한국과 다르게 CVS에서 편하게 약을 접할수 있는 미국..그럴수밖에 없는게 미국 의료보험 시장.미쳤을정도로 비싸다..곧 다시 이부분은 글을 올리겠습니다..그러다보니. 기존 상비약을 편하고 빠르게 구매할 소매업들이 발달할 수 밖에 없다. 그 소매업중에 빠르게 M&A를 통해서 지속적으로 성장하는 제약소매업 회사를 공부한다.
simplysafedividends에 내용을 한글로 번역한 내용이며, 투자 추천용이 아닌 참고용입니다. 기업가치 공부 중입니다.
44년 연속 배당금 지급중
1849 년으로 거슬러 올라가는 Walgreens Boots Alliance (WBA)는 전 세계 18,000 개 이상의 약국을 운영하는 세계 최대 약국 소매 업체 및 약품 유통 업체 중 하나입니다.
이 회사는 Walgreens, Rite Aid, Duane Reade 및 Boots와 No7, Soap & Glory, Liz Earle, Sleek MakeUP 및 Botanics와 같은 글로벌 건강 및 미용 제품 브랜드를 포함한 소매점 브랜드 포트폴리오를 운영합니다.
Walgreens는 소매업 외에도 약국, 의사, 보건소 및 병원에 약물을 공급하는 유통 센터를 소유하고 있습니다. 이 회사는 또한 세계 최대의 처방약 및 기타 건강 및 웰빙 제품 구매자 중 하나입니다.
전반적으로 Walgreens는 3 가지 사업 부문에서 운영되며, 대부분의 판매 및 수익은 미국 내 의약품 소매 판매에서 파생됩니다.
Retail Pharmacy USA : 수익의 76 %, 영업 이익의 76 %
Retail Pharmacy International : 매출의 8 %, 영업 이익의 11 %
제약 도매 : 매출의 17 %, 영업 이익의 14 %
44 년 연속 배당금을 늘린 Walgreens는 배당 귀족이며 2026 년에 배당 왕이 될 준비가되어 있습니다.
비즈니스 분석
약국 소매는 치열한 가격 경쟁과 차별화가 거의없는 힘든 산업입니다. Walgreens 또는 CVS 매장 내부에는 눈에 띄는 차이가 거의 없으며, 많은 식료품 체인은 매장 내에서도 약국을 운영합니다.
즉, 고객은 Walgreens의 편리한 매장 위치와 다양한 건강, 미용 및 웰빙 제품에 매료됩니다. 인상적으로, 미국 인구의 78 % 가 Walgreens 소유 매장에서 5 마일 이내에 살고 있습니다.
처방약 (미국 Walgreens 소매 판매의 74 %)에 대한 일관된 수요는 또한 모든 경제 상황을 통한 발 트래픽의 꾸준한 흐름을 보장합니다. Walgreens의 지난 경기 침체 기간 동안 매년 매출을 늘릴 수있는 능력에 의해 입증 된 것처럼 사람들은 좋은 시간과 나쁜 시간에 중요한 약을 필요로합니다.
고령화 인구는 앞으로 몇 년 동안 의약품에 대한 수요를 증가시킬 것입니다. 미국의 총 의료 지출 은 향후 10 년 동안 매년 5.5 % 증가 하여 연간 약 6 조 달러 (GDP의 20 %) 로 증가 할 것으로 예상되며 ,이 중 상당 부분이 처방약에 포함될 것입니다.
여전히 Walgreens는 경쟁이 치열한 산업에서 활동하고 있습니다. 규모는 백 오피스 비용, 마케팅 예산, 기술 및 공급망 투자와 같은 고정 비용을 효율적으로 사용하고 저렴한 제품 비용을 통해 수익성을 달성하는 데 중요합니다.
Walgreens는 소규모의 지역 경쟁 업체와 비교할 수없는 인상적인 전국적 규모 (전세계)로 운영됩니다. 결과적으로 Walgreens는 많은 경쟁 업체보다 저렴한 비용으로 도매 업체의 제품을 공급할 수 있습니다. 회사는 또한기술 프로젝트 및 매장 개선에 수억 달러를 정기적으로 투자 합니다.
대부분의 미국인들은 이미 인근 약국을 이용할 수 있기 때문에 Walgreens가 새로운 상점을 열어 확장 할 수있는 기회는 거의 없습니다. 그 대신, 회사는 최근 몇 년간 국내외의 라이벌을 인수하여 성장했습니다.
특히 Walgreens는 2014 년에 Alliance Boots (유럽 최대 약국 체인)의 소유권을 85 억 달러에 인수했습니다. 최근 Walgreens는 2017 년 44 억 달러 규모의 RID (Rite Aid) 약국을 인수했습니다.
