시장 랠리는 몇 달 만에 가장 취약한 지점에 이르렀습니다. 금주에는 24년도 1분기 실적이 빅테크 기술주들이 줄줄이 발표되는 시점입니다. 엔비디아 실적 발표도 안되었는데 벌써 10%나 마이너스 하락을 보이고 있는 가운데, 전쟁과 유가등과 같이 통제불가능한 외생변수에 대한 고민들이 깊어지는 주간입니다.
S&P 500( ^GSPC )은 금요일에 5,000 아래로 마감했는데, 이는 2월 말 이후 처음으로 5,000 아래로 마감되었습니다. 한편, 나스닥 종합지수( ^IXIC )는 이번 주에 5% 이상 하락한 반면 다우지수는 보합세를 유지했습니다.
이번 주 경제 성장과 인플레이션, 그리고 빅테크 수익의 시작에 대한 비판적 수치가 불안이 계속되는지 여부를 결정할 것입니다.
경제지표 측면에서는 목요일에 1분기 경제성장률 사전 발표가 예정되어 있으며, 금요일에는 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출 지수의 3월 발표가 예정되어 있습니다.
기업 뉴스에서는 다수의 S&P 500 기업이 Meta( META ), Microsoft( MSFT ), Alphabet( GOOGL , GOOG ), Tesla( TSLA ) 및 Chipotle( CMG )라는 제목으로 분기별 결과를 보고할 것으로 예상됩니다.
연준이 선호하는 인플레이션 지표
수개월간 불안정한 인플레이션 수치로 인해 투자자들은 올해 연준의 금리 인하 전망을 축소해야 했습니다.
금요일 오스틴 굴스비 시카고 연준 총재는 중앙은행이 인플레이션 경로가 더 명확해질 때까지 기다리는 것이 "합리적"이라고 언급하면서 "인플레이션 진전이 정체됐다" 고 말했습니다.
이로 인해 금요일 PCE 수치가 더욱 중요해졌습니다.
경제학자들은 3월 "핵심" PCE가 전년도 대비 2.7%를 기록할 것으로 예상하며, 이는 2월의 2.8% 연간 상승률에서 하락한 수치입니다. 전월 대비 이코노미스트들은 "핵심" PCE가 지난달 변화에 맞춰 0.3% 상승할 것으로 예상했습니다.
"3월과 4월 핵심 PCE 인플레이션이 전월 대비 약 0.25%에 도달한다면 전년 대비 수치는 2.8%에서 2.6%로 둔화되어 연준이 정책 금리를 '점진적으로' 조정하기 시작할 것입니다. 씨티 이코노미스트 앤드루 홀렌호스트(Andrew Hollenhorst)는 4월 17일 고객에게 보낸 메모에서 6월이나 7월부터 하락할 것이라고 밝혔다.
성장 업데이트
투자자들이 연준 의 금리 인하를 순조롭게 받아들인 이유 중 하나는 점점 더 긍정적인 경제적 배경 때문이었습니다. 1분기 내내 경제학자들은 경제성장 전망을 높여왔다. 목요일에는 미국 경제가 올해 첫 3개월 동안 예상만큼 빠르게 성장했는지 여부를 처음으로 살펴볼 예정입니다.
경제학자들은 미국 경제가 1분기에 연율 2.5% 성장할 것으로 예상하고 있는데, 이는 2023년 4분기의 3.4%보다 낮은 수치이다.
Bank of America의 미국 이코노미스트인 Michael Gapen은 금요일 고객들에게 보낸 메모에서 "들어오는 데이터는 더 높은 금리 환경에서 지속적인 경제 회복력을 계속 지적하고 있습니다"라고 썼습니다. "소비자는 여전히 강세를 유지하고 있습니다. 3분기에 나타난 4.9%의 엄청난 성장률 이후 경제는 완만하게 냉각되었지만 냉각 정도는 점진적이었습니다."
어닝실적이 인상적이지 않습니다.
올해 시장 랠리의 일부 참가자들이 경험한 상당한 주가 상승을 감안할 때 예상보다 나은 수익도 주식의 바늘을 움직이지 않습니다.
