코로나 팬더믹으로 인한 험난한 실적 하락 속에서 싸우는 배당 귀족 중 한 명은 의료 유통 업체 인 Cardinal Health (CAH)입니다. Cardinal Health는 현재 의약품 가격 하락, 오피오이드 위기로 인한 낙진, 의약품 유통의 새로운 경쟁 위협에 직면 해 있습니다. 결과적으로 주식은 5 년 전보다 30 % 낮게 거래되고 있습니다. 동시에 이 회사는 30 년 이상 연속으로 배당금을 늘려 왔습니다. 이 실적은 Cardinal Health의 비즈니스 모델의 탄력성을 보여줍니다.
이 회사는 여전히 수익성이 높으며 턴어라운드에서 진전을 보이고 있습니다. Cardinal Health는 3.4 %의 배당 수익률과 연간 배당금 증가로 인해 매력적인 배당주입니다.
사업 개요
Cardinal Health ( CAH )는 미국의 선도적 인 약국 및 의료 제품 유통 업체입니다. 경쟁 압력으로 인해 수년간 실적이 저하 된 후 지난 주 변화를위한 두 가지 촉매제가 하락한 평가 수준에서 랠리를 촉발 할 수 있습니다. 이 회사는 작년에 의료, 외과, 제약, 실험실, 전문 및 원자력 분야에 걸쳐 25 억 개 이상의 의료 제품을 제조 / 소싱했습니다. 미국 전체 병원의 90 %에 서비스를 제공하며 인상적인 자산 및 직원 물류 체인을 관리합니다.1971 년에 설립 된 Cardinal Health는 McKesson (MKC) 및 AmerisourceBergen (ABC)과 함께“Big 3”의약품 유통 회사 중 하나입니다. Cardinal Health는 24,000 개 이상의 미국 약국과 미국 병원의 80 % 이상을 제공합니다.
이 회사는 제약과 의료의 두 가지 영업 부문을 가지고 있습니다. 제약 부문은 총 매출의 거의 90 %를 차지하는 회사 최대 규모입니다. 제약 부문은 브랜드 및 제네릭 의약품과 소비재를 유통합니다. 이 제품을 병원 및 기타 의료 제공자에게 배포합니다. 한편 의료 부문은 의료, 수술 및 실험실 제품을 병원, 수술 센터, 임상 실험실 및 기타 서비스 센터에 배포합니다.
Cardinal Health의 비즈니스 환경은 지난 몇 년 동안 그랬듯이 지금 당장 어렵습니다. Cardinal의 가장 큰 과제 중 하나는 약가 디플레이션으로, 회사의 핵심 제약 부문의 마진에 부정적인 영향을 미칩니다. 더욱이 약가에 대한 정치적, 경쟁적 압력이 계속된다면 이는 계속해서 도전이 될 수 있습니다.
이러한 우려에 추가되는 것은 PillPack을 7 억 5,300 만 달러에 인수한 Amazon ( AMZN )과 같은 새로운 시장 진입 가능성입니다 . 이전. 극도로 얇은 마진은“Big 3”의약품 유통 업체를 외부 경쟁 업체로부터 보호했습니다. 그러나 아마존의 잠재적 진입은 기존 플레이어들에게 중대한 위협입니다. 그럼에도 불구하고 Cardinal Health는 여전히 수익성이 있으며 배당금은 계속 보장됩니다.
성장 전망
2010 년 이후 Cardinal Health는 수익과 배당금을 두 자릿수로 늘 렸습니다. 그러나 이러한 성장은 지난 몇 년 동안 의미있게 정체되었습니다.
2021 년 2 월 5 일에 Cardinal Health는 2020 년 12 월 31 일로 끝나는 기간의 2021 회계 연도 2 분기 결과를 발표했습니다 . (Cardinal Health의 회계 연도는 6 월 30 일에 종료됩니다.)이 분기 동안 회사는 2 분기에 비해 5 % 증가한 415 억 달러의 매출을보고했습니다. 2020. 조정 기준으로 회사는 2020 년 2 분기에 4 억 4,800 만 달러 또는 주당 1.52 달러에 비해 5 억 1,400 만 달러 또는 주당 1.74 달러의 수익을 올렸습니다.
가장 최근 분기는 14.5 % 조정 된 주당 순이익 증가율을 기록한 Cardinal Health의 올바른 방향으로 나아가는 중요한 단계였습니다. 다시 한번 의료 부문은 7 %의 매출 성장과 21 %의 부문 이익 성장으로 길을 주도했습니다.
출처 : 투자자 프레젠테이션
회계 연도 2021 년에 Cardinal Health는 조정 된 주당 순이익을 $ 5.85에서 $ 6.10 범위로 예상합니다. 이는 조정 EPS가 $ 5.65에서 $ 5.95로 요구되었던 이전 지침에서 증가한 것입니다. 맥락을 들어, Cardinal Health의 2020 회계 연도 조정 EPS는 $ 5.45 였으므로 수정 된 지침의 중간 지점에서 회사는 조정 EPS 성장률이 ~ 10 % 일 것으로 예상합니다.
또한 회사가 향후 수익 성장으로 돌아갈 수있는 여러 가지 촉매제가 있습니다. 특정 성장 촉매에는 인수, 가격 디플레이션 완화, 특수 제품의 성장 및 비용 절감이 포함됩니다. 이들 항목을 종합 해 보면 향후 5 년간 연간 EPS 성장률이 3 %로 예상됩니다.