이러한 거래와 다른 거래로 Walgreens는 미국에서 가장 큰 소매 약국이자 세계에서 가장 큰 의료 및 건강 제품 판매 업체 중 하나가되었습니다. 실제로 2019 년 월 그린의 미국 의약품 판매 시장 점유율은 21 %를 기록했다.
건강 관리 산업은 확실히 안정적인 상태가 아닙니다. 예를 들어 라이벌 CVS는 지난 수십 년 동안 소매업을 넘어서서 여러 가지 주요 거래를 해왔으며 건강 보험사 및 약국 혜택 관리자가되었습니다.
반면 Walgreens는 소매 약국에 계속 집중하고 수십억 달러의 건설 또는 인수 비용이 소요될 수있는 새롭고 잠재적으로 위험한 비즈니스 라인을 대신하여 전략적 파트너십을 형성함으로써 주로 자체 차선을 유지했습니다.
예를 들어 Walgreens는 LabCorp와 제휴하여2023 년까지 미국 Walgreens 지역의 약 15 %에 환자 서비스 센터 (CVS Minute Clinics와 유사)를 설치 합니다.
이 환자 센터는 마진이 적은 소매 공간을보다 수익성 있고 빠르게 성장하는 의료 서비스로 대체하여 더 많은 쇼핑객을 문으로 안내합니다. .
Walgreens는 또한 의약품 판매로 인한 이익이 의료 산업의 통합 및 기타 요인으로 인해 압박을 받으면서 비 약국 판매를 늘리기 위해 노력하고 있습니다. 그러한 이니셔티브 중 하나는 회사의 제품 믹스를 회사의 뷰티 및 웰니스 브랜드에 다시 집중시키는 것입니다.
경영진은 기술 (모바일 앱이 처방전을 충족시키고 매장 내 분석, 공급망 개선 등)에 대한 지속적인 투자와 Walgreens의 수익성을 높이기위한 주요 비용 절감 노력을 기대합니다.
Walgreens의 광범위한 매장 네트워크, 대규모 규모의 경제 및 매장 개선에 대한 지속적인 투자로 인해 회사는 앞으로 수년 동안 세계에서 가장 중요한 건강 소매 업체 및 필수 의약품 공급 업체 중 하나로 남을 수 있습니다.
또한 산업 변화에 직면 한 경영진의 보수적 인 접근 방식은 Walgreens가 최소한 단기적으로 안전하고 성장하는 배당금을 계속 지불 할 수 있어야 함을 의미합니다.
주요 위험
관리 의료 및 소매업의 여러 트렌드가 장기적인 성장을 유지할 수있는 회사의 능력을 테스트함에 따라 관리의 보수주의는 양날의 칼일 수 있습니다.
첫째, 의료 서비스 및 의약품에 대한 수요 증가를 유발하는 동일한 인구 통계 학적 풍풍이 Walgreens의 수익성에 문제를 제기합니다.
인구 고령화로 인해 의료 비용이 증가하고 있습니다. 예를 들어, 메디 케어 및 메디 케이드 서비스 센터에 따르면 더 많은 베이비 붐 세대가 시스템에 참여함에 따라 메디 케어 지출은 매년 7.4 % 증가 할 것으로 예상됩니다 .
이에 따라 공공 및 민간 보험사 모두 의료 공급망 전반에 걸쳐 비용을 삭감하고 있으며, 합병 및 인수를 통한 의료 산업의 통합은 규모를 구축하고 협상력을 높이며 공급 업체를 압박하기 위해 노력하고 있습니다.
또한 Walgreens는 매장에 조제 된 처방약에 대한 예상보다 낮은 환급률의 형태로 효과를 느끼고 있습니다. 소매점의 거의 모든 약국 수입은 보험사와 같은 제 3 자 지불 인으로부터받습니다.
보험사는 또한 30 일이 아닌 90 일마다 처방전을 보충하는 등 돈을 절약하기위한 다른 조치를 실험하고 있습니다. 경영진에 따르면 긴 리필 기간은 Walgreens의 수익성이 낮은 제품입니다.
영국과 같은 정부가 건강 관리 지출을 제한하여 Walgreens의 수익성에 압력을 가하는 유럽에서 이야기는 거의 동일합니다.
CVS의 이러한 업계 과제에 대한 해답은 2018 년에 거대 Aetna를 인수 한 790 억 달러에 수직적으로 통합 된 것입니다. 부분적으로 400 억 달러의 부채를 발행함으로써이 거래는 CVS가 회사의 배당 지급을 동결 시켰습니다. 이제는 더욱 다양 해지고 새로운 성장의 길을 열었습니다.
