24년 1분기 미국 어닝실적이 속속들이 나오는 가운데, 1분기 실적이 예상보다 좋았음에도 불구하고 국채 수익률 상승이 주식 투자 심리에 부담을 주면서 시장은 지속적으로 상승하는 데 어려움을 겪었으며 , 이는 투자자들에게 수익률 상승으로 인해 주식이 폭락했던 2023년의 기간을 상기시켜 줍니다 .
파이퍼 샌들러(Piper Sandler)의 최고 투자 전략가인 마이클 칸트로위츠(Michael Kantrowitz)는 금요일 고객들에게 보내는 주간 메모에서 "더 높은 금리는 이제 주식의 시스템적 문제"라고 썼습니다.
Kantrowitz는 지난 달 시장의 움직임을 지적했는데, 이는 기본 공식으로 단순화될 수 있습니다. 국채 수익률이 상승하면 주식은 하락했습니다. 그리고 최근에는 수익률이 급등했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 4월 초 이후 40bp 이상 오른 4.63%로 2023년 11월 이후 최고 수준이다. 당시 S&P 500은 약 3% 하락했습다.
Kantrowitz는 고객에게 배포한 자신의 연구 분석 영상에서 "현 시점에서 금리가 하락하지 않고 주식이 상승하는 것을 보는 것은 정말 어렵습니다"라고 말했습니다.
Evercore ISI의 Julian Emanuel은 작년 채권 주도 매각 동안 주식에 부담을 주었던 핵심 기술 수준으로 5%를 표시한 2년 국채 수익률에서도 동일한 조치를 볼 수 있습니다 . 특히 주식의 최근 하락세는 4월 내내 최고치에서 2년 연속 5%를 기록하면서 나타났습니다. 월요일에는 2년물이 4.98%를 기록했습니다.
투자자들이 올해 연방준비제도(Fed) 금리 인하에 대한 투자를 대폭 축소함에 따라 수익률 상승이 나타났습니다 . 블룸버그 데이터에 따르면 시장 기대치는 거의 7번의 삭감에서 2024년에는 단 1번으로 바뀌었습니다. 그리고 모건스탠리의 마이크 윌슨 최고투자책임자(CIO)는 일요일 연구 노트에서 제롬 파월 연준 의장이 수요일 기자회견에서 "비비시적인 측면에 대해 놀라움을 표하지 않는 한" 이러한 수익률 상승 압력은 지속될 가능성이 높다고 썼습니다.
최근의 뜨거운 인플레이션 수치를 감안할 때 경제학자들은 파월이 연설할 때 그런 일이 일어날 것이라고 예상하지 않습니다.
Bank of America의 미국 경제학자 Michael Gapen은 행사를 미리 본 연구 노트에서 "우리는 기자회견의 주요 메시지가 정책이 작동하는 데 더 많은 시간이 필요하다는 것이 될 것으로 기대합니다"라고 썼습니다. "파월은 다음 조치는 여전히 금리 인하일 가능성이 높지만 연준은 인플레이션에 대해 원하는 신뢰를 얻을 때까지 관망 모드에 있을 것임을 시사해야 합니다."
이는 채권시장에 거의 안도감을 주지 못했던 파월 의장의 이전 논평을 반복 하는 것입니다 .
수익률 상승은 지금까지 예상보다 나은 1분기 실적 시즌에도 불구하고 이번 달 S&P가 거의 3% 하락한 이유를 설명하는 데 도움이 되었습니다. S&P 500 기업은 이번 분기에 수익 추정치를 평균 9% 상회했는데, 이는 윌슨당 2021년 이후 최고치다. 그러나 주가 반응은 '잠깐'이다.
윌슨은 "우리는 이것이 더 높은 금리로 인한 가치 평가에 대한 압력 때문이라고 생각한다"고 썼다.
그리고 전략가들은 이러한 추세가 단기간에 바뀔 것으로 보지 않습니다.
골드만삭스의 미국 주식 전략가 데이비드 코스틴은 "'장기적으로 높은 금리'가 반드시 주식에 극복할 수 없는 장애물은 아니지만 금리가 계속 오르면 주식 시장의 특정 부분이 뒤처질 가능성이 더 높다"고 말했다. "가장 주목할만한 점은 대차대조표가 약한 주식이 일반적으로 어려움을 겪고 있다는 것입니다."
<참고 : The stock market has a 'systemic problem'>