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무선통신 사업자에게 부동산 임대
No.1
5G 성장 = 무선 인프라 기지국 설치
아메리칸 타워 (AMT)는 1995 년에 설립되어 2011 년 말에 REIT 사업 구조로 전환되어 부동산 자산에 대한 세금을 최소화하고 배당 프로그램을 시작했습니다.
이 회사는 주로 교외 및 농촌 지역에 위치하고 장기 계약에 따라 무선 통신 사업자에게 임대하는 약 171,000 개의 타워 포트폴리오를 보유하고 있습니다. American Tower의 인프라는 통신 사업자가 무선 서비스를 소비자와 비즈니스에 제공하여 타워와 모바일 장치간에 신호를 전송하는 데 사용됩니다. 대부분의 타워에는 4 ~ 5 명의 임차인이 수용 할 수 있습니다.
American Tower는 Triple-net 임대 REIT와 유사하게 운영되며, 세입자는 American Tower가 유지하는 타워 및 토지를 제외하고 신호 (통신 장비, 케이블, 안테나 등)를 전송하는 데 필요한 거의 모든 비용을 지불한다는 점에서 다릅니다. 결과적으로 회사의 유지 보수 비용이 매우 낮아 2018 년 조정 EBITDA 마진이 60 %를 초과했습니다.
출처 : American Tower Investor Presentation
미국의 이름에도 불구하고 순전히 미국에 초점을 둔 다른 통신 타워 REIT 인 CCI (Crown Castle International)와 달리 American Tower의 자산은 4 개 대륙에 걸쳐 있습니다. 2018 년 말 회사 통신 사이트의 약 76 %가 국제적으로 위치하고 있으며 가격과 용량 활용률은 미국 시장보다 낮습니다.
결과적으로 미국에서 American Tower의 부동산 수입의 46 %만이 미국에서 파생되는 반면, 미국의 전체 영업 이익의 60 % 이상이 국제 시장 (라틴 아메리카 16 %, 아시아 15 %, EMEA의 나머지 지역)과 함께 미국에서 생성됩니다 6 %).
출처 : American Tower Investor Presentation
American Tower의 국제적인 사업 범위는 비즈니스가 합리적인 세입자 다각화를 달성하는 데 도움이됩니다. 이 회사의 최대 고객은 AT & T (수익의 16 %), 버라이존 (15 %), 스프린트 (9 %) 및 T- 모바일 (9 %)입니다.
전 세계적으로 회사가 인도 (수익의 17 %)와 브라질 (수익의 8 %)에 중점을 둔 가장 큰 세입자는보다 폰 (임대료의 7 %), 에어텔 (6 %) 및 텔레포니카 (4 %)입니다.
아메리칸 타워는 REIT가 된 이후 6 년 연속 (보통 분기마다) 배당금을 늘 렸습니다. 경영진은 2019 년에 배당금을 20 % 이상 늘릴 계획이며, 이는 적어도 20 %의 지불금 증가율로 7 년 연속이 될 것입니다.
비즈니스 분석
American Tower는 아마도 시장에서 배당 주식 중 가장 예측 가능하고 수익성이 높은 비즈니스 모델 중 하나입니다.
첫째, 회사는 무선 서비스 제공 업체와의 장기 임대로 인해 미래 수익에 대한 높은 가시성을 누리고 있습니다. American Tower의 거의 모든 임대는 취소 할 수 없으며 일반적으로 5 년의 갱신 기간이 여러 개인 5-10 년의 초기 기간을 포함합니다.
가격 에스컬레이터는 또한 미국 타워의 임대에 포함되며, 미국은 평균 3 %의 연간 가격 인상 및 국제 시장 에스컬레이터는 일반적으로 현지 인플레이션 지수를 기반으로합니다.
이러한 예측 가능한 가격 상승은 최근 몇 년 동안 평균 약 7 % ~ 8 % (미국의 한 자리 숫자와 해외의 두 자리 숫자)의 유기 성장에 대한 신뢰할 수있는 기반을 제공합니다. 이로 인해 REIT는 10 년 이상 영업 이익, 조정 된 EBITDA 및 주당 AFFO의 연간 두 자리 수 성장을 누릴 수있었습니다.
미래도 밝습니다. American Tower는 2018 년에 취소 할 수없는 세입자 임대 수입으로 350 억 달러를 기록했으며,이 금액은 회사의 연간 부동산 수입의 약 5 배에 달하고 꾸준히 성장해 왔기 때문에 큰 가시성을 제공합니다.