배당 투자자들은 Walgreens가이 시점까지 CVS와 같은 대규모 거래와 궤적의 큰 변화를 피해야한다고 안심할 수 있지만 경영진의 소심은 회사가 발전하는 산업 조건에 적응하지 못함으로써 장기적으로 회사를 해칠 수 있습니다.
물론 Walgreens는 처방약 수입에 전적으로 의존하지 않습니다. 미국에서 회사 매출의 약 4 분의 1은 미용 제품, 세면 용품, 처방전없이 구입할 수있는 의약품 및 기타 일반 상품에서 비롯된 것입니다.
그러나 최근 비 약국 판매는 미국에서 지난 3 년 동안과 국제적으로 지난 2 년 동안 각각 1 ~ 3 %의 동일 매장 판매 감소로 인해 어려움을 겪고 있습니다.
쇠퇴의 한 가지 원인은 전자 상거래의 출현입니다. 몇 번의 클릭만으로 많은 제품을 온라인으로 제공하고 종종 무료로 빠른 배송을 제공하므로 Walgreens가 수십 년 동안 이점을 누린 편의 요소는 더 이상 가치가 없습니다.
Walgreens는 전자 상거래 인프라를 구축하기 위해 노력하고 있지만 Amazon 및 Walmart와 같은 거대 기업이 지배하는 공간에서 리더와는 거리가 멀습니다. 또한 전자 상거래 구매는 배송비가 추가되고 온라인을 통한 최적의 가격으로 쉽게 쇼핑 할 수 있기 때문에 오프라인 판매보다 수익성이 낮은 경우가 많습니다.
이에 따라 Walgreens는 약국이 국가에서 발급 한 라이센스를 보유하고 있기 때문에 처방약의 온라인 판매에서 우위를 점하고 있습니다. 또한, 의약품은 일반적으로 보험 회사가 지불하므로, 전자 상거래 소매 업체가 취급에 익숙한 것보다 약물 판매를 더 복잡한 거래로 만듭니다.
요약하자면 Walgreens는 건강 관리 및 일반 소매 서비스 모두에서 어려움을 겪고 있으며, 이는 최근 회사의 실적 둔화, 무료 현금 흐름 및 배당 성장에서 볼 수있는 증거입니다.
Walgreens Boots Alliance에 대한 의견 마감
Walgreens Boots Alliance는 매년 44 회 연속 배당금 증가로 미국 내에서 가장 내구성있는 회사 중 하나로 입증되었습니다. 약국 사업은 오랫동안 높은 규제, 규모의 경제 및 처방전 픽업에서 발생하는 일관된 트래픽으로 이익을 얻는 캐쉬 소였습니다.
그러나 의료 및 소매 부문은 점점 더 복잡해지고 빠르게 발전하고 있습니다. 더 많은 소비자들이 온라인 쇼핑을하면서 아마존과 다른 사람들은 오프라인 소매 업체들과 점유율을 높이고 있으며 정부와 민간 보험 회사들은 의료 비용 상승을 통제하기 위해 마약 가격이 압박을 받고있다.
주요 인수 가능성과 결합 할 경우 Walgreen의 향후 배당금 증가 속도와 장기 수입 증가 속도를 둘러싼 많은 불확실성이 있습니다. 회사는 안전한 배당금을 계속 지불해야하지만 보수적 인 투자자는 현실적인 성장 기대치를 가져야하며 업계가 안정적인 상태에 정착 할 때까지 다른 곳에서 투자하는 것을 선호 할 수 있습니다.
배당금 안전
Walgreens Boots Alliance (WBA)의 배당 안전 점수는 79입니다. 이는 배당금이 평균 회사보다 안전 하다는 것을 의미 합니다 . WBA 배당금의 안전을 위해 노력하고있는 것은 다음과 같습니다.
지난해 WBA는 배당금으로 수입의 30 %를 지불했다. 이것은 소비자 소매업 자에게 합리적으로 안전한 지불 비율 이며 WBA가 비즈니스 조건이 예기치 않게 악화 될 경우 배당금을 지불 할 수있는 방석을 남겨 둡니다.
애널리스트에 따르면 내년 WBA의 지불금 비율은 31 %로 예상되는데 이는 현재 수준과 상당히 일치하며 가까운 미래에는 회사의 배당금의 안전성이 크게 변하지 않을 것입니다.
부채는 회사의 배당금의 안전에 대한 또 다른 중요한 지표입니다. 부채가 너무 많은 회사는 자본을 확보하여 운영 자금을 조달하고 신용 등급을 유지하며 부채 지불 의무를 이행하기 위해 배당금을 삭감 할 가능성이 높습니다.
