Dividend Kings는 배당 내역에 대한 가장 엄격한 기준을 충족하는 배당 주식 그룹입니다.
보다 구체적으로, 각 배당금은 50 년 연속으로 배당금을 늘 렸습니다 .
CBSH (Commerce Bancshares)는 느리고 안정적인 배당금 왕의 한 예입니다. 이 회사는 시가 총액이 60 억 달러에 불과하기 때문에 많은 배당 성장 투자자의 레이더 아래에 있습니다.
이 기사에서는 비즈니스 모델, 성장 전망 및 현재 밸류에이션을 고려하여 Commerce Banchshares의 투자 매력을 자세히 살펴볼 것입니다.
사업 개요
Commerce Bancshares는 이해하기 쉬운 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 이 회사는 주요 자회사가 커머스 은행 인 은행 지주 회사입니다.
출처 : Commerce Bancshares의 2 분기 실적 프레젠테이션 , 슬라이드 3
Commerce Bank는 소매 및 기업 뱅킹에서 자산 관리 및 투자 뱅킹에 이르기까지 다양한 제안을 통해 소매 및 비즈니스 고객 모두에게 일반 베이킹 서비스를 제공합니다. Commerce Bank는 1865 년에 설립되었으며 다음 주에서 지점을 운영합니다.
- 콜로라도
- 미주리
- 캔자스
- 일리노이
- 오클라호마
이 회사는 현재 미주리 주 캔자스 시티에 본사를두고 있습니다. Commerce Bancshares는 어려운 2 분기를 보냈습니다. 은행 실적에 대한 요약은 아래에서 확인할 수 있습니다.
출처 : Commerce Bancshares의 2 분기 실적 프레젠테이션 , 슬라이드 10
수익은 5.5 % 감소한 3 억 2,400 만 달러, 주당 순이익은 59 % 감소한 0.37 달러를 기록했습니다. 전년 대비 매출액 하락의 대부분은 7,800 만 달러의 대출 손실에 대한 추가 충당금 때문이었습니다.
추가 대출 손실이 포함되지 않았다면 순이익은 1 분기보다 약간 증가했을 것입니다. 이것은 코로나 바이러스가 회사의 비즈니스에 얼마나 영향을 미쳤는지 보여줍니다. 긍정적 인면에서 Commerce Bancshares의 대출 포트폴리오는 15 % 성장한 164 억 달러에 달했으며 분기말 예금은 24 % 증가했습니다.
금융 회사의 경우 중요한 지표는 보통 주당 장부가입니다. 이 측정에서 Commerce Bancshares는 훌륭하게 수행했습니다. 보통 주당 장부가는 전년 동기 대비 약 10 %, 2020 년 1 분기 대비 3.4 % 증가했다.
성장 전망
Commerce Bancshares는 굉장한 성장 기록을 가지고 있습니다. 지난 회계 연도 (2019 년)로 끝나는 10 년 동안 은행은 주당 순이익을 연 7.2 % 증가시키는 데 성공했습니다.
앞을 내다 보면 Commerce Bancshares의 성장 전망은 지난 10 년 동안 크게 변하지 않았습니다. 은행의 성장은 계속해서 다음 요인에 따라 달라집니다.
- 순이자 마진 : 회사의 재무 결과는 예금에 대해 지불하는 이자율과 대출에 대한 이자율 간의 스프레드에 매우 민감합니다.
- 대출 성장 : 회사의 수익은 대출 포트폴리오의 지속적인 확장에 따라 크게 달라집니다.
- 수익률 곡선 : 연방 준비 은행 회원국은 가까운 장래에 금리가 0에 가까워 질 것으로 예상한다고 말했습니다. 이는 단기 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
- 주식 환매 : Commerce Bancshares는 지난 10 년 동안 주식 수를 6.6 % 줄였으며이 기간 동안 주주 수익률 을 높였습니다 .
전반적으로 우리는 회사가 앞으로의 과거 성장률을 거의 복제 할 것으로 예상하며 향후 반년 동안 주당 순이익이 6 % 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
경쟁 우위 및 경기 침체 성과
다음 이미지에서 알 수 있듯이 Commerce Bancshares는 회사 문화가 회사의 경쟁 우위의 원천이라고 믿습니다.
