이 주식은 2.7 %의 견고한 배당 수익률을 제공하며 47 년 연속 배당금을 늘 렸습니다. 회사의 배당금은 매우 안전하며 위험을 회피하는 소득 투자자에게 적합합니다.
펩시코의 밸류에이션은 지금 당장 비명을 지르는 거래가 아니지만 강력한 비즈니스 모델과 꾸준한 성장으로 인해 비싸지 않은 주식이 아닙니다. 회사는 수년간 배당금을 계속 올리는 데 어려움이 거의 없어야합니다.
사업 개요
Pepsi-Cola는 노스 캐롤라이나의 약사 인 Caleb Bradham이 1890 년대 후반에 만들었습니다. 한편, Frito-Lay, Inc.는 Frito Company와 HW Lay Company의 합병으로 1961 년에 설립되었습니다. 현재 형태에서 PepsiCo는 1965 년 Pepsi-Cola와 Frito-Lay의 합병의 결과로 합병되었습니다.
오늘날 PepsiCo는 세계적인 식음료 거대 기업입니다. 시가 총액은 1,970 억 달러이며 연간 매출은 630 억 달러 이상입니다.
PepsiCo의 사업은 식음료 부문에서 거의 균등하게 분할됩니다. 또한 미국과 나머지 국가간에 지리적으로 균형을 이룹니다.
PepsiCo는 큰 포트폴리오를 가지고 있으며 많은 인기 브랜드를 소유하고 있습니다. 회사의 주요 브랜드 중 일부에는 Pepsi 및 Mountain Dew 소다뿐만 아니라 Pure Leaf, Tropicana, Gatorade 및 생수와 같은 비 스파클링 음료가 포함됩니다.
출처 : 투자자 프레젠테이션
PepsiCo의 핵심 음료 브랜드 외에도 Frito-Lay 브랜드로 대규모 스낵 사업을 운영하고 있습니다. 이 회사는 또한 Quaker, Naked 및 Sabra를 포함한 더 건강한 식품 포트폴리오를 구축했습니다.
PepsiCo의 다양한 포트폴리오는 회사에 도움이되었습니다. 그것은 건강 스펙트럼에 걸쳐 모든 취향을 충족시키는 제품을 가지고 있습니다.
PepsiCo는 2019 년 10 월 3 일에 3 분기 실적을보고했습니다 . 회사는 주당 $ 1.56, 컨센서스 추정치보다 $ 0.05를 얻었지만 전년 대비 2 % 하락했습니다. 수익은 172 억 달러로 전년 대비 4.2 % 증가했습니다. 이는 분석가들이 예상했던 것보다 2 억 6 천만 달러가 더 많았습니다.
외환은 해당 분기에 수익과 주당 순이익을 모두 1 % 줄였습니다. 외환을 제외하고 펩시코는 분기 동안 4.3 %의 유기적 성장을 보였으며 회사는 전년 대비 4.6 %의 유기적 성장을 기록했습니다. 이는 PepsiCo가 2018 년 첫 3 분기 동안 보았던 3.4 %의 유기적 성장보다 훨씬 앞서 있습니다.
PepsiCo Beverages North America는 가격 상승과 광고 증가로 3 % 유기농 성장을 기록했습니다. PepsiCo는 올해 지금까지 광고와 마케팅을 12 % 늘려 다양한 제품 범주에서 견고한 수익을 올렸습니다. 예를 들어, Gatorade 결과는 특히 한 자릿수 중반 성장과 시장 점유율 상승으로 강력했습니다. 또한 회사의 상표 인 펩시 브랜드는 순수익 성장을 이어 가며 5 분기를 기록했습니다.
간식은 또한 계속해서 성장 동력이되었습니다. Frito-Lay North America는 유기적 매출이 5.5 % 증가했습니다. 이 부문의 주요 동인은 더 많은 물량과 가격이었습니다. Quaker Foods는 가벼운 스낵과 Jemima 이모 시럽과 믹스로 1 % 개선되었습니다. PepsiCo는 최소 4 %의 유기적 성장으로 2019 년 주당 $ 5.50의 수익을 계속 얻을 것으로 예상합니다.
성장 전망
PepsiCo는 꾸준한 성장의 오랜 역사를 가지고 있습니다. 탄산 음료의 까다로운 환경에서도 PepsiCo는 지속적으로 성장해 왔습니다. 아래 이미지에서 2012-2018 년 회사의 성과를 확인할 수 있습니다.
출처 : 투자자 프레젠테이션
우리는 PepsiCo가 향후 5 년 동안 연간 약 5 % -6 %의 조정 된 주당 순이익 성장을 창출 할 것이라고 믿습니다. 앞으로 펩시코의 가장 유망한 두 가지 촉매제는 더 건강한 식음료와 신흥 시장의 성장입니다.
탄산 음료의 판매는 미국과 같은 선진국에서 둔화되고 있으며, 탄산 음료 소비는 수년간 꾸준히 감소했습니다. 예를 들어, 최근 보고서에 따르면 미국의 청량 음료 소비는 2018 년에 13 년 연속 감소했습니다. 또한 2000 년에 53 갤런으로 정점을 찍은 이후 탄산 음료 소비는 25 % 감소했습니다.
결과적으로 PepsiCo와 같은 대형 탄산 음료 회사는보다 건강에 민감한 소비자에게 적응해야했습니다. 이를 위해 PepsiCo는 변화하는 소비자 선호도에 더욱 강하게 공감하는 건강한 식품으로 포트폴리오를 전환했습니다.