출처 : American Tower Investor Presentation
임대가 갱신을 위해 올랐을 때, 회사는 세입자가 선택해야하는 제한된 대안 사이트 (규제 및 구역화 요구 사항이 공급을 제한 함)를 반영하여 부동산 수익을 기준으로 연간 98-99 %의 연간 갱신 율을 달성했습니다.
American Tower가 이와 같이 강력한 갱신 율을 즐기는 또 다른 이유는 무선 통신 사업자가 자체 타워 사이트를 구축하고 운영하는 대신 통신 사이트 인프라 요구를 아웃소싱하는 것이 역사적으로 더 저렴했기 때문입니다.
무선 서비스 제공 업체는 American Tower와 같은 회사로 타워를 분리함으로써 부채를 줄이고 비즈니스의 핵심 인 네트워크 품질에 재투자하는 데 사용할 수있는 자본을 확보합니다. 경영진은 타워 중 하나를 임대하는 20 년이 넘는 기간 동안 텔레콤 사업자를 구축하고 소유하는 것보다 $ 201,000를 절약 할 것으로 추정합니다.
또한 업계의 동료 Crown Castle International에 따르면, 통신 사업자의 장비를 타워에서 제거하여 경쟁 업체로 옮기는 데 약 4 만 달러가 소요됩니다. 임대 임대 기간이 연간 약 $ 20,000 ~ $ 30,000이므로 위치를 이동하는 것이 경제적이지 않으므로 타워 REIT가 거의 100 %의 유지율을 즐기는 이유를 설명 할 수 있습니다.
놀랍지 않게도 American Tower는 역사적으로 타워 사이트 운영을 종료하는 무선 통신 사업자로부터 혜택을 받았습니다.
예를 들어, 회사는 2015 년 버라이즌으로부터 약 1 십억 달러 에 11,000 개 이상의 무선 통신 타워를 임대하고 운영 할 수있는 독점권을 취득했습니다 . 이 타워는 타워 당 1.4 개의 테넌트의 평균 임차권을 가지고 있으며 사용 가능한 용량보다 훨씬 낮습니다.
다른 주목할만한 거래로는 2015 년에 12 억 달러 에 인도 셀 타워 회사 인 Viom Networks의 지배 지분을 American Tower가 매입 한 것이 있습니다 .이 회사는 또한 2014 년 10 억 달러 규모의 아프리카에서 가장 인구가 많은 국가 인 나이지리아에 진출 했습니다.
2017 년 11 월 American Tower는 Vodafone (VOD)과 Indian telecom Idea Cellular에서 인도에 20,000 개의 통신 타워를 12 억 달러 에 구매한다고 발표했습니다 . 이 타워에는 취소 할 수없는 5 년 계약이 제공되었으며 이번 거래는 주당 AFFO에 즉시 반영되었습니다.
인수 한 타워의 대부분과 American Tower의 일반적인 비즈니스는 시간이 지남에 따라 추가 테넌트를 추가하는 비용없이 확장 성이 뛰어납니다. 유지율이 너무 높기 때문에 REIT가 타워 당 테넌트 수를 늘리는 것이 더 쉽습니다.
출처 : American Tower Investor Presentation
크라운 캐슬 인터내셔널 (Crown Castle International)에 따르면, 전체 타워 포트폴리오에서 평균 10 개의 새로운 세입자가 10 년마다 추가됩니다. 이는 높은 타워 수율 (NOI)로 미국 타워가 가장 오래된 빈티지 타워에서 얻는 수익으로 볼 때, 타워가 나이가 많을수록 (수십 년 동안 지속됨) 수익성이 높아집니다.
출처 : American Tower Earnings Supplement
American Tower는 활용도가 낮은 자산에 대한 점진적 임대 활동을 포착하고 고정 된 비용을 더 많은 수의 타워에 분산시켜 투자 자본에 대한 수익을 시간이 지남에 따라 더 높입니다.
간단히 말해 기존 타워에 테넌트 및 장비를 추가하면 총 이익률이 97 % 증가하여 수익성이 매우 높습니다. 실제로, 각 타워에 대한 회사의 투자 수익은 각각 1 명의 임차인의 경우 3 %에서 2, 3 명의 임차인의 경우 13 % 및 24 %로 증가합니다.
