22년 11월 말부터 꾸준히 나오고 있는 애플이 디즈니를 인수한다는 설에 대해서 그런가보다 했는데, 오늘자 기사에 또다시 등장한 것을 보고.. 이것이 뭔일가해서 알아보았다.
직원들의 해고와 행동주의 주주들의 외침으로 점철된 월트 디즈니에게는 힘든 한 해였습니다. 따라서 일부 분석가들은 다시 한 번 Apple을 이 엔터테인먼트 대기업의 인수 후보로 제안하고 있습니다.
애널리스트는 디즈니 콘텐츠의 지속적인 가치부터 애플이 부러워하는 생태계에 이르기까지 이번 거래가 두 회사에 도움이 될 여러 가지 이유를 설명합니다. 두 회사 모두 논평 요청에 응답하지 않았고 협상에 참여하고 있다는 징후는 없지만 월스트리트는 계속 꿈을 꿀 수 있습니다.
마틴이 애플이 미키 마우스와 마블의 인수를 고려해야 하는 이유에 대한 가장 흥미로운 주장은 자본주의에서 거의 주목받지 못하는 디즈니가 가장 강력한 비즈니스의 부를 간접적으로 공유하는 방식입니다.
분석가들은 월트 디즈니가 애플과 비슷한 수준의 가치를 소비자에게 창출한다고 주장합니다. 하지만 큰 차이점은 디즈니가 전체 생태계의 중심에 위치하여 생태계에 참여하는 다른 기업들에게도 혜택을 준다는 점이며, 마틴은 이를 "가치 누수"라고 부른다고 설명합니다.
예를 들어 디즈니는 영화를 보기 위해 수백만 명의 사람들을 영화관으로 끌어들이고 플로리다와 같은 곳으로 테마파크를 방문하지만, 팝콘과 항공료 판매나 디즈니가 아닌 다른 호텔 예약에 대한 몫은 전혀 얻지 못합니다.
이는 특히 모든 면에서 효율적인 Apple과 비교할 때 부정적인 것으로 보일 수 있습니다. iPhone 제조업체는 자신이 만든 세계에서 거의 모든 보상(시가총액 기준 90% 이상)을 챙기고 있으며, 다른 회사에 이익이 되는 '계획되지 않은 가치 누수'를 거의 허용하지 않습니다.
디즈니 관광객의 유입으로 이익을 얻는 올랜도의 디즈니가 아닌 호텔이나 경쟁 테마파크, 또는 브로드웨이에서 디즈니 공연을 관람할 때 이익을 얻는 뉴욕의 비즈니스들을 생각해 보세요. 지역 공공 및 민간 기관이 디즈니와 비즈니스를 하고 싶어 하는 데에는 이유가 있습니다.
마틴은 디즈니가 어떻게든 유출을 애플 수준으로 제한할 수 있다면 현재 시가총액인 1,800억 달러가 아니라 애플의 2조 5,600억 달러에 가까운 시장 가치를 자랑할 수 있을 것으로 추정합니다. 디즈니의 주가는 지난 1년 동안 거의 30% 하락했습니다.
하지만 마틴은 애플이 디즈니와 이른바 '가치 누수'를 고려할 수 있다고 말합니다. 디즈니가 잠재적 수익에서 포기하는 것, 즉 가치 유출이 수십억 달러에 달할 수 있기 때문이라고 그는 말합니다.
"디즈니 모델의 장점은 강력한 친구들을 모을 수 있다는 점입니다."라고 마틴은 말합니다. "디즈니가 100년 동안 존재할 수 있었던 것은 타사 기업과 정부가 디즈니의 실패를 원하지 않기 때문이며, 자신들도 디즈니의 번영을 통해 이익을 얻기 때문입니다."
장기적으로 볼 때, 다른 기업이 디즈니를 위해 기꺼이 경쟁에 뛰어든다면 부를 공유하는 것이 이득입니다. 디즈니는 애플처럼 막대한 현금을 보유하고 있지는 않지만, 친구들 덕분에 "더 긴 경쟁 우위 기간"과 더 강력한 사업 주변 해자를 누릴 수 있다고 그녀는 말합니다.
이런 의미에서 디즈니는 '실패하기에는 너무 큰' 기업 중 하나이며, 은행권에서는 찾아보기 힘든 평생 열성 팬을 보유한 기업으로 간주될 수 있습니다. 겉으로 보기에는 어떤 기업이 디즈니를 원하지 않을까요?