부채의 한가지 징후는 순자본 대출이다. 이것은 회사의 자금 조달이 부채에서 얼마인지를 측정하는 비율입니다. WBA의 현재 순 부채 대 자본 비율은 63 %로, 이는 소비자 소매 업체에게 높은 편이며 필요에 따라 더 많은 부채를 낼 수있는 유연성이 적은 WBA를 떠난 것으로 보입니다.
또한 회사의 부채를 갚기 위해 몇 년 동안 수입을 얻는 지 측정하는 WBA의 순 부채 대 EBITDA 비율은 3.50에서 선호하는 것의 높은 편에 가깝습니다 (낮을수록 좋습니다).
전반적으로 WBA는 상당한 양의 부채를지고 있으며 비즈니스 조건이 악화되면 다소 흔들림이 적은 것으로 보입니다 .
회사가 중단없이 배당을 지불 한 기간은 회사의 배당이 얼마나 안전한지에 대한 또 다른 신호입니다.
WBA는 25 년 이상 중단없는 배당금을 연속적으로 지불했으며 , 이는 보수적 인 경영을하는 강력한 비즈니스의 징조입니다. 이러한 유형의 회사는 일반적으로 사업 침체를 통해서도 배당금을 유지하기 위해 할 수있는 모든 것을 할 것입니다.
회사의 품질에 대한 또 다른 단서는 무료 현금 흐름 또는 회사가 모든 비용을 지불하고 비즈니스에 재투자 한 후 인수, 주식 환매, 부채 축소 및 배당에 사용할 수있는 핵심 운영 현금입니다.
WBA는 지난 10 년마다 긍정적 인 무료 현금 흐름을 창출했습니다 . 이는 WBA의 비즈니스가 지속적으로 지출 요구를 충족하기에 충분한 현금을 확보하여 WBA가 시간이 지남에 따라 배당을 유지할 수있는 유연성을 제공한다는 신호입니다.
금융 위기 동안 회사의 성과는 배당 안전에 대한 추가 단서를 제공 할 수 있습니다. 경제가 계약을 맺고 자본에 대한 접근이 동결되면서 많은 기업들이 이전과는 달리 테스트 한 배당금을 지불하는 능력을 보았습니다.
금융 위기 동안 WBA의 수입은 실제로 5.6 % 증가했으며 이는 상대적으로 소수의 회사가 달성 한 업적입니다. 재무 건전성 으로 인해 WBA는 매년 경기 침체 기간 동안 배당금을 늘려 회사가 상당히 경기 침체에 빠질 수 있음을 시사했습니다.
S & P 500은 2007 년과 2009 년 사이에 최고점에서 최저점으로 -55 % 하락했다. WBA의 주식은 -44 %의 수익률로 대 불황 동안 시장을 능가했다 .
회사 운영의 규모와 범위는 회사의 지불금 안전에도 영향을 줄 수 있습니다. 대기업은 종종 자금 조달, 상당한 재정 자원 및보다 다양한 수입원에 더 많이 접근 할 수 있습니다.
우리는 총 자산 (재산, 장비, 현금 등)의 가치를보고 회사의 규모를 측정합니다. WBA는 가장 최근에 총 91 억 달러의 자산을 기록 했으며 이는 소비자 소매 업체에게 상당한 금액이며 시간이 어려울 경우 WBA가 배당금을 유지하는 데 유용한 자원을 보유 할 수 있음을 나타냅니다.
전반적으로 WBA의 배당금은 일반 회사보다 더 안전 해 보이며 오늘날 우리가 알 수있는 한 신뢰할 수있는 수입원 인 것으로 보입니다.
평가
WBA의 현재 배당 수익률 3.60 %는 5 년 평균 1.97 %보다 83 % 높으며 이는 회사의 전망이 약화되었다고 생각하지 않으면 주가가 저평가 될 수 있음을 나타냅니다 .
WBA의 선행 P / E 비율 8.6은 5 년 평균 14.9와 소비자 스테이플 부문 평균 21.1보다 훨씬 낮습니다. P / E 비율이 비정상적으로 낮 으면 투자자가 WBA의 성장 전망 에 대해 비관적 일 수 있음을 의미합니다 .
그러나 WBA의 건강과 장기 전망이 견조하다고 믿는다면 주가는 매력적인 가격이 책정 될 수 있습니다.
어려운 판단이 필요하지만, 다양한 포트폴리오를 유지하고, 배당 안전에 중점을 두며, 회사의 재무 차트를 검토하면 (소득이 감소하고 있습니까? 부채가 너무 높아지고 있습니까?) 이러한 경우 위험을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.
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