또한 PepsiCo는 중국, 아프리카, 인도 및 라틴 아메리카와 같은 신흥 시장에서 엄청난 성장 기회를 가지고 있습니다. 이들은 소비자 인구가 많고 경제 성장률이 높은 세계의 저개발 지역입니다.
신흥 시장은 지난 분기에 다시 한번 성장 동력이었습니다. 국제 시장은 모두 유럽 / 사하라 사막 이남의 아프리카에서 6 % 성장을 주도하여 판매 실적이 개선되었습니다. 라틴 아메리카는 2 % 증가한 반면 아시아 / 중동 / 북아프리카는 5 % 증가했습니다.
경쟁 우위 및 경기 침체 성과
PepsiCo는 수많은 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 그중에는 강력한 브랜드와 글로벌 규모가 있습니다. Forbes 에 따르면 Pepsi는 약 190 억 달러에 달하는 세계에서 가장 가치있는 29 위 브랜드입니다. Frito-Lay는 147 억 달러 규모로 40 위를 차지했습니다.
전체적으로 PepsiCo에는 각각 최소 10 억 달러의 연간 수익을 모으는 22 개의 개별 브랜드 가 있습니다. 강력한 브랜드는 PepsiCo가 소매점에서 최적의 선반 공간을 제공하고 회사에 가격 결정력을 부여합니다.
PepsiCo의 재정적 강점은 회사가 경쟁 우위를 유지하기 위해 연구 개발과 광고에 투자 할 수 있도록합니다.
예를 들어 PepsiCo는 2011 년부터 2017 년까지 약 40 억 달러를 R & D에 투자하여 신제품 및 포장 디자인을 혁신했습니다. 또한 PepsiCo는 시장 점유율을 유지하고 소비자와 브랜드 자산을 구축하기 위해 매년 광고에 20 억 달러 이상을 지출합니다.
PepsiCo의 경쟁 우위와 강력한 브랜드를 통해 회사는 경기 침체 중에도 높은 수익을 올릴 수 있습니다. 식음료는 항상 일정 수준의 수요를 유지하기 때문에 대 불황 기간 동안 회사가 잘 견뎌냈습니다.
2007-2009 년 대 불황 기간 동안 PepsiCo의 주당 순이익은 다음 과 같습니다 .
- 2007 년 주당 순이익 3.34 달러
- 2008 년 주당 순이익 3.21 달러 (3.9 % 감소)
- 2009 년 주당 순이익 3.77 달러 (17 % 증가)
- 2010 년 주당 순이익 3.91 달러 (3.7 % 증가)
보시다시피 PepsiCo의 주당 순이익은 2008 년에 약간만 감소했습니다. 회사는 2009 년에 거의 20 %의 수익 성장을 진행했으며 이는 매우 인상적입니다. 경기 침체가 끝나자 수익은 계속 증가했습니다.
평가 및 기대 수익
PepsiCo는 2019 년 주당 순이익이 $ 5.50 일 것으로 예상됩니다.이를 기반으로 주식은 25.7의 주가 수익률로 거래됩니다. 이는 10 년 평균 주가 수익률 18.7보다 훨씬 높습니다. 우리의 공정 가치 추정치는 18.9의 주가 수익률입니다. 이를 바탕으로 주식은 과대 평가 된 것으로 보입니다. 가격 대비 수익 비율이 감소하면 향후 5 년 동안 연간 수익률이 6.2 % 감소 할 수 있습니다.
결과적으로 미래 수익은 주당 순이익 증가와 배당금으로 구성 될 것입니다. 우리는 PepsiCo가 유기적 수익 성장, 인수, 적당한 마진 확장 및 주식 환매로 구성되어 매년 주당 순이익이 5 % -6 % 증가 할 것으로 예상합니다.
또한 PepsiCo는 현재 배당 수익률이 2.7 %입니다. 그래도 과대 평가는 극복하기 어려울 것이다. 밸류에이션 변경, 수익 증가 및 배당금의 조합은 향후 5 년 동안 연간 총 예상 수익률이 2 %에 불과합니다.
PepsiCo는 2019 년 예상 배당금 지급 비율이 69 % 인 안전한 배당금을 보유하고 있습니다. 이로 인해 PepsiCo는 매년 높은 한 자리 수로 배당금을 계속 늘릴 수있는 충분한 여지를 제공합니다.
주식은 프리미엄 밸류에이션으로 거래되지만 회사의 유기적 성장 때문일 수 있습니다. 필수 소비재 부문의 다른 회사는 요율과 일치 할 수 없습니다. 더 적은 회사가 PepsiCo의 배당 성장 역사와 일치 할 수 있습니다. PepsiCo는 배당금 왕이되기까지 불과 3 년이 걸립니다. 따라서 우리는 계속해서 주식을 보류로 평가합니다.
마지막 생각들
PepsiCo는 여러 카테고리를 선도하는 브랜드를 보유한 매우 강력한 비즈니스입니다. 신제품 및 인수에 막대한 투자를함으로써 수년 동안 매출과 수익이 계속 증가 할 것입니다.
주주는 연간 배당금 증가를 통해 PepsiCo의 강력한 사업의 혜택을 계속 받아야합니다. 주식이 과대 평가되어 가치 투자자는 주식을 구매하기 전에 더 매력적인 진입 지점을 기다려야합니다.