습니다 (매출의 약 1 %).

​

Pepsi가 소비자로 구축 한 브랜드 자산의 양은 매우 중요하지만 측정하기가 거의 불가능합니다. 과거에는 브랜드 강점만으로도 개인 상표 경쟁을 막고 가격 인상을 통해 입력 비용 상승을 상쇄 할 수있었습니다.

​

Pepsi는 또한 반복적 인 소비자 수요를 즐기는 느리게 움직이는 산업에서 운영함으로써 이익과 시장 점유율을 안정적으로 유지함으로써 이익을 얻습니다. 새로운 소비자 트렌드가 나타나면 Pepsi는 관련 신제품을 개발하거나 장기적인 위협에 처한 브랜드를 확보하는 데 필요한 재정적 화력 및 유통을 보유하고 있습니다.

​

Pepsi가 변화하는 소비자 선호도에 적응하는 데 약간 늦었더라도, 다양한 포트폴리오와 거대한 시장에 집중하면 이러한 위험을 완화하는 데 도움이됩니다.

​

앞으로 Pepsi의 장기적인 성장은 궁극적으로 변화하는 소비자 정서와 함께 진화하기 위해 제품 믹스를 지속적으로 전환하는 데 달려 있습니다. 현재로서는 더 건강한 음식과 빠르게 성장하는 음료 세그먼트에 집중하는 것을 의미합니다.

​

Pepsi는 "무 염소"제품이라고하는 것에 크게 투자했습니다. 즉, 소량의 나트륨 간식 또는 음료 당 70 칼로리 이하의 음료를 의미합니다. 현재 죄없는 제품 은 Pepsi 판매의 45 % 를 차지합니다.

​

또한, 회사 수입의 28 % 는 곡물, 과일 및 채소 또는 단백질과 같은 "Everyday Nutrition"제품과 물 및 무가당 차와 같이 자연적으로 영양가있는 제품에서 비롯됩니다. 이들은 건강에 대한 관심이 높아짐에 따라 소비자들이 더 많은 것을 요구하는 긍정적 인 영양 가치를 가진 제품입니다.

​

Frito-Lay 칩조차도 혁신을 겪고 있으며 Pepsi는 새로운 "간단한"레이블로 자연 및 유기 버전을 만듭니다. 고전적인 Frito Lays 제품의 이러한 저지방, 저 나트륨 및 천연 성분 제제는 현재 Walmart, Target, Costco, Kroger 및 Whole Foods에 있습니다.

​

이와 같은 이니셔티브는 미국 스낵 식품 시장에서 시장 점유율을 높이려는 Pepsi의 시도뿐만 아니라 세계 건강 식품 시장에서도 경쟁하고 있습니다.

​

또한이 회사는 전자 상거래에 투자하고 있으며 온라인에서 10 억 달러 이상의 소매 판매를 창출 합니다. 온라인 음식 및 음료 쇼핑의 전반적인 보급률은 다른 범주 (의류, 서적 등)에 비해 상대적으로 낮지 만, Pepsi는 제품을 어디에서 판매해야하더라도 여전히 영향력을 유지할 것입니다.

​

전반적으로 Pepsi는 균형 잡힌 스낵 및 음료 포트폴리오, 수년간의 강력한 브랜딩 투자, 소매 업체에게 중요한 중요성 및 소비자의 진화하는 선호도 충족에 중점을두고 있기 때문에 경쟁력이 뛰어납니다. Pepsi는 오늘날 사랑받는 소다 브랜드 그 이상이며 앞으로 수년간 배당 성장 투자자에게 계속 보상을 제공 할 것으로 보입니다.

​

주요 위험

건강한 생활 추세는 일반적으로 투자자가 Pepsi의 사업에 대해 생각할 때 가장 큰 위험입니다. 사람들은 매일 자신의 몸에 넣는 것을 더 신경 쓰고 있으며 캘리포니아 소다 및 시애틀 설탕 세와 같은 정부 규제는 건강한 식생활 추세를 더욱 촉진시킬 수 있습니다.

