배당귀족주 >> 원자재 섹터 시총 1위 ; 산업가스; Linde(LIN)

음.. 오늘도 배당귀족주 쭈욱 공부 중인데.. 처음들어보는 미국회사이름에.. 당혹햇다.. 게다가 원자재 부분 시가총액 1위 기업이라니.. 역시.. 나는 우물안에 개구리인가.. 언제쯤 폴짝 뛰어오를 수 있을까??

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Linde plc 는 독일의 Linde AG (1879 년 설립)와 미국 Praxair 의 합병으로 형성된 아일랜드 독점 다국적 화학 회사 입니다. 시장 점유율과 매출 기준으로 세계 최대의 산업용 가스 회사입니다. Linde 주식은 독일과 미국에서 거래되며 해당 국가의 DAX 30 및 S & P 500 주요 주식 시장 지수에 포함됩니다.

Linde는 수익성이 높은 사업 분야의 원자재 섹터 1등 리더이지만 주식의 지속적인 상승은 1.6 %에 불과합니다.

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https://seekingalpha.com/symbol/LIN?s=lin

사업 개요

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Linde AG와 Praxair 의 합병 을 통해 만들어진 Linde plc 는 세계 최대의 산업 가스 회사입니다. Linde AG는 합병에 따라 영국에 본사를두고 있습니다. 이 회사는 고성능 표면 코팅과 함께 대기, 공정 및 특수 가스를 생산, 판매 및 유통합니다.

Linde 제품 및 서비스는 전 세계 100여 개국의 거의 모든 산업에서 찾을 수 있습니다. 합병 된 회사는 현재 약 300 억 달러의 연간 수익을 창출하고 시가 총액 1,113 억 달러로 거래합니다. 이 회사는 아메리카, EMEA, APAC, 엔지니어링 및 글로벌 기타의 5 개 부문으로 운영됩니다.

Linde 가스는 에너지, 철강 생산, 화학 처리, 환경 보호, 식품 처리, 전자 제품 등 다양한 산업에서 사용됩니다. 이 회사는 또한 의료 가스와 서비스로 구성된 건강 관리 사업을 운영하고 있습니다. Linde는 전체적으로 에너지 고객의 매출의 약 절반을 얻습니다.

출처 : 투자자 프리젠 테이션 , 5 페이지

합병 덕분에 Linde의 특정 지역에 대한 노출은 다양한 산업 전반에 걸쳐 강력한 글로벌 고객 기반을 갖추었기 때문에 향상되었습니다. 실제로 Linde는 현재 전 세계 100여 개국에서 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다. 또한 경쟁사와 달리 규모와 크기가 우수하여 부러워 할 수 있습니다.

Linde의 최근 실적 은 매출에서 거의 성장을 보이지 않았지만 합병 시너지 효과는 매우 강력한 이익 성장을 보이고 있습니다. 총 매출은 전년 대비 1 % 증가했으며, 3 % 감소했습니다. 외환 거래를 제외하고 긍정적 인 측면에서 수익은 4 % 증가했을 것입니다.

출처 : 투자자 프리젠 테이션 , 3 페이지

2019 년 2 분기에 비해 물량은 확실히 약했지만, 회사는 전년 대비 물량과 가격 / 혼합물 생산량을 각각 2 % 씩 증가 시켰습니다. 신중한 전망.

다행 인 것은 매출액 대비 영업 이익이 전년 대비 17.1 %에서 19.8 %로 증가하면서 영업 이익이 급증했다는 것입니다. 이로 인해 합병 시너지가 형성되고 있기 때문에 약간의 수익 증가에도 불구하고 영업 이익이 16 % 증가했습니다. 주당 수익은 주가가 감소하고 영업 이익률이 높아지면서 전년 대비 26 % 증가했습니다.

경영진은 3 분기 실적에 따라 연간 실적이 주당 $ 7.25 ~ $ 7.30을 예상 할 것으로 예상하고 있습니다.

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성장 전망

프렉스 에어 합병은 합병 된 이후 주요 성장 동력이었으며 올해의 결과는 합병 시너지 효과가 나타났습니다. 비용 절감으로 인해 운영 마진이 훨씬 높아져 수입보다 훨씬 빠른 속도로 수입이 증가합니다.

 

출처 : 투자자 발표 , 9 페이지

이 슬라이드는 회사가 시간이 지남에 따라 절약 할 수있는 유형과 이러한 시너지 효과를 달성하는 방법에 대한 개요를 제공합니다. 2019 년 첫 9 개월 동안의 결과는 2018 년의 비슷한 기간 동안 SG & A 비용이 훨씬 높았으며, 이는 두 회사가 여전히 통합되고있는 것으로 예상됩니다. 합병 통합 과정에서 잉여 직원을 매입하고 인프라를 결합해야합니다. 좋은 소식은 이러한 시너지 효과가 계속 발생함에 따라 2020 년 이후에도 마진이 계속 향상 될 것입니다.

출처 : 투자자 발표 , 16 페이지

Linde의 향후 수입 증가를 위해서는 주식 재구매도 주요 촉매제가 될 것입니다. Linde는 2018 년 12 월에 10 억 달러의 주식 재구매 프로그램을 완료 한 후, 합병에 반영되지 않은 Linde 주식에서 30 억 달러를 매수했습니다 – 위에서 열거 한“Squeeze Out”. 마지막으로이 회사는 2021 년 2 월까지 60 억 달러의 프로그램을 운영하고 있습니다.