출처 : American Tower Investor Presentation
그리고 타워 건설 비용이 훨씬 낮아 국제적으로 타워가 세 명의 임차인에게 임대되면 아시아와 라틴 아메리카에서 최대 32 %의 투자 수익을 올릴 수 있습니다.
출처 : American Tower Investor Presentation
American Tower는 새로운 타워를 건설하고 인수를 통해 고수익 사업을 확장 할 수있는 능력은 강력한 재무 프로필을 통해 도움을받습니다. 상대적으로 낮은 레버리지와 대규모 REIT는 Standard & Poor 's로부터 안정적인 BBB 신용 등급을 얻는 데 도움이됩니다. 결과적으로 American Tower는 상대적으로 낮은 비용의 차입 률을 누리며 타워의 높은 수익성과 우수한 현금 흐름 및 배당 성장을 제공합니다.
일부 REIT와 달리 American Tower의 유지 보수 자본 지출 요구가 매우 낮기 때문에 회사의 비즈니스 모델도 매력적입니다. 유지 보수 지출은 역사적으로 American Tower 수입의 3 % 미만이었습니다. 그 결과 회사는 수년간 무료 현금 흐름 기계였습니다.
타워 당 글로벌 평균 1.9 개의 테넌트 (사용 가능한 용량의 절반 미만)로 회사는 향후 테넌트를 추가 할 수있는 충분한 공간이 있습니다. American Tower는 전 세계적으로 타워를 점차 채우면서 기존 타워에 새로운 테넌트 또는 추가 장비를 추가하는 데 드는 추가 비용이 매우 낮아 자산의 자본 수익률이 크게 높아질 것입니다.
이러한 테넌트 확장은 모바일 데이터의 증가로 인해 시간이 지남에 따라 발생할 것으로 보입니다. 미국의 모바일 데이터 증가율은 최소 2023 년까지 매년 약 40 %가 될 것으로 예상되며, 전세계 스마트 폰의 채택이 증가함에 따라 무선 통신 사업자가 수요를 충족시키기 위해 네트워크 밀도에 계속 투자해야 할 필요성이 높아지고 있습니다.
출처 : American Tower Investor Presentation
오늘날 많은 지역에서 스마트 폰 보급률이 50 % 미만인 미국 이외의 시장에서 특히 그렇습니다. 대부분의 신흥 시장에 배치 된 기술은 종종 2G 및 3G (미국 시장보다 훨씬 덜 진보 된 기술)이며, American Tower의 점유율은 설계 상 타워 당 약 1.5 테넌트에 비해 낮습니다.
이 시장의 무선 서비스 제공 업체는 서비스 범위를 확장하고 개선하기 위해 네트워크에 더 많은 투자를해야하고 무선 데이터 애플리케이션 (이메일, 인터넷, 비디오 등)의 채택이 증가하고 저가 스마트 폰은 네트워크 지출에 추가 압력을 가할 것입니다 .
아래에서 볼 수 있듯이 대부분의 개발 및 발전 시장은 무선 보급률과 모바일 광대역 (3G / 4G) 보급률 모두에서 미국을 크게 뒤덮고 있습니다.
출처 : American Tower Investor Presentation
이러한 격차를 좁히는 데는 수십 년이 걸리지 만 수년이 걸리 겠지만 전략적으로 배치 된 American Tower의 인프라는 무선 장치의 확산이 증가하고 이러한 장치에서 고 대역폭 응용 프로그램의 사용이 증가하기에 적합합니다.
무선 개발의 다른 단계에있는 많은 다른 시장에서 회사의 존재는 건강한 다각화를 제공합니다. 통신 사이트의 75 % 이상이 국제적으로 위치하고 있기 때문에 American Tower는 향후 수십 년 동안 네트워크 소비가 증가하면 혜택을 볼 수 있습니다.
이러한 세속적 인 추세를 극복하면 American Tower가 지난 10 년 동안했던 것처럼 주당 성장률이 계속해서 높아질 수 있기를 바랍니다. 2019 년 경영진은 주당 9 %의 정규화 된 AFFO 성장을 안내하고 있으며 FactSet Research에 따르면 대부분의 분석가들은 향후 5 년간 REIT가 두 자리 수의 속도로 주당 현금 흐름을 증가시킬 것으로 기대하고 있습니다.