그러나 최근 플로리다에서 벌어진 정치적 음모로 인해 이러한 현상 유지에 도전받고 있으며, 반대하는 사람들은 디즈니의 규모와 재정이 비즈니스 및 정치적 결정에 너무 많은 영향력을 행사한다고 주장합니다. 그러나 디즈니가 플로리다 주 중부 지역에 미치는 경제적 영향이 750억 달러가 넘고, 팬데믹 이후 경제활동이 재개되면 그 규모는 더욱 커질 것이라는 점을 감안하면 플로리다에서 디즈니의 중요성을 과소평가하기는 어렵습니다.
결국, 최근 1,100억 달러가 넘는 잉여 현금 흐름으로 성공적인 비즈니스 모델을 바꿀 수 있는 여력이 있는 Apple이 디즈니를 인수할 경우 항공사까지 인수해야 한다고 주장하는 주주는 거의 없을 것입니다.
하지만 어떤 기업도 섬이 될 수 없으며, 디즈니는 특히 다리를 놓는 데 능숙하다는 것이 입증되었습니다. 이는 어린이 프로그램 중 하나에서 바로 교훈을 얻을 수 있으며 때로는 초기의 교훈이 가장 중요합니다.
MKM 파트너스의 로라 마틴은 디즈니(티커: DIS) CEO인 밥 아이거를 포함하여 가상의 애플(AAPL)이 디즈니를 인수할 경우 얻을 수 있는 이점을 강조한 수많은 사람들 중 가장 최근에 합류한 인물입니다.
니덤 앤 컴퍼니의 로라 마틴이 발표한 새로운 메모에서 월스트리트 은행은 애플이 월트 디즈니 컴퍼니와 합병할 경우 애플의 가치가 15~25% 더 높아질 수 있다고 전망했습니다.
애플과 디즈니의 합병은 억지스러운 가정이 아닙니다. 밥 아이거와 애플은 역사가 있습니다. 아이거는 애플의 공동 창업자 스티브 잡스를 절친한 친구라고 불렀으며, 2011년 잡스의 사망이 아니었다면 월트 디즈니 컴퍼니와 애플이 합병했거나 적어도 협상이 진행되었을 것이라고 말한 적이 있습니다.
인수합병은 아이거의 유전적 구성의 일부인 것 같습니다. Iger의 지휘 아래 디즈니는 2006년 애니메이션 거물 픽사, 2009년 슈퍼히어로 코믹 프랜차이즈 마블, 2012년 '스타워즈'로 유명한 루카스필름, 2019년 루퍼트 머독의 21세기폭스를 인수하는 데 거의 1,000억 달러를 지출했습니다. 하지만 그가 공개적으로 혁신적 거래가 무산되었다고 한탄한 한 건의 인수가 있었는데, 바로 기술 강자 Apple과의 합병이었습니다.
월스트리트에서 두 회사의 합병에 대한 논의가 시작되고 있는 것 같습니다. 월스트리트 애널리스트인 Laura Martin은 최근 고객에게 보낸 메모에서 두 회사의 합병이 두 기업 모두에게 더 나은 선택이 될 것이라고 말했습니다. 그녀는 "훌륭한 콘텐츠와 강력한 유통망은 상호 보완적인 네트워크라고 믿습니다. 즉, 둘 중 하나가 있으면 다른 하나가 더 가치가 있다는 것입니다."
마틴은 투자자들에게 보낸 서한에서 Apple은 12억 5천만 명의 부유층이 소유한 20억 대의 고급 모바일 기기 사용자 기반을 갖춘 전 세계 최고의 콘텐츠 배급사라고 설명합니다. 또한 디즈니는 모든 스크린과 실제 세계에 걸쳐 전 세계에 배포하는 5성급 콘텐츠 프랜차이즈를 제작하는 데 가장 뛰어나다고 덧붙였습니다.
만약 거래가 성사된다면 엄청난 가격표가 붙을 것입니다. 디즈니의 시장 가치는 1,800억 달러로, 디즈니를 인수하는 데 드는 비용은 2,000억 달러 이상의 프리미엄이 붙을 것으로 예상됩니다.
디즈니 인수는 여러 가지 측면에서 의미가 있지만, 가장 중요한 것은 아이거가 은퇴하면 누가 그의 뒤를 이을 것인가에 대한 질문에 답할 수 있다는 점입니다.
<참고 : Wall Street Predicts an Apple Disney Merge Could Benefit Both Tremendously>
<참고 : An Analyst Offers a New Reason Why Apple Should Buy Disney: It’s Too Big to Fail>