출처 : Commerce Bancshares의 2 분기 실적 프레젠테이션 , 슬라이드 5
Commerce Bancshares는 지난 경기 침체 동안 대출 업계의 동료들에 비해 예외적으로 좋은 성과를 거두었습니다. 2007-2009 년 금융 위기 동안 회사의 수익 궤도는 다음과 같습니다.
- 2006 년 조정 주당 순이익 : $ 1.72
- 2007 년 조정 된 주당 순이익 : $ 1.65
- 2008 조정 주당 순이익 : $ 1.52
- 2009 년 조정 주당 순이익 : $ 1.33
- 2010 년 조정 주당 순이익 : $ 1.71
- 2011 년 조정 주당 순이익 : $ 2.00
커머스 Bancshares의 조정 주당 순이익은 많은 대규모 대출 기관이 지속적인 주주에게 파괴적인 자본 재 확보 프로그램을 실행 한 기간 동안 최악의 대 불황 기간 동안 최고치에서 최저치까지 19.4 % 감소했습니다.
아마도 더 중요한 것은 Commerce Bancshares가 수십 년 연속 배당금 증가를 계속했다는 것입니다. 이 때문에 우리는 회사가 미래의 경기 침체기에 매우 잘 수행 할 것이라고 믿습니다.
평가 및 기대 수익
모든 보통주와 마찬가지로 Commerce Bancshares의 미래 수익률 은 수익에 기여하는 세 가지 요인 인 배당금 지급, 수익 증가 및 평가 변동을 각각 살펴봄으로써 추정 할 수 있습니다.
배당금 지급은 총 수익에 대한 가장 예측 가능한 기여자입니다. Commerce Bancshares는 현재 분기 별 주당 0.27 달러의 배당금을 지급하고 있으며, 이는 회사의 현재 주가 인 ~ 54 달러에 대해 2.0 %의 수익을 얻습니다. Commerce Bancshares는 52 년 연속 배당금을 높였습니다.
두 번째로 예측 가능한 수익원은 주당 순이익 증가입니다. 이 기사의 앞부분에서 설명했듯이 Commerce Bancshares의 현재 성장 전망은 역사적 성장 전망과 매우 유사하므로 회사는 앞으로의 과거 성장률과 일치 할 수있을 것으로 믿습니다. 전체 경제주기 동안 연간 6 %의 수익 성장을 기대합니다.
마지막으로 은행의 현재 평가에 대해 논의하겠습니다. 커머스 Bancshares는 2020 년에 2.35 달러의 주당 순이익을 올릴 것으로 예상됩니다. 이는 2019 년 대비 34 % 하락한 것이며 주식이 현재 주가 대비 수익률 22.9로 거래되고 있음을 의미합니다.
그러나 이러한 감소는 거의 전적으로 코로나 바이러스 전염병으로 인한 대출 손실 때문입니다. 결국, 전염병은 가라 앉고 은행의 재산 반전을 의미 할 것입니다. 우리는 Commerce Bancshares의 기본 수익력 $ 3.60이 공정 가치 계산에 적절하다고 생각합니다. 이 숫자를 사용하여 현재 주가 수익 비율은 14.9입니다.
동사의 10 년 평균 주가 수익률은 16.5이지만, 대출 부문의 밸류에이션을 감안할 때 커머스 Bancshares의 공정 가치는 이익의 12 배에 가까운 수준이라고 판단된다. 회사의 밸류에이션이 향후 5 년 동안 수익의 12 배로 축소된다면 회사의 수익은 매년 4.2 % 감소 할 것입니다.
따라서 총 수익은 다음과 같이 구성됩니다.
- 6 % 수익 성장
- 2 % 배당 수익
- -4.2 % 다중 복귀
Commerce Bancshares는 2025 년까지 연간 총 수익률이 3.8 %에 불과할 것으로 예상됩니다. 이러한 높은 평가 때문에 은행은 Sure Dividend로부터 현재 가격으로 매도 추천을받습니다.
마지막 생각들
Commerce Bancshares는 금융 서비스 업계에서 거의 비교할 수없는 배당 기록을 가지고 있습니다. 불행히도 회사의 가치는 배당 기록보다 훨씬 풍부합니다. 밸류에이션 위축이 커머스 Bancshares의 향후 수익에 부정적인 기여를 할 것으로 예상됩니다.