아메리칸 타워 사업에는 많은 장점이 있지만, 앞으로 몇 가지 주목할만한 과제가 발생할 수 있습니다.
주요 위험
무선 서비스 제공 업체에 의한 외화 환율 및 변동적인 네트워크 인프라 지출은 단기적으로 American Tower에 영향을 미칠 수 있지만 이러한 문제는 회사의 장기적인 수 입력을 손상시키지 않을 것입니다.
American Tower의 미래를 구조적으로 방해 할 수있는 주요 위험은 기술 변화, 고객 통합 및 경영 자본 할당 전략의 성공입니다.
기술로 시작하여 American Tower는 분명히 통신 신호를 전송하기 위해 타워가 필요한 무선 서비스 제공 업체에 의존하고 있습니다.
오늘날의 네트워크 배치는 일반적으로 여러 계층으로 구성됩니다. 전통적인 매크로 셀 타워 (아메리칸 타워 임대와 같은)는 적용 범위를 제공하는 반면 다른 기술 (예 : 소규모 셀)의 조합은 특히 밀도가 높은 네트워크 용량을 증가시키는 데 사용됩니다 도시 지역.
출처 : American Tower Investor Presentation
지난 10 년 동안 미국 통신사의 스마트 폰 붐과 4G 무선 기술로의 광범위한 이동으로 더 많은 매크로 사이트 (예 : 타워)에 대한 수요가 증가했습니다. American Tower의 자료에 따르면 미국에 설치된 매크로 사이트의 수는 2006 년 196,000에서 2016 년 315,000으로 증가했습니다.
많은 통신 사업자들이 5G 무선 기술을 찾고 있기 때문에 최종 아키텍처와 표준이 어떻게 보일지 그리고 타워 사이트가 얼마나 중요한지에 대한 불확실성이 있습니다.
5G 표준은 완전히 정의되지 않았고, 대규모 배포는 훨씬 적지 만, 일부 인프라 투자 는 5G의 밀도 요구 사항을 충족시키기 위해 파이버 및 소형 셀로 전환 될 수 있습니다.
이것은 특정 지역에서 전통적인 타워의 역할을 잠재적으로 감소시키고 오늘날 그들이 즐기는 유리한 경제를 위협 할 것입니다.
다행히 미국 타워의 경우 미국 인구의 16 %만이 5G의 초석이 될 수있는 작은 세포에 이상적인 지역에 살고 있습니다.
출처 : American Tower Investor Presentation
타워 회사가이 잠재적 위협에 어떻게 대응하고 있는지에 대한 자세한 내용은 여기를 참조하십시오 . 놀랍게도 American Tower는 이러한 새로운 기술이 타워를 대체 할 수있는 대안이라고 생각하지 않고 인구 밀집 지역과 같은 특정 경우에이를 보완 할 수 있습니다.
농촌 및 교외 지역은 소규모 셀 구축에 적합하지 않은 것으로 보이며, 향후 몇 년 동안 국제 무선 시장의 지속적인 성장은 American Tower가 미국의 5G 기술 위험 중 일부를 계속 다양 화하는 데 도움이 될 수 있습니다
중요하게도 5G가 점차 증가함에 따라 4G 인프라는 2025 년까지 50 % 이상의 시장 점유율을 유지할 것으로 예상됩니다. 보시다시피, 과거에 차세대 네트워크 기술이 도입되었지만 레거시 기술의 수명주기는 15-20 년 이상 지속되었습니다.
출처 : American Tower Investor Presentation
그러나 미래의 5G 기술이 개선되면 경쟁 기술이 타워를 대체 할 수있는 좋은 대안이 될 위험이 있습니다. 도시화로 인해 소형 셀이 타워보다 경제적 일 가능성이 큰 대도시에 더 많은 사람들이 몰려 들면서 5G 해외 위협도 시간이 지남에 따라 증가 할 것입니다.
기술 위험과 관련하여 미국의 주요 무선 통신 사업자가 수익 증대를 위해 노력하고 있다는 것은 비밀이 아닙니다. 그들의 성장 부족으로 인해 오늘날 강력한 경제학을 즐기는 탑 회사와의 거래를 면밀히 조사하고 있습니다.
Steel In The Air 에 따르면 ,“무선 캐리어는 편히 앉아 있지 않고 대신 더 비싼 사이트를 이전하려고 적극적으로 노력하고 있습니다. 이러한 노력이 선택적이고 타워 회사를“무서워”하는 데 중점을 두든 앞으로 운영 비용을 실질적으로 대폭 절감 할 수 있는지는 알 수 없습니다.”
