워렌 버핏은 지난 토요일 그의 오랜 영원의 동반자인 찰리 멍거의 사망을 애도하면서도 그의 대기업 버크셔 해서웨이가 장기적으로 투자자들에게 좋은 서비스를 제공할 것이라고 투자자들을 안심시키기 위해 나섰습니다.
널리 읽히는 버크셔 주주들에게 보낸 연례 서한에서 버핏은 9000억 달러가 넘는 그의 대기업이 전례 없는 금융 재난에도 견딜 수 있는 요새가 되었다고 말했습니다.
버핏은 "버크셔는 오래 지속될 수 있도록 만들어졌다"고 썼다.
그럼에도 불구하고 버핏은 네브래스카 주 오마하에 본사를 둔 버크셔의 회사가 평균적인 미국 기업보다 "좀 더 잘해야 한다"고 말하면서 버크셔의 주가에 대한 기대를 누그러뜨렸습니다.
버핏은 "버크셔에서 진정으로 바늘을 움직일 수 있는 회사는 이 나라에 소수에 불과하며, 그들은 우리와 다른 사람들에 의해 끝없이 선택됐다"고 썼다.
이 서신에는 2023년 전체 영업이익 374억 달러, 순이익 962억 달러 등 버크셔의 재무 결과가 함께 첨부됐다.
버크셔의 주가는 1965년 버핏이 인수한 이후 4,384,748%, 즉 연간 복리로 19.8% 상승했습니다.
이와 대조적으로 Standard & Poor's 500 지수는 연간 31,223%, 즉 10.2%의 상승률을 기록했지만 최근 몇 년간 버크셔는 이 지수와 비슷한 성과를 거두었습니다.
93세의 버핏은 투자자들에게 부회장이자 후임자로 지명된 그렉 아벨(Greg Abel)이 "모든 면에서 내일 버크셔의 CEO가 될 준비가 되어 있다"고 확신시켰습니다.
하지만 이 억만장자는 지난 11월 99세의 나이로 세상을 떠난 멍거를 위해 가장 진심 어린 말을 남겼습니다.
버핏은 멍거를 버크셔의 "건축가"라고 불렀고, 버핏은 단지 "일반 계약자"일 뿐이었다. 그리고 투자자들에게 멍거가 공정한 기업을 멋진 가격에 사는 대신 공정한 기업을 공정한 가격에 사도록 강요한 방법을 상기시켰다.
부풀려진 가격 지불을 꺼리는 등 버크셔의 "극단적인 재정 보수주의"는 버핏이 버크셔의 현금 지분을 기록적인 1,676억 달러로 늘리도록 허용한 이유 중 하나입니다.
버핏은 멍거를 언급하며 “어떤 면에서 그와 나와의 관계는 반은 형이자 반은 사랑하는 아버지였다”고 썼다. "그는 자신이 옳다는 것을 알면서도 나에게 통제권을 줬고, 내가 실수를 했을 때 그는 결코 내 실수를 상기시키지 않았습니다."
에드워드 존스의 애널리스트 짐 샤나한은 멍거가 없었다면 버핏이 "지금처럼 성공하지 못했을 것"이라고 말했다.
뜨개질에 집착하다
버크셔를 '매수' 등급으로 평가한 CFRA 리서치 애널리스트 캐시 세이퍼트는 버핏이 망해가는 섬유회사에서 더 넓은 경제를 반영하는 거대 기업으로 탈바꿈한 후 버크셔가 바위 떼를 견딜 수 있는 능력을 보여주려고 노력했다고 말했습니다.
"완벽한 것은 없습니다"라고 그녀는 말했습니다. "그는 승계 계획이 있다는 것을 보여주려고 노력했고, 버크셔는 그 계획을 고수할 것입니다."
버핏은 현재 주식 시장이 일상적으로 사상 최고치를 기록하고 있는 버크셔의 주의를 멍거를 짜증나게 할 성급하고 "멍청한" 사업 결정에 대한 보험 정책에 비유했습니다.
펜실베이니아 주 랭커스터에 위치한 Gardner, Russo & Quinn의 오랜 주주인 Thomas Russo는 버핏이 여전히 주주들에게 "기회가 사라지기 전에 의사결정을 내리는 능력에서 나오는 엄청난 가치"를 제공한다고 말했습니다.
버크셔는 수십 개의 보험, 철도, 산업, 에너지, 소매 사업의 4분기 영업 이익이 28% 증가한 84억 8천만 달러를 기록했다고 밝혔습니다. 연간 이익은 21% 증가했습니다.
Geico 자동차 보험사는 2023년에 7,700명의 일자리 또는 전체 인력의 20%를 해고하는 등 보험 인수 및 비용 절감 개선으로 이익을 얻었으며, 금리 인상으로 버크셔 보험 부서의 투자 수익이 늘어났습니다.
이는 BNSF 철도의 임금 압박과 Berkshire Hathaway Energy의 산불 손실을 상쇄하는 데 도움이 되었습니다.
피츠버그 소재 Henry H. Armstrong Associates의 오랜 버크셔 투자자인 James Armstrong은 "버크셔는 다양하고 매우 견고한 자산을 보유하고 있습니다."라고 말했습니다. "가짜 투자자는 버크셔가 영구적인 피해를 입을 가능성이 낮다고 느낄 수 있습니다."
Apple, American Express, Bank of America 및 Coca-Cola와 같은 Berkshire의 3,540억 달러 규모 주식 포트폴리오에 대한 투자 이익은 Berkshire의 962억 달러 순이익을 창출하는 데 도움이 되었습니다.
이 금액은 버크셔가 매각하지 않은 주식의 이익을 보고하도록 요구하는 회계 규칙을 반영하지만 버핏에 따르면 투자자들에게 "더 나쁜 것"이라고 합니다.
시장 과잉
버크셔의 주의와 기록적인 현금 지분에 대한 이유는 2023년에 매입한 것보다 약 240억 달러 더 많은 주식을 매각했다는 사실에 반영되었습니다.
버크셔의 오랜 투자자이자 피닉스 소재 Smead Capital Management의 Bill Smead는 "그의 편지는 다른 투자자들이 주식과 기업에 막대한 초과 지불을 하고 있을 수 있다는 점을 경고하고 있다"고 말했습니다.
결과에는 Occidental Petroleum의 수익 중 일부도 포함되어 있으며, 이는 Berkshire의 석유 회사 지분 약 28%를 반영합니다.
버핏은 버크셔가 이토추, 마루베니, 미쓰비시, 미쓰이, 스미토모 등 일본 5개 거래소 지분과 함께 해당 지분을 '무기한' 보유할 것으로 기대한다고 말했다.
멍거의 죽음은 아벨과 아지트 자인 부회장만이 버크셔의 연례 총회에서 버핏과 무대를 공유하게 된다는 것을 의미합니다.
버핏과 멍거는 주주들의 질문에 답하고 즐겁게 시간을 보냈으며 수백만 명이 온라인으로 시청했습니다.
올해 회의는 5월 4일 오마하에서 열릴 예정이다.
버핏의 서한에는 그가 떠난 후 버크셔의 주식 투자를 감독할 예정인 포트폴리오 관리자 토드 콤스와 테드 웨슐러에 대한 언급이 없습니다.
버크셔의 사업에는 산업 부품 및 화학 회사, 대규모 부동산 중개 회사, Dairy Queen, Fruit of the Loom 및 See's 캔디와 같은 소매 브랜드도 포함됩니다.