2020 시리즈의 다음 배당 귀족은 AO Smith (AOS)입니다. 2019 년 10 월 10 일, AO Smith는 배당금을 9.1 % 늘 렸습니다. 이는 회사의 26 년 연속 배당 성장을 의미합니다.
2.0 %의 현재 배당 수익률로 AO Smith는 은퇴자와 같이 지금 당장 소득을 찾고있는 투자자에게 어필하지 않을 수 있습니다. 반면 고성장 배당 성장을 원하는 사람들은 회사가 매력적일 수 있습니다. 지난 5 년 동안 배당금을 매년 평균 20 % 씩 늘 렸습니다.
그리고 업계의 지배력, 성장 잠재력 및 낮은 배당금 지불 비율로 AO Smith는 배당 성장 투자자에게 훨씬 더 큰 매력을 가질 수 있습니다.
사업 개요
AO Smith는 에너지 효율적인 제품과 솔루션을 적용하는 글로벌 리더입니다. 다양한 주거 및 상업용 물 난방 장비는 물론 수처리 및 공기 정화 제품을 제조합니다.
이 회사는 아마도 온수기로 가장 잘 알려져 있습니다. 지역별로 구분 된 두 개의 운영 부문에서 운영됩니다.
출처 : 투자자 프레젠테이션
- 북미 (매출액의 64 %)
- 기타 국가 (매출의 36 %)
보시다시피이 회사는 특히 전체 매출의 34 %를 차지하는 중국에서 상당한 국제적 입지를 확보하고 있습니다. 이 회사는 또한 세계에서 두 번째로 인구가 많은 국가 인 인도에서 운영 초기 단계에 있습니다. 이 사업은 전체 매출의 약 2 %를 차지합니다. 인도에서의 판매는 최근 분기에 9 % 향상되었습니다.
AO Smith는 지난 10 년 동안 2007-2009 년의 대 불황으로 인한 꾸준한 글로벌 경제 회복 덕분에 매우 좋은 성과를 거두었습니다. 회사의 매출은 지난 10 년 동안 연평균 두 자릿수 성장률을 기록했습니다.
출처 : 투자자 프레젠테이션
마진 확대 및 주식 환매와 함께 AO Smith의 인상적인 매출 성장은 인상적인 수익 성장을 촉진했습니다. 같은 10 년 동안 조정 주당 순이익은 연간 25 % 증가했습니다.
AO Smith는 최근에도 계속 성장했습니다. 10 월 29 일 AO Smith 는 혼합 된 3 분기 실적을 발표했습니다 . 이 회사는 주당 순이익이 $ 0.53으로 분석가의 추정치를 충족했지만 전년에 비해 13 % 감소했습니다. 분기 별 매출은 3.4 % 감소한 7 억 2200 만 달러로 추정치 2,440 만 달러를 하회했습니다.
2019 년 첫 3 분기 동안 수익은 5.6 % 감소한 22 억 달러, 조정 주당 순이익은 10.7 % 감소한 1.67 달러였습니다. AO Smith는 또한 2019 년 주당 순이익 예측치를 2.25 달러에서 2.28 달러 범위로 낮췄습니다. 이는 회사가 3 분기 연속으로 올해 수익 전망치를 낮추었습니다.
이러한 감소의 대부분은 AO Smith의 국제 시장으로 인한 것입니다. 이는 미국과 중국 간의 무역 전쟁으로 강조된 글로벌 무역 상황이 계속 악화되고 있기 때문입니다. 그러나 우리는 회사가 장기적인 성장 기회를 가지고 있다고 믿습니다.
성장 전망
미국에서 AO Smith의 성장 촉매제는 지속적인 경제 성장과 주택 가격 상승을 포함합니다. 물 난방, 수처리 및 공기 정화 제품 제조업체로서이 회사는 재정적으로 건강한 소비자 및 주택 시장에 의존하고 있습니다.
주택 가격이 상승하고 실업률이 낮을 때 가처분 소득이있는 소비자는 새로운 온수기와 같은 업그레이드에 훨씬 더 투자 할 의향이 있습니다. 이것이 AO Smith가 2018 년 기록 판매를 실현 한 방법으로 2017 년의 기록적인 판매 총액을 돌파했습니다.
미국 이외의 지역에서 회사의 주요 성장 전망은 이미 대규모 사업을하고있는 중국에 있습니다. 중국은 틀림없이 세계에서 가장 매력적인 경제입니다. 인구가 10 억이 넘고 중산층이 증가하고있을뿐만 아니라 지난 몇 년 동안 경제가 빠른 속도로 성장해 왔습니다.
2018 년 중국에서의 매출은 4 % (통화 제외 2 %) 성장했지만이 매우 중요한 지역의 매출은 최근 분기에 20 % 감소했습니다. 약한 소비자 수요와 높은 재고 수준이 이러한 감소의 주요 원인이었습니다. 무역에 대한 우려도 중국 판매에 영향을 미칠 수 있습니다.
그러나 중국은 AO Smith에게 장기적인 기회를 제공합니다. 장기적으로 중국의 성장 잠재력은 분명합니다. 중국은 현재 회사의 연간 매출액이 10 억 달러가 넘으며 올해 이전에 높은 속도로 성장했습니다.
중국에서의 판매는 2017 년까지 10 년 동안 매년 20 % 이상 증가했습니다.
출처 : 투자자 프레젠테이션
AO Smith의 중국 사업에 대해 낙관적 인 이유가 있습니다. 중국의 많은 인구 외에도 중국의 대기 질은 상당히 열악합니다. 이로 인해 AO Smith의 공기 청정기에 대한 수요가 상당히 강해졌습니다.