American Tower의 규모, 임대 갱신 일정 및 지역 다변화는 도움이되지만 여전히 명심해야 할 위험이 있습니다.
마찬가지로, 타워 회사는 사업자가 서로 합병 할 때 부정적인 영향을받을 수 있으며, 이로 인해 결합 된 회사는 네트워크의 겹치는 부분을 합리화하고 장비를 공유하며 특정 임대를 갱신하지 않기로 결정할 수 있습니다.
규제 승인을 기다리고있는 스프린트 / T- 모바일 합병으로 인해 아메리칸 타워는 수입의 18 %를 훨씬 더 큰 T- 모바일에 의존하게된다. 이는 계약이 재협상을위한 미래에 넉넉한 임대 조건으로 이어질 수 있습니다.
그러나 그러한 합병이 발생하더라도 반드시 REIT의 수입에 영향을 미치지는 않는다는 점을 기억해야합니다. American Tower는 Sprint-Nextel, AT & T-Cingular 및 Verizon-Alltel 합병을 인용하여, 거래 후 12 ~ 18 개월 후에 각 개별 법인으로부터 20 ~ 25 % 더 많은 비즈니스를 즐겼다 고 주장합니다. .
어떻게 이럴 수있어? 기본적으로 결합 된 회사는 이제 겹치는 타워에서도 더 광범위한 고객에게 서비스를 제공해야합니다. 비즈니스를 결합하면 장기적으로 네트워크에 재투자 할 수있는 자본이 증가하는 경향이 있는데, 이는 T-Mobile이 5G 네트워크를 확장 할 계획이기 때문에해야 할 일입니다. 회사가 사용할 스펙트럼에
국제 무선 시장은 훨씬 더 세분화되어 있기 때문에 해당 지역의 통합 위험이 더 커질 수 있습니다. 최근 몇 년간 상당한 M & A가 단기 실적을 훼손한 임차인들 사이에서 이탈률이 급증한 인도에서 특히 그렇습니다. 다행히 분석가들은 향후 이율이 하락할 것으로 예상합니다.
고려해야 할 마지막 위험은 경영진의 자본 할당 결정입니다. 아메리칸 타워는 최근 몇 년간 많은 주요 인수를하여 인도와 나이지리아와 같은 여러 국제 시장에서 입지를 굳혔습니다.
American Tower가 회사의 타워 사이트에서 계속 성숙하고 용량이 증가함에 따라 국제 시장에서 강력한 수익을 창출 할 수있는 것이 매우 중요합니다. 이는 유기농 성장이 약 6 %로 둔화 된 성숙한 미국 시장을 상쇄하기위한 것입니다.
다행스럽게도 지금까지 회사는 국제 타워에서 강한 수익을 올리는 좋은 일을 해냈습니다. 이는 아메리칸 타워가 해외 수익성의 종류를 제공하여 경영진이 세계적으로 처음으로 확장되었음을 의미합니다.
아메리칸 타워에 대한 결말
장기적인 배당 성장과 자본 평가를 추구하는 투자자들에게 American Tower는 고려해야 할 흥미로운 후보로 보입니다. 타워 비즈니스의 경제성은 상당히 유리하며, 개발 도상국 시장에서 American Tower의 기존 타워 기반의 잠재력은 상당합니다.
결과적으로 경영진은 2019 년 연간 20 %의 배당 성장률을 달성 할 수 있다고 믿고 있으며 이는 전체 부동산 부문에서 가장 빠른 비율 중 하나 일 것입니다. 올해를 넘어서 아메리칸 타워는 시장에서 가장 빠르게 성장하는 REIT 중 하나로 남을 가능성이 높으며, 현재 수익률이 낮고 성장 스토리가 지속될 수있는 충분한 시간이있는 투자자에게 매력적인 선택이 될 것입니다.
배당금 안전
AIT (American Tower Corporation) (AMT)의 배당 안전 점수는 78 배입니다. 이는 배당금이 평균 회사보다 안전 하다는 것을 의미 합니다 . AMT 배당금의 안전을 위해 노력하고있는 것은 다음과 같습니다.