​

탄산 음료는 아마도 특히 북미 지역에서 가장 큰 압력을 받고있는 범주입니다. 지난 10 년간 미국의 탄산 음료 판매는 감소 했으며, 선진국 사람들이 건강에 대한 관심이 높아지면서 시간이 지남에 따라 탄산 음료 소비가 계속 감소한다면 놀라운 일이 아닙니다.

​

다행스럽게도 Pepsi의 사업은 소다를 넘어서 다각화되어 있습니다. Pepsi는 또한 소량의 포장, 가격 인상, 판촉 등을 끌어 올릴 수있는 여러 가지 수단을 갖추고있어 청량 음료 사업이 성장률은 낮지 만 현금으로 유지합니다.

​

또한 Pepsi의 제품 믹스가 더 건강한 옵션을 포함하도록 계속 발전함에 따라 소다로 인한 위험은 계속 감소해야합니다. Pepsi는 커피, 스포츠 음료 및 물 포트폴리오에서 특히 강한 성장 을 보였습니다 .

​

그러나, 회사는 탄산 음료를 계속 마시고 간식을 덜 먹는 대형 핵심 소비자층을 소외시키지 않으면 서 새로운 브랜드와 제품 실험 사이의 적절한 균형을 찾아야합니다.

​

식품으로의 다양 화는 소다 시장의 도전에도 불구하고 Pepsi가 계속 성장하는 데 도움이되었지만, 이러한 혜택을 과장해서는 안됩니다. 결국, 많은 펩시 스낵 식품의 주요 성분 인 소금과 지방은 종종 건강에 좋지 않은 것으로 인식됩니다.

​

소비자가보다 건강에 좋은 음식 및 음료 선택의 채택을 가속화하는 경우, 회사는 더 많은 새로운 제품을 출시하고 최신 브랜드로 더 빠르게 성장하는 경쟁 업체를 확보해야한다는 압박에 직면 할 수 있습니다. 문제는 Pepsi의 규모가 큰 회사의 경우 바늘 이동 투자가 커야 위험이 커진다는 것입니다.

​

더 건강에 좋은 제품을 선택하는 것 외에도 더 많은 소비자들이 많은 식음료 카테고리에서 더 저렴한 개인 상표 제품으로 예열하고 있습니다. 코스트코의 커클랜드 시그니처 브랜드가 빛나는 예입니다.문맥 상, 이는 Pepsi의 총 매출의 약 60 %와 Costco의 총 사업의 거의 30 %입니다.

​

또한 온라인 쇼핑을 통해 상점 브랜드와 신생 제품이 가시성과 소비자에게 직접 배포하는 것이 쉬워졌으며, 많은 Pepsi 제품이 가정에서 인기를 얻도록 도와 준 전통적인 소매 업체 관계를 우회했습니다.

​

이러한 끊임없는 위협에 맞서기 위해 Pepsi는 제품 혁신과 마케팅 투자로 지속적으로 성공을 거두어야 브랜드의 가치 인식을 보호해야합니다.

​

마지막으로, 대부분의 글로벌 소비재 기업들과 마찬가지로 펩시는 원자재 가격과 환율 위험에 직면 해 있습니다. 휘발성 투입 비용과 미국 달러 강세는 단기적으로 회사 이익에 영향을 줄 수 있습니다. 그러나 이러한 역풍이 Pepsi의 장기적인 수익 잠재력에 영향을 미치지 않아야합니다.

​

전반적으로 Pepsi의 균형 잡힌 포트폴리오, 글로벌 입지 및 시대에 대한 적응 기록을 고려할 때 회사의 장기 전망에 실제로 해를 끼칠 수있는 많은 위험을 식별하기는 어렵습니다. 아마도 경영진이 직면 한 가장 큰 과제는 펩시만큼 큰 회사를 위해 견실 한 수입 성장을 계속 제공하는 작업 일 것입니다.