Evercore ISI의 주식, 파생상품 및 정량적 전략을 이끄는 Julian Emanuel은 "더 넓은 시장은 이번 실적 시즌에 소화 문제를 겪고 있습니다."라고 말했습니다.Yahoo Finance에 말했습니다.
이는 이번 시즌 현재까지 결과를 보고한 S&P 500 기업 65개 기업에 대한 분기별 결과가 발표된 다음 날 주식 반응 전반에서 광범위하게 나타났습니다. 월스트리트의 추정치를 상회하는 주식은 다음 거래 세션에서 0.8% 상승했는데, 이는 Emanuel의 조사에 따르면 지난 몇 년간의 평균 0.9%보다 약간 낮은 수치입니다.
한편 두 지표 모두에서 실망스러운 기업은 다음 거래에서 평균 주가가 5.8% 하락하는 등 평소보다 더 큰 타격을 입고 있습니다. 이는 지난 5년간 일반적인 3.1% 하락과 비교됩니다.
Emanuel은 "[S&P 500의] 이러한 확장된 가치 평가를 고려할 때, 좋은 소식도 좋은 소식이 아닐 수 있습니다. 특히 지금까지 성장해 온 이들 기업의 경우 더욱 그렇습니다"라고 말했습니다.
위태로운 빅테크 기술주들
수익 보고서가 투자자를 만족시키지 못함에 따라 지휘봉은 지난 한 해 동안 시장에서 가장 강력한 부분 중 하나인 Big Tech에게 넘겨질 것입니다.
지난 주 칩 제조업체와 Netflix의 실망스러운 결과로 인해 기술 전반에 걸쳐 매도세가 나타났습니다(NFLX), Meta, Microsoft, Alphabet의 수익 성장 기대치는 여전히 매우 높으며, 이들은 모두 앞으로 주에 보고될 것으로 예상됩니다.
FactSet은 금요일에 Nvidia(엔비디아) 및 아마존(AMZN), 1분기 실적은 64.3% 증가할 것으로 예상된다. 나머지 495개 기업의 이익은 6% 감소할 것으로 예상된다.
급증하는 수익률
수익 외에도 투자자들은 이번 주 경제 데이터를 면밀히 관찰하여 채권 수익률 상승의 움직임을 어떻게 변화시킬 수 있는지 확인할 것입니다.이는 다시 투자자들에게 골칫거리가 되고 있습니다.
2년 만기 국채 수익률은 2023년 10월 주식 시장이 바닥을 찍은 이후 처음으로 화요일에 5%까지 치솟았습니다. 제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장이 시간이 좀 걸릴 것이라고 말하면서 이러한 움직임이 나왔습니다."예상보다 길어"인플레이션을 목표치인 2%로 낮추기 위해서다.
그리고 Evercore ISI의 Emanuel은 지난 가을 시장 매도세에서 그랬던 것처럼 이것이 주식의 주요 문제점이 될 것이라고 믿습니다.
Emanuel은 "현 시점에서 이것이 더 우려되는 이유는 시장이 3차례의 [Fed 금리] 인하를 철회했다는 암묵적인 약속 때문"이라고 말했습니다. "그리고 3월로 되돌아가 보면 시장이 약속된 세 가지 인하보다 적은 금액으로 가격을 책정하기 시작한 바로 그 순간 시장이 말 그대로 최고점에서 롤오버했다는 자신감 그 이상이라고 생각합니다."
Emanuel은 이로 인해 시장에서 방어적인 태도를 취해야 할 때라고 경고했습니다. 그는 헬스케어(Health Care)와 같은 분야에 대한 노출을 권장했습니다.XLV) 및 필수소비재(XLP) 또한 머니 마켓 계좌에 현금을 보유하여 얻을 수 있는 약 5%가 여전히 포트폴리오의 실행 가능한 부분이라는 점에 주목합니다.
<참고 : Fed's favorite inflation gauge and Big Tech earnings greet a slumping stock market: What to know this week>