우리는 AO Smith가 지난 10 년 동안 회사 성장률의 절반 인 2025 년까지 연간 9 %의 주당 순이익 성장을 기대합니다. 우리는 회사가 유기적 수익 성장과 주식 환매로 인해 최소한이 수준의 성장을 달성 할 수 있어야한다고 믿습니다.
AO Smith는 2019 년 첫 9 개월 동안 400 만 주를 매입했으며 재구매 승인에 남은 주식은 410 만 주입니다. 나머지 주식 환매 승인은 현재 80 억 달러 시가 총액의 2.4 %를 나타냅니다. 결과적으로 AO Smith가 향후 몇 년간 높은 한자리수 EPS 성장을 달성 할 수있는 잠재력을 확인했습니다.
경쟁 우위 및 경기 침체 성과
AO Smith의 강력한 성장은 경쟁 우위, 주로 최고의 시장 점유율 때문입니다. AO Smith는 미국 온수기 시장 점유율 1 위입니다. 국내 점유율은 거의 40 %로 가장 가까운 경쟁사보다 거의 10 % 포인트 높다.
상업용 가스 온수기 시장에서 AO Smith의 미국 시장 점유율은 50 %이고 가장 가까운 경쟁자는 30 % 미만의 시장 점유율을 가지고 있습니다. AO Smith는 Lowe 's (LOW) 수처리 제품의 독점 공급 업체이기도합니다.
업계 최고의 위치를 차지하면 AO Smith의 가격 책 정력과 높은 마진이 제공됩니다. 이는 회사에 많은 현금 흐름을 생성 할 수있는 능력을 제공하여 새로운 제품 혁신에 투자 할 수있게합니다.
AO Smith의 잠재적 위험 중 하나는 경기 침체입니다. 제조업체로서 회사는 전체 경제의 건전성과 밀접한 관련이 있습니다. 경기 침체에 강한 비즈니스 모델이 아닙니다.
대 불황 기간의 주당 순이익은 다음과 같습니다.
- 2007 년 주당 순이익 0.48 달러
- 2008 년 주당 순이익 0.49 달러 (2 % 증가)
- 2009 년 주당 순이익 0.57 달러 (16 % 증가)
- 2010 년 주당 순이익 0.43 달러 (25 % 감소)
- 2011 년 주당 순이익 0.60 달러 (39 % 증가)
보시다시피, 회사는 경기 침체가 최악 인 2008 년과 2009 년 동안 매우 좋은 성과를 거두었습니다. 수익은 2010 년에 큰 타격을 받았지만 2011 년에는 빠르게 회복되었습니다. 전반적으로 회사는 경기 침체에도 불구하고 여전히 수익을 늘릴 수 있었기 때문에 예외적으로 좋은 성과를 거두었습니다.
평가 및 기대 수익
현재 주가 46 달러와 2019 년 회사의 주당 순이익 가이던스 인 2.27 달러의 중간 점을 기준으로 AO Smith 주식은 현재 20.4의 주가 수익률로 거래되고 있습니다. 주식은 지난 10 년 동안 최소한 20의 주가 수익률로 거래되었습니다. 중국 사업의 현재 상황을 감안할 때 주가 수익 목표 18 개가 적절하다고 판단된다.
주식이 지난 10 년 동안이 밸류에이션보다 많은 시간을 보냈지 만 AO Smith의 주식은 현재이 수치에 비해 과대 평가되었습니다. 주식이 2025 년까지 목표 밸류에이션을 충족하도록 확장 될 수 있다면 투자자는 향후 5 년 동안 연간 수익률이 2.5 % 감소 할 것입니다.
주주 수익은 또한 수익 증가와 배당금에 의해 향상되며,이를 합하면 연간 수익률이 최대 11 %에 이릅니다. 총 수익률은 2025 년까지 연간 8.5 %에이를 것으로 예상됩니다.
투자자가 명심해야 할 또 다른 항목은 AO Smith의 배당금 지급 비율이 상당히 낮다는 것입니다. 회사는 2019 년에 주당 배당금으로 0.90 달러를 지급했습니다.
주당 순이익에 대한 회사의 지침을 사용하면 이는 40 %의 지불금 비율에 해당합니다. 이는 회사의 10 년 평균 배당률 인 26 %보다 높지만 배당금이 삭감 될 위험이있는 범위는 아닙니다. 이로 인해 AO Smith는 장기적인 경기 침체의 경우에도 배당금을 늘릴 수있는 충분한 여지를 남깁니다.
마지막 생각들
AO Smith는 업계를 선도하는 회사입니다. 강력한 미래 성장 잠재력과 함께 해당 카테고리에서 최고의 브랜드를 보유하고 있습니다.
통화 및 무역 문제가 단기적으로 중국의 실적에 영향을 미칠 수 있지만 AO Smith는 업계에서 시장 점유율이 너무 높아 단기적인 어려움을 극복 할 수 있습니다. 장기적으로 우리는 신흥 시장의 잠재적 성장 기회가 매우 매력적이라고 믿습니다.
배당 수익률은 낮은 편이지만 AO Smith는 여전히 S & P 500 지수의 평균 수익률을 능가합니다. 그리고 회사의 배당 성장이 인상적입니다.
주식은 보통 Sure Dividend로부터 매수 추천을 받기 위해 최소 10 %의 연간 수익을 제공해야합니다. 예상 수익률이이 임계 값에 미치지 못하기 때문에 AO Smith는 현재 보류 권장 사항을받습니다.
그러나 철수시 고품질 배당 귀족을 찾는 투자자는 AO Smith 주식을 구매 기회로 찾을 수 있습니다.