​

펩시코에 대한 결말

많은 대형 소비자 주식 회사와 달리 Pepsi의 장기 전망은 긍정적으로 보입니다. 소비자 건강 트렌드를 모니터링해야하는 반면, Pepsi의 다양한 스낵 및 음료 포트폴리오, 소다 노출 제한, 혁신 투자 및 국제 시장 노출은 우려를 완화하는 데 도움이됩니다.

​

이 회사는 1965 년 이래로 47 년 연속 지불금 증가를 포함하여 중단되지 않은 배당금을 지급했으며 조만간 둔화 될 조짐은 보이지 않습니다.

​

식음료 산업의 성장 과제는 향후 몇 년 동안 Pepsi가 해결해야 할 과제이지만 Pepsi는 보수적 인 소득 성장 포트폴리오를위한 신뢰할 수있는 장기 배당 성장 주식으로 남아 있습니다.

---

사업 개요

Pepsi-Cola는 1890 년대 후반 노스 캐롤라이나 약사 인 Caleb Bradham에 의해 만들어졌습니다. 한편 Frito-Lay, Inc.는 1961 년 Frito Company와 HW Lay Company의 합병으로 설립되었습니다. 현재의 형태로 PepsiCo는 1965 년 Pepsi-Cola와 Frito-Lay의 합병의 결과로 합쳐졌습니다.

현재 PepsiCo는 세계적인 식음료 회사입니다. 시가 총액은 1,970 억 달러이며 연간 매출액은 630 억 달러가 넘습니다.

PepsiCo의 사업은 식품과 음료 부문으로 거의 동일하게 분할되어 있습니다. 또한 미국과 다른 국가간에 지리적으로 균형이 잡혀 있습니다.

PepsiCo는 큰 포트폴리오를 가지고 있으며 많은 유명 브랜드를 소유하고 있습니다. 회사의 주요 브랜드 중 일부에는 Pepsi 및 Mountain Dew 음료수뿐만 아니라 Pure Leaf, Tropicana, Gatorade 및 생수와 같은 비산 음료가 포함됩니다.

출처 : 투자자 발표

PepsiCo의 핵심 음료 브랜드 외에도 Frito-Lay 브랜드로 큰 스낵 사업을 운영하고 있습니다. 이 회사는 또한 Quaker, Naked 및 Sabra를 포함한보다 건강한 식품 포트폴리오를 구축했습니다.

PepsiCo의 다양한 포트폴리오가이 회사에 도움이되었습니다. 그것은 건강 스펙트럼에 걸쳐 모든 취향에 맞는 제품을 가지고 있습니다.

PepsiCo는 2019 년 3 월 3 일에 3 분기 실적을보고했습니다 . 이 회사는 주당 1.56 달러, 컨센서스 추정치보다 0.05 달러 높았지만 전년 대비 2 % 감소했습니다. 매출은 전년 대비 4.2 % 증가한 172 억 달러를 기록했습니다. 분석가들이 예상했던 것보다 2 억 6 천만 달러가 더 많았습니다.

외환 거래는 분기 동안 수익과 주당 순이익을 모두 1 % 줄였습니다. PepsiCo는 외환을 제외하고 분기 동안 4.3 %의 유기적 성장을 달성하여 회사의 연간 유기적 성장률은 4.6 %였습니다. 이는 PepsiCo가 2018 년 상반기 동안 3.4 %의 유기적 성장을 앞질렀습니다.

PepsiCo Beverages 북미는 가격 인상과 광고 증가로 인해 3 %의 유기농 성장을 기록했습니다. PepsiCo는 올해까지 광고 및 마케팅을 12 % 늘려 다양한 제품 범주에서 높은 수익을 올렸습니다. 예를 들어 Gatorade의 결과는 특히 한 자리 수의 중간 성장과 시장 점유율 상승으로 인해 강세를 보였습니다. 또한 회사의 상표 인 펩시 (Pepsi) 브랜드는 5 분기 연속 순수익 성장률을 기록했다.

