미국 주식의 강한 한 해가 끝나감에 따라 펀드매니저들은 2024년에 잠재적으로 결과적인 선택에 직면하게 됩니다. 즉, 주가 지수를 더 높이는 몇 가지 대규모 성장 및 기술 이름을 고수하거나 나머지 주식에 도전하는 것입니다.
소위 Magnificent Seven(Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta Platforms 및 Tesla)의 주가는 2023년에 개별적으로 약 50%~240% 급등하여 시장에서 가장 보람 있는 투자 중 하나가 되었습니다.
S&P 500에서 높은 비중을 차지하는 이들 7개 종목은 올해 벤치마크 지수 24% 상승의 거의 3분의 2를 차지했습니다. BofA Global Research의 가장 최근 조사에 따르면 펀드 매니저들은 주식을 소유하는 것이 시장에서 "가장 혼잡한" 거래라고 답했습니다.
그러나 경제가 경기 침체를 피하는 동안 연준이 내년에 금리를 인하할 것이라는 기대가 최근 몇 주 동안 시장의 다른 부분을 일깨웠습니다. 한편, 일부 투자자들은 7개 종목의 대규모 반등으로 인해 과대평가되었거나 차익실현에 취약했을 수 있다고 말합니다.
Janus Henderson Investors의 글로벌 기술 및 혁신 팀 포트폴리오 관리자인 Jonathan Cofsky는 "지수에서 큰 7개 기업이 모두 상승한다면 이는 시장에 좋은 것입니다."라고 말했습니다. "그러나 금리와 경제 상황에 따라 나머지 시장에는 더 많은 기회가 있을 것으로 생각됩니다."
아폴로 그룹(Apollo Group)의 데이터에 따르면 올해 S&P 500 주식 중 72%가 지수 대비 저조한 성과를 기록했습니다.
하지만 랠리가 확대되고 있다는 조짐이 나타나고 있다. 평균 주식을 대표하는 동일 가중치 S&P 500 지수는 12월에 표준 지수의 4.5% 상승에 비해 6.8% 상승했는데, 이는 연중 대부분 부진한 이후였습니다.
한편, 이전에 부진했던 소형주 Russell 2000은 12월에 약 14% 급등하여 3년 만에 가장 큰 월별 상승폭을 기록했습니다.
S&P 500에서 Magnificent Seven의 비중이 부풀어 오르면서 그룹의 나쁜 해는 다른 주식이 그 여유를 차지하지 않으면 더 넓은 시장에 문제를 일으킬 수 있습니다.
내년 시장에 대한 또 다른 중요한 요인으로는 인플레이션이 계속해서 하락하는지 여부, 연준이 시장이 기대하는 속도로 금리를 인하할 수 있는지 여부, 미국 경제의 지속적인 회복력 등이 있습니다. 11월 미국 대선을 앞두고 있는 점도 시장 변동성을 높일 수 있다.
물론 시장의 다른 영역에서는 처음에 투자자를 7개 분야로 끌어들인 기능을 복제하는 데 어려움을 겪을 수도 있습니다. 그들의 규모와 경쟁 우위는 연준이 급증하는 인플레이션을 진정시키기 위해 시작한 공격적인 통화 정책으로 인한 경제적 여파를 걱정하는 투자자들에게 피난처가 되었습니다.
신흥 인공 지능 기술의 비즈니스 잠재력에 대한 기대감도 2023년에 엔비디아와 마이크로소프트를 포함해 일부 메가캡을 추진하는 데 도움이 되었으며, 이는 각각 238%와 56% 상승했습니다.
또 다른 요인은 수익성입니다. LSEG 데이터에 따르면 Magnificent Seven은 2023년에 S&P 500의 나머지 기업이 2.6% 하락한 반면 Magnificent Seven은 39.5%의 총 수익 증가를 기록할 것으로 예상됩니다. 이들의 수익 성장률은 비록 그 정도는 낮지만 2024년에도 다시 한 번 더 나은 성과를 낼 것으로 예상됩니다.
하지만 매그니피센트 세븐 주식은 상승세 이후 전반적으로 더 비싼 가치로 거래되고 있습니다. LSEG Datastream에 따르면 이들의 평균 선도 주가수익률은 33.6배인 반면 S&P 500은 19.8배에 거래됩니다.
Vontobel Quality Growth Boutique의 최고 투자 책임자인 Matt Benkendorf는 "그들은 시작점으로 올해 약세를 보이는 데 따른 낮은 성과를 얻지 못하고 있습니다"라고 말했습니다.
Vontobel Quality Growth는 포트폴리오에 Microsoft, Amazon 및 Alphabet을 보유하고 있지만 Benkendorf가 더 많은 운영 문제를 겪고 있는 다른 4개 회사는 보유하지 않습니다.
한편 Cofsky는 자신의 펀드가 Magnificent Seven 중 적어도 일부를 보유하고 있지만 금리가 계속 완화된다면 2024년에 중소형 기술주로 전환될 가능성이 있다고 말했습니다.
BMO 캐피털 마켓(BMO Capital Markets) 전략가 브라이언 벨스키(Brian Belski)는 2023년 역사에 비해 폭이 좁은 데 이어 "개별 주식 참여가 크게 확대될 것으로 기대"한다는 점을 감안하여 투자자들에게 내년에 "모든 것을 조금씩" 소유할 것을 권고했습니다.
다른 사람들은 Magnificent Seven이 올해도 같은 성과를 거두기를 바라는 투자자들을 계속해서 끌어들일 것이라고 믿습니다.
F/m Investments의 수석 포트폴리오 매니저인 Francisco Bido는 Magnificent Seven이 S&P 500을 지배하고 있다는 것은 그들이 뮤추얼 펀드와 ETF에 의해 광범위하게 소유되어 있으며 자금이 주식으로 유입됨에 따라 이익을 얻을 수 있음을 의미한다고 말했습니다.
그는 Tesla를 제외하고 7개 주식 모두를 자신의 포트폴리오에 장기 보유 자산으로 간주합니다.
Bido는 "이것은 약간의 피드백 루프입니다."라고 말했습니다. "그들은 더 커지고, 사람들은 더 많은 것을 원합니다."