경쟁 우위 및 경기 침체 성과
Cardinal Health의 가장 큰 경쟁 우위는 유통 능력으로 경쟁자들이 성공적으로 시장에 진입하는 것을 매우 어렵게 만듭니다.
Cardinal Health는 미국 병원의 약 90 %에 제품을 배포합니다. 29,000 개 이상의 미국 약국과 10,000 개 이상의 전문 의사 사무실 및 클리닉에서 서비스를 제공합니다. 또한 50,000 가지 이상의 Cardinal Health 의료 제품 및 시술 키트를 제조 및 유통합니다. 이 회사의 홈 헬스 케어 사업은 46,000 개 이상의 제품과 함께 340 만 명 이상의 환자에게 서비스를 제공합니다.
또한 Cardinal Health는 수요가 높은 안정적인 산업에서 운영됩니다. 의약품 유통이 항상 필요하기 때문에 회사는 꾸준히 수익성을 유지해야합니다.
다음은 대 불황 기간 동안 Cardinal Health의 주당 순이익에 대한 것입니다.
2007 년 주당 순이익 3.41 달러
2008 년 주당 순이익 3.80 달러 (11.4 % 증가)
2009 년 주당 순이익 2.26 달러 (40.5 % 감소)
2010 년 주당 순이익 2.22 달러 (1.8 % 감소)
이 부분은 경기 침체와 관련이 있지만, 기본적인 건강의 재무 결과가되었다는 것을 명심 실질적으로 이 분사에도 불구하고 2009 년에 완성 된 CareFusion 공사, 자사의 분사에 의해 영향을, 회사의 세그먼트 수익, 세그먼트 실적과 배당이 기간 동안 성장을 계속 시각.
더욱이 수익은 2011 년에 다시 성장했으며 2017 년까지 강력한 성과를 거두었습니다. 경제 상황에 관계없이 사람들은 항상 의약품과 의료 제품이 필요하기 때문에 Cardinal Health는 일반 기업보다 경기 침체에 더 강한 것으로 간주 될 수 있습니다.
평가 및 기대 수익
2021 회계 연도의 예상 조정 된 주당 순이익은 $ 5.98이고 주가는 $ 59에 가까운 현재 Cardinal Health는 P / E 비율 9.8로 거래되고 있습니다.
Cardinal Health는 2010 년으로 거슬러 올라가면 평균 P / E 비율이 약 14 ~ 15 배인 수익으로 거래를 해왔습니다. 그러나 이것은 성장이 훨씬 더 탄탄했던시기였습니다. 우리는 업계의 낮은 예상 성장률과 위험을 인식하여 10 배의 수익을 공정 가치의 출발점으로 사용했습니다. 현재의 밸류에이션을 감안할 때 이는 향후 5 년 동안 주주 수익률이 연간 0.4 % 약간 증가한다는 것을 의미합니다.
즉, 회사가 긍정적 인 수익 성장으로 돌아갈 수 있다면 더 높은 밸류에이션을 정당화 할 수 있습니다. 예를 들어, Cardinal Health 주식은 소송 위험 감소로 인해 가치가 향상 될 수 있습니다. 그러나 우리는 공정 가치 추정에 대해 신중을 기하기를 원합니다.
밸류에이션 배수의 변경 외에도 수익 증가 및 배당금으로 인해 미래 수익이 발생합니다. Cardinal Health는 주로 수익 증가와 주식 환매를 통해 주당 순이익이 연간 3 % 증가 할 것으로 예상합니다.
마지막으로, 주식의 현재 배당 수익률은 부분적으로는 배당금 비율 확대로 인해 3.4 %이지만 대부분 지난 몇 년 동안 주가가 낮아진 결과입니다. 배당 성장 속도는 둔화되었지만 시작 수익률은 견고합니다. 배당 귀족으로서 Cardinal Health는 매년 배당금을 계속 인상 할 것입니다. 또한 배당금은 2021 회계 연도에 약 32 %의 예상 배당금 지급 비율로 안전 해 보입니다.
모든 요소를 종합하면 평균 성장률과 작은 밸류에이션 역풍으로 상쇄되는 배당 수익률 이상입니다. Cardinal Health의 예상 총 수익률은 향후 5 년 동안 연간 6.8 %입니다. 이것은 현재 Cardinal Health 주식을 보류로 인정합니다.
마지막 생각들
의료 유통 산업의 경제는 최근 몇 년 동안 악화되었습니다. 이것은 Cardinal Health를 포함한 모든 주요 플레이어에게 영향을 미쳤습니다.
다행히 Cardinal Health는 계속해서 수익을 증가시키고 있습니다. 그리고 회사는 앞으로 긍정적 인 주당 순이익 성장을 되 찾을 수있는 많은 이니셔티브를 마련했습니다.
Cardinal Health와 같은 고품질 기업은 이전에 어려운시기를 견뎌 왔으며 앞으로도 그렇게 할 것입니다. 회사의 역사, 배당금 역사 및 3.4 %의 높은 현재 수익률은 소득 투자자들에게 매력적인 주식입니다. 총 기대 수익률은 매수 등급에 대한 우리의 요구 사항 아래로 유지되어 주식이 보류됩니다.
<참고 : Dividend Aristocrats In Focus: Cardinal Health, Inc.>