간식도 계속 성장 동력이되었습니다. Frito-Lay North America는 유기농 매출이 5.5 % 증가했습니다. 더 큰 수량과 가격이이 부문의 주요 동인이었습니다. 퀘이커 식품은 가벼운 스낵과 이모 제미 마 시럽 및 믹스로 인해 1 % 개선되었습니다. PepsiCo는 2019 년 유기적 성장률이 4 % 이상인 주당 $ 5.50을 계속 기대하고 있습니다.

성장 전망

PepsiCo는 오랫동안 꾸준한 성장의 역사를 가지고 있습니다. 까다로운 탄산 음료 환경에서도 PepsiCo는 지속적으로 성장하고 있습니다. 아래 이미지에서 2012-2018 년 회사의 성과를 보여줍니다.

출처 : 투자자 발표

PepsiCo는 향후 5 년간 매년 약 5 % -6 %의 조정 된 주당 성장률을 달성 할 것으로 예상합니다. 앞으로 PepsiCo의 가장 유망한 촉매제는 건강 식품 및 음료와 신흥 시장에서의 성장입니다.

미국과 같은 선진국에서는 소다 소비가 꾸준히 감소한 소다 판매가 둔화되고있다. 예를 들어, 최근 보고서에 따르면 미국의 청량 음료 소비는 2018 년 13 년 연속 감소했습니다. 또한 2000 년 53 갤런에서 정점에 도달 한 이후 소다 소비량은 25 % 감소했습니다.

결과적으로 PepsiCo와 같은 대규모 소다 회사는보다 건강에 민감한 소비자에게 적응해야했습니다. 이를 위해 PepsiCo는 변화하는 소비자 선호도에 따라 더욱 강렬한 건강 식품으로 포트폴리오를 이동했습니다.

또한 PepsiCo는 중국, 아프리카, 인도 및 라틴 아메리카와 같은 신흥 시장에서 큰 성장 기회를 가지고 있습니다. 이들은 인구가 많고 경제 성장률이 높은 세계의 저개발 지역입니다.

이머징 마켓은 지난 분기에도 다시 한 번 성장 동력이되었습니다. 유럽 ​​/ 사하라 이남 아프리카 지역의 6 % 성장으로 인해 국제 시장의 판매 실적이 모두 개선되었습니다. 남미는 2 % 증가한 반면 아시아 / 중동 / 북아프리카는 5 % 성장했습니다.

경쟁 우위 및 경기 침체 성능

PepsiCo는 수많은 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 그중에는 강력한 브랜드와 세계적인 규모가 있습니다. 포브스 에 따르면 , 펩시는 세계에서 29 번째로 가장 가치있는 브랜드로 약 190 억 달러의 가치가 있다고한다. Frito-Lay는 목록에서 40 위를 차지하며 약 147 억 달러의 가치가 있습니다.

PepsiCo는 각각 22 억 개의 개별 브랜드 를 보유하고 있으며 각 브랜드 는 연간 최소 10 억 달러의 수익을 징수합니다. 강력한 브랜드는 소매점에서 PepsiCo에 최적의 선반 공간을 제공하고 회사의 가격 책 정력을 제공합니다.

PepsiCo의 재무 강점은 또한 광고뿐만 아니라 연구 개발에 투자하여 경쟁 우위를 유지할 수있게합니다.

예를 들어, PepsiCo는 2011-2017 년부터 R & D에 거의 40 억 달러를 투자하여 신제품 및 포장 디자인을 혁신했습니다. 또한 PepsiCo는 정기적으로 광고에 매년 20 억 달러 이상을 지출하여 시장 점유율을 유지하고 소비자와 브랜드 자산을 구축합니다.