또한 배당금은 최근에 다시 한 번 인상되어 현재 매년 약 20 억 달러에 달합니다. Linde는 사업이 수익성있는 투자보다 더 많은 현금을 창출함으로써 자본 수익률에 대해 매우 진지한 태도를 보이며, 이러한 강한 환매와 배당 수로 이어집니다.

Linde는 향후 5 년간 주당 순이익이 매년 6 % 씩 증가 할 것으로 예상합니다. 우리는 각각 마진 증가로 인한 미미한 감소와 점유율 감소로 인한 수익 증가가 완만하다고 생각합니다.

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경쟁 우위 및 경기 침체 성능

Linde는 여러 경쟁 우위를 누리고 있습니다. 산업용 가스의 선두 기업인이 회사는 소규모 경쟁 업체보다 경제 규모와 운영 효율성이 뛰어납니다.

또한 Linde의 재무 자원을 통해 회사는 연구 개발에 많은 투자를 할 수 있습니다. Linde는 경쟁 우위를 구축하고 유지하기 위해 매년 약 1 억 8 천만 달러를 소비합니다.

또 다른 경쟁 우위는 Linde의 강력한 재무 상태입니다. 이 회사는 Moody 's의 'A2'와 Standard & Poor 's의 'A'에 대한 신용 등급이 높은 건전한 대차 대조표를 가지고 있습니다. 합병이 완료된 이후 총 부채가 370 억 달러에서 330 억 달러로 감소한 것을 감안할 때, 우리는 이러한 신용 등급이 안정적 일 것으로 예상합니다. 투자 등급 신용 등급을 유지하면 회사는 매력적인 비용으로 자본 시장에 액세스 할 수 있습니다. 이는 Linde가 배당 및 환매와 같은 것에 현금을 소비 할 수 있음을 의미합니다.

다른 한편으로, Linde는 경기 침체에 저항하는 사업이 아닙니다. 글로벌 산업 제조업체로서 비즈니스 모델은 글로벌 경제의 변동에 민감합니다. 경제 침체는 일반적으로 산업 고객의 수요가 적습니다.

대 불황 동안 Linde의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

• 2008 주당 순이익 $ 4.19

• 2009 주당 순이익 $ 4.01 (4.3 % 감소)

• 2010 주당 순이익 $ 3.84 (4.2 % 감소)

• 2011 주당 순이익 $ 5.45 (42 % 증가) )

경기 침체기에는 주당 순이익이 소폭 감소했지만 다행스럽게도 세계 경제 회복과 함께 실적이 개선되었습니다. 2011 년 Linde의 수입은 2008 년 수준을 넘어 섰습니다. 우리는 Linde의 수익과 마진이 다음 불황 동안 겪을 것으로 예상하지만 현재의 성장 전망은 견고합니다.

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평가 및 기대 수익

Linde는 2019 년 주당 7.28 달러의 주당 수익을 창출 할 것으로 예상됩니다.이를 바탕으로 현재 주가는 29의 주가 수익률로 거래됩니다. 이는 회사의 수익성이 높지만 주식에 대한 높은 평가 만족스러운 비율로 수입 증가. 또한 린데는 업계에서 경쟁 우위를 차지하지 않기 때문에 프리미엄 평가를 받고있는 것으로 보입니다.

지난 10 년 동안 린데의 주식은 평균 가격 대비 수익률 21 근처에서 거래되었습니다. 그 결과, 주식의 공정 가치 추정치는 20의 가격 대비 수익률입니다. 이는 합리적인 공정 가치입니다. 내구성있는 경쟁 우위를 가진 강력한 회사를 목표로합니다. 또한 투자자는 Linde가 보유한 모든 장점에도 불구하고 가까운 주 동안 한 자리 수의 중간에 있어야한다는 점을 명심해야합니다.

결과적으로 Linde는 과대 평가 된 것으로 보입니다. 공정 가치 추정치에 도달하기 위해 밸류에이션 하락이 발생하면 연간 수익률이 매년 거의 7 % 감소합니다. 이는 현재 가격 수준에서 구매하는 투자자에게 강력한 역풍을 나타냅니다.

미래 수익률은 이익 성장과 배당금으로 강화 될 것입니다. Linde의 향후 5 년간 예상 수입 증가율은 6 % 일뿐만 아니라 현재 연간 주당 $ 3.50의 배당금이 있습니다.

Linde는 확실히 배당 성장 주식으로 분류 될 수 있습니다. 가장 최근 분기 배당 지급액은 이전 배당금보다 6 % 증가했으며 2020 년 2 월에 또 다른 배당금 증가가 예상됩니다. 연간 기준으로 3.5 달러의 Linde의 배당금은 1.6 %의 배당 수익률을 나타냅니다.

밸류에이션 변화, 수입 성장 및 배당의 조합은 2025 년까지 실질적으로 예상되는 총 수익률이 0이됩니다. 주당 순이익 증가 및 배당 수익률은 밸류에이션의 역풍으로 거의 완전히 상쇄 될 것이므로, 우리는 주식을 매력적이지 않은 것으로 간주합니다 .

Linde는 긍정적 인 실적과 배당 성장 전망을 가진 매우 수익성이 높은 회사이지만, 과대 평가의 영향은 현재 가격으로 판매 추천을 보증하기에 충분합니다.