S&P 500은 2년 연속으로 20% 이상의 상승을 기록했습니다 . 이는 1990년대 후반 이후로는 볼 수 없었던 성과이며, 월가 전략가들은 2025년에는 벤치마크 지수의 상승 속도가 더뎌질 것으로 예상합니다 .
2025년에 다양한 회사에서 강력한 수익이 예상되고 미국 경제 성장이 회복력을 유지할 것으로 예상됨에 따라 2025년에도 시장이 추가적으로 상승할 수 있는 기본 스토리는 그대로 유지됩니다. 하지만 전략가들은 연방준비제도의 금리 인하와 새로운 도널드 트럼프 행정부를 둘러싼 불확실성이 다가오면서 주식이 더욱 변동성이 큰 한 해가 될 것이라고 경고했습니다 .
"강세장은 때때로 속도를 늦출 수 있고, 그럴 것이며, 그래야만 합니다. 소화하는 기간으로, 결국 기본 세속적 강세장의 건강을 더욱 강조할 뿐입니다." BMO Capital Markets의 수석 투자 전략가 브라이언 벨스키는 2025년 전망에서 이렇게 적었습니다. "따라서 우리는 2025년이 부문, 규모, 스타일 전반에 걸쳐 보다 균형 잡힌 성과를 보이는 보다 정상화된 수익 환경으로 정의될 가능성이 크다고 생각합니다."
벨스키는 S&P 500에 대한 2025년 연말 목표를 6,700으로 시작했습니다. 2024년 말에 대한 그의 6,100 콜을 감안할 때, 벨스키의 예측은 2025년에 9.8%로 회복되며, 이는 지수의 평균 역사적 수익과 일치합니다.
Yahoo Finance가 추적하는 전략가들 사이에서 S&P 500의 연말 중간 목표는 6,600입니다. 이는 지수의 현재 수준에서 약 12% 증가한 수치입니다. 목표는 오펜하이머의 7,100 만큼 높고, 시트펠의 "5,000대 중반" 예측치 만큼 낮습니다 . Yahoo Finance가 추적하는 17명의 전략가들 사이에서 벤치마크 지수가 내년에 하락할 것이라고 예측한 유일한 사람입니다.
'매그니피션트 7개 기업' 퍼포먼스
주식의 회복력에 대한 한 가지 신호로, 골드만삭스의 미국 최고 주식 전략가 데이비드 코스틴 과 다른 전문가들은 "웅장한 7인" 기술 주식의 엄청난 성과가 2025년에도 계속되지 않더라도 시장이 급등할 수 있다고 말합니다 .
FactSet 데이터에 따르면, 보고서의 4분의 3에 따르면 Apple( AAPL ), Alphabet( GOOGL , GOOG ), Microsoft( MSFT ), Amazon( AMZN ), Meta( META ), Tesla( TSLA ), Nvidia( NVDA ) 의 조합은 2024년에 전년 대비 수익이 33% 증가한 반면 S&P 500에 속한 다른 493개 기업의 수익 성장률은 4.2%에 불과했습니다.
하지만 합의 추정에 따르면 그 마진은 2025년에 불과 8퍼센트 포인트로 떨어질 것으로 예상됩니다. Kostin은 이로 인해 해당 코호트가 2025년에 다른 493개 주식을 불과 7퍼센트 포인트 차이로 앞지르게 될 것이라고 믿습니다. 이는 2018년으로 거슬러 올라가는 Magnificent Seven의 가장 좁은 아웃퍼포먼스 수준입니다.
"수입 성장률의 좁아지는 차이는 상대적 주식 수익률의 좁아짐과 일치해야 합니다."라고 Kostin은 썼습니다. "'마이크로' 수입 성장 스토리가 'Magnificent 7'의 지속적인 아웃퍼포먼스를 뒷받침하지만, 경제 성장과 무역 정책과 같은 더 많은 '거시' 요인은 S&P 493에 유리하게 기울어집니다."
회복력이 있는 미국 경제
RBC Capital Markets의 로리 칼바시나는 성장주를 "혼잡한" 거래로 언급했으며, 이로 인해 가치 시장으로 더 많은 자금이 유입될 가능성이 있다고 말했습니다.
중요한 점은 칼바시나의 예측이 2025년을 앞두고 월가의 강세론자들이 널리 믿고 있는 또 다른 믿음 에 근거하고 있다는 것입니다. 즉, 미국 경제 성장은 계속해서 예상치 못한 상승세를 보일 것이라는 것입니다.
"Value가 더 나은 성과를 거두려면 최근 몇 년 동안 GDP가 약간 더 뜨거워져야 했습니다." 2025년 GDP가 2.1%에서 3% 사이가 될 것으로 예상하는 Calvasina는 말했습니다. 이는 현재 Bloomberg의 합의치인 2.1%보다 높습니다. "시장 리더십 확대나 Value로의 전환에 우위를 점했지만, 이는 매우 어려운 문제라고 생각합니다."
Bank of America의 Savita Subramanian 도 동의했습니다 . Bank of America 경제팀은 미국 경제가 2025년에 연간 2.4%의 속도로 성장할 것으로 전망하는데 , 이는 Bloomberg의 2.1% 성장에 대한 합의 예측보다 높습니다.
이로 인해 BofA는 "GDP에 민감한 기업"을 선호하며 금융( XLF ), 소비재 재량( XLY ), 자재( XLB ), 부동산( XLRE ) 및 유틸리티( XLU ) 부문 에 대해 과대평가 등급을 권고했습니다 .
칼바시나의 연구를 자세히 살펴보면 경제 성장이 긍정적인 기대치를 충족하거나 초과하는 것이 주식 시장 랠리에 결정적일 수 있는 이유를 알 수 있습니다. 1947년으로 거슬러 올라가면 연간 GDP는 1.1%에서 2% 사이로 5번 성장했습니다. 그 해에 주식은 40%의 시간 동안만 더 높았고 평균 하락률은 3.4%였습니다. 한편 GDP가 2.1%에서 3% 사이를 추적한 해에는 주식이 70%의 시간 동안 더 높았고 평균 수익률은 거의 11%였습니다.
물론 성장이 이루어지지 않을 가능성도 있습니다. UBS 자산 관리의 에반 브라운은 2025년 전망 원탁회의에서 야후 파이낸스에 많은 전략가들이 이미 회복성 있는 경제를 예상하고 있기 때문에 그보다 낮은 수준이라면 주식에 부담이 될 수 있다고 말했습니다. 미국 주식 평가가 이미 높다는 점을 고려할 때, 브라운은 미국 경제와 주식이 2025년에 전 세계보다 더 나은 성과를 낼 것이라는 널리 퍼진 믿음을 바꾸는 데 "별로 필요하지 않다"고 말했습니다.ㅁ