PepsiCo의 경쟁 우위와 강력한 브랜드를 통해 회사는 경기 침체 중에도 높은 수익성을 유지할 수 있습니다. 식음료는 항상 일정한 수준의 수요를 유지하기 때문에 대 불황 동안 회사가 그토록 잘 견뎌냈습니다.

PepsiCo의 2007-2009 년 대공황에 따른 주당 순이익은 다음 과 같습니다 .

2007 년 주당 순이익 $ 3.34

2008 년 주당 순이익 $ 3.21 (3.9 % 감소)

2009 년 주당 순이익 $ 3.77 (17 % 증가)

2010 년 주당 순이익 $ 3.91 (3.7 % 증가)

보시다시피 PepsiCo의 주당 순이익은 2008 년에 소폭 감소했습니다.이 회사는 2009 년에 거의 20 %의 수입 증가를 기록했으며, 이는 매우 인상적입니다. 경기 침체가 끝난 후에도 수입은 계속 증가했습니다.

평가 및 기대 수익

PepsiCo는 2019 년 주당 순이익 $ 5.50을 창출 할 것으로 예상됩니다.이를 바탕으로 주식은 25.7의 수익률로 거래됩니다. 이는 10 년 평균 수익률 18.7을 크게 상회합니다. 우리의 공정 가치 추정치는 18.9의 수익률입니다. 이를 바탕으로 주식이 과대 평가 된 것으로 보입니다. 가격 대비 수익률이 떨어지면 향후 5 년간 매년 수익률이 6.2 % 감소 할 수 있습니다.

결과적으로 미래 수익은 주당 순이익 증가와 배당으로 구성 될 것입니다. PepsiCo는 매년 유기적 인 수익 성장, 인수, 소폭의 마진 확장 및 주식 재구매로 구성된 주당 순이익을 5 % -6 % 증가시킬 것으로 예상합니다.

또한 PepsiCo는 2.7 %의 현재 배당 수익률을 보유하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 주식을 극복하기에는 과대 평가가 어려울 것이다. 밸류에이션 변화, 수입 증가 및 배당의 결합으로 향후 5 년간 총 기대 수익률은 연간 2 %에 불과합니다.

PepsiCo는 2019 년 예상 배당금 지급 비율이 69 % 인 안전한 배당금을 보유하고 있습니다.이를 통해 PepsiCo는 매년 높은 단일 숫자 비율로 배당금을 계속 증가시킬 수있는 충분한 공간을 제공합니다.

주가는 프리미엄 밸류에이션으로 거래되지만 회사의 유기적 성장 때문일 수 있습니다. 소비자 물림쇠 부문의 다른 회사가 금리를 맞출 수있는 사람은 거의 없습니다. PepsiCo의 배당 성장 기록과 일치하는 회사는 더 적습니다. PepsiCo는 배당 왕 자격을 얻는 데 불과 3 년이 걸립니다. 따라서, 우리는 주식을 보유로 계속 평가합니다.

---

배당금 안전

PepsiCo (PEP)의 배당 안전 점수는 93입니다. 이는 배당금이 다른 회사보다 훨씬 더 안전 하다는 것을 의미 합니다 . PEP 배당금의 안전을 위해 노력하고있는 것은 다음과 같습니다.

지난 한 해 동안 PEP는 배당금으로 수입의 68 %를 지불했습니다. 이 지불금 비율은 비즈니스 상황이 악화 될 때 배당금을 지불 할 쿠션이 줄어들 기 때문에 소비자 스테이플 의 높은쪽으로 향하고 있습니다.

분석가들에 따르면, 내년 PEP의 지불금 비율은 66 %로 예상되는데 이는 오늘날 수준과 상당히 일치하며 가까운 미래에 회사의 배당금의 안전성이 크게 변하지 않을 것임을 시사합니다.