지난 1 년 동안 AMT는 조정 된 자금의 43 %를 배당금으로 운영 (AFFO)에서 지불했습니다. 이는 사업이 예기치 않게 악화 될 경우 배당금을 지불 할 충분한 쿠션을 남기므로 REIT에 대한 안전하고 건강한 지불금 비율 입니다.
애널리스트에 따르면 내년 AMT의 지급 비율은 48 %로 예상되며 이는 현재 수준과 상당히 일치하며 회사의 배당금의 안전성은 가까운 미래에 크게 변하지 않을 것입니다.
부채는 회사의 배당금의 안전에 대한 또 다른 중요한 지표입니다. 부채가 너무 많은 회사는 자본을 확보하여 운영 자금을 조달하고 신용 등급을 유지하며 부채 지불 의무를 이행하기 위해 배당금을 삭감 할 가능성이 높습니다.
부채의 한가지 징후는 순자본 대출이다. 이것은 회사의 자금 조달이 부채에서 얼마인지를 측정하는 비율입니다. AMT의 현재 순 부채 대 자본 비율은 81 %로, REIT의 높은 편이며 AMT가 필요할 때 더 많은 부채를 낼 수있는 유연성을 갖지 않는 것으로 보입니다.
반면, 회사의 부채를 상환하는 데 몇 년 동안의 수입을 측정하는 AMT의 순 부채 대 EBITDA 비율은 4.40의 건전한 수준입니다 (낮을수록 좋습니다).
현재 AMT의 부채 수준은 괜찮아 보이지만 실적이 크게 떨어지면 문제가 발생할 수 있습니다. 이 경우 회사 현금 흐름의 안정성에 대한 확신을 갖는 것이 특히 중요합니다.
회사가 중단없이 배당을 지불 한 기간은 회사의 배당이 얼마나 안전한지에 대한 또 다른 신호입니다.
AMT는 6 년 연속 중단되지 않은 배당금을 지불 했는데, 이는 그리 길지 않지만 AMT가 다른 많은 기업보다 꾸준한 배당을 유지할 수 있음을 나타냅니다.
금융 위기 동안 회사의 성과는 배당 안전에 대한 추가 단서를 제공 할 수 있습니다. 경제가 계약을 맺고 자본에 대한 접근이 동결되면서 많은 기업들이 이전과는 달리 테스트 한 배당금을 지불하는 능력을 보았습니다.
금융 위기 동안 AMT의 수입은 실제로 7.8 % 증가했으며 이는 상대적으로 소수의 회사가 달성 한 업적입니다. 결과적으로 비즈니스는 경제의 전반적인 건강에 덜 민감 할 수 있습니다 .
2007 년과 2009 년 사이 S & P 500의 최고점에서 최저점까지 시장은 55 % 하락했다. AMT의 주식은 대 불황 동안 시장을 능가하기 위해 -37 %를 반환 하여 다소 방어적인 투자 일 수 있음을 시사했습니다.
회사 운영의 규모와 범위는 회사의 지불금 안전에도 영향을 줄 수 있습니다. 대기업은 종종 자금 조달, 상당한 재정 자원 및보다 다양한 수입원에 더 많이 접근 할 수 있습니다.
우리는 총 자산 (재산, 장비, 현금 등)의 가치를보고 회사의 규모를 측정합니다. AMT는 가장 최근에 총 자산 390 억 달러를 기록 했으며 이는 REIT에 상당한 금액이며 시간이 힘들면 AMT가 배당금을 유지하는 데 유용한 자원을 보유 할 수 있음을 나타냅니다.
전반적으로 AMT의 배당금은 일반 회사보다 더 안전 해 보이며 오늘날 우리가 알 수있는 한 신뢰할 수있는 수입원 인 것으로 보입니다.
평가
AMT의 현재 배당 수익률 1.74 %는 5 년 평균 1.93 %보다 10 % 낮습니다. 회사의 장기 전망이 강화되지 않았다면 주가는 과대 평가 될 수 있습니다 .
또한 AMT의 선행 P / AFFO 비율 27.7은 5 년 평균 인 19.3보다 훨씬 높습니다. 간단히 말해, 주식은 최근 몇 년간 시장이 어떻게 가치를 평가했는지에 비해 비싸게 보입니다.
높은 평가를 정당화하기 위해 AMT의 장기적인 수입 능력을 실질적으로 개선하기 위해 아무런 변화가 없다면, 더 나은 기회를 기다리는 것이 가장 합리적 일 수 있습니다.
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