Sysco는 오랜 기간 동안 꾸준한 배당금을 보유하고 있으며 정기적으로 배당금을 늘립니다.
1970 년에 상장 된 이후 매 분기마다배당금을 지불 했습니다. 가장 최근의 증가는 2019 년 11 월의 15.4 % 인상이었습니다. 회사의 배당도 매우 안전합니다.
Sysco는 배당 성장 주식으로 많은 매력을 가지고 있습니다. 그것은 업계에서 가장 큰 회사로, 작은 경쟁사에 비해 더 높은 수익 마진과 내구성있는 경쟁 우위를 제공합니다. 또한 성장 잠재력이 있으며 매년 배당금을 늘릴 수 있습니다.
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사업 개요
Sysco는 1969 년에 설립되어 다음 해에 공개되었습니다. 상장 된 회사로서 첫 해에 1 억 1 천 5 백만 달러의 매출을 올렸습니다. 이 회사는 그 후 거의 50 년 동안 꾸준히 성장해 왔습니다. 작년에 Sysco는 600 억 달러 이상의 매출을 올렸습니다.
현재 Sysco는 미국 최대의 식품 유통 업체입니다. 신선 및 냉동 식품은 물론 유제품 및 음료 제품을 포함한 제품을 유통합니다. 또한 식기, 조리기구, 식당 및 주방 용품, 청소 용품을 포함한 비 식품 제품을 제공합니다.
이 회사 에는 레스토랑, 의료 시설, 교육 및 관공서, 여행, 레저 및 소매업을 포함한 광범위한고객이 있습니다. 또한 제과점, 교회, 시민 및 형제 단체, 자동 판매기 및 국제 수출과 같은 다른 유형의 고객이 있습니다.
Sysco는 약 60 만 명의 고객을 보유하고 있습니다. 식품 유통 산업에서의 위치는 Sysco에 높은 이윤과 미래의 성장 잠재력을 제공합니다.
성장 전망
Sysco의 운영 환경은 미국에서 발생한 "레스토랑 경기 침체"로 인해 2017 년에 도전했습니다. 몰 트래픽 감소, 식료품 가격 하락 등 여러 요인으로 인해 식당 트래픽이 둔화되었습니다.
운 좋게도 Sysco는 이익 마진을 보호하기 위해 미국 사업 비용을 절감했습니다. 그리고이 회사는 최근 미국 경제의 강점과 높은 소비자 신뢰에 힘 입어 부활을 즐기고 있습니다. Sysco는 이제 2020 년까지 연간 4 % 이상의 연간 매출 성장과 최대 12 %의 EPS 증가를 기대합니다.
Sysco는 2019 년 11 월 4 일에 1 분기 (2020 회계 연도) 수입결과를 보고했습니다. 매출은 전년 대비 0.6 % 성장했고, 총 수익은 1.4 % 증가했으며, 주당 조정 수입은 8.2 % 증가했습니다. 이번 분기의 주요 역풍은 환율이었다.
국제 사업은 성장 재개를 보였고 미국 사업의 성장률을 초과했지만 이번 분기의 성장의 대부분은 외화 약세로 포기되었습니다.
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출처 :투자자 발표
Sysco는 최근 몇 년간 인수를 활용하여 성장을 주도 해 왔습니다. 2016 년 Sysco는영국 기반 브레이크 그룹을 31 억 달러에 인수했습니다.
브레이크는 유럽에서 가장 큰 식품 공급 회사 중 하나입니다. 50,000 명 이상의 고객에게 신선하고 냉장 및 냉동 식품을 제공하며 영국, 프랑스, 스웨덴, 아일랜드, 벨기에, 스페인 및 룩셈부르크에서 선두를 달리고 있습니다.
Sysco는 작년 1 월 말 (1/28/19)에 약 4 천만 달러의 매출을 올린 식품 유통 업체 인 Waugh Foods, Inc. 의인수를 발표했습니다 . Sysco는 이와 같은 지속적인 인수를 통해 상당히 포화되고 경쟁이 치열한 식품 유통 산업에서 성장을 이룰 수 있습니다.
이와 같은 인수는 Sysco의 성장 전략의 핵심입니다.
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출처 :투자자 발표
유기적 매출 성장, 인수 추가 매출 성장 및 주식 재구매의 결합으로 인해 연간 주당 순이익은 ~ 7 % 증가 할 것으로 예상됩니다. 우리는 회사의 강력한 비즈니스 모델과 인상적인 경쟁 우위로 인해 이것이 달성 가능한 목표라고 생각합니다.
경쟁 우위 및 경기 침체 성능
미국 식품 서비스 산업은 치열한 경쟁을하고 있습니다. Sysco에는 수천 개의 경쟁 업체가 있으며 여기에는 다른 식품 유통 업체와 도매 또는 소매점, 식료품 점 및 온라인 소매 업체가 포함됩니다. 또한 Sysco는 고객이 공급 업체와 직접 협상 할 위험이 있습니다.
그러나 수년간 경쟁 업체를 막아 온 것은 Sysco가 업계에서 가장 큰 사업자라는 것입니다. 그것은 2,800 억 달러의 미국 식품 서비스 산업의 약 16 %를통제합니다. Sysco는 전 세계에 330 개의 유통 시설을 운영하고 있으며 600,000 개가 넘는 고객에게 서비스를 제공합니다. Sysco는 이러한 거대한 존재로 고객에게 이익을 줄 수있는 비용을 낮게 유지할 수 있습니다.
Sysco 비즈니스 모델의 또 다른 이점은 불황에 강하다는 것입니다. Sysco는 미국 경제 상황에 관계없이 누구나 먹을 것을 요구합니다.
이것이 Sysco의 이익이 대 불황 동안 잘 유지 된 이유입니다.
2007 년 주당 순이익 $ 1.60
2008 년 주당 순이익 $ 1.81 (13 % 증가)
2009 년 주당 순이익 $ 1.77 (2 % 감소)
2010 년 주당 순이익 $ 1.99 (12 % 증가)
Sysco는 2008 년과 2010 년에 주당 순이익이 2009 년에 약간 감소한 상태에서 두 자리 수의 속도로 증가했습니다. 회사는 2007 년에서 2010 년까지 수입을 늘 렸지만 이는 드문 성과였습니다.
Sysco의 안정적인 산업과 최고의 경쟁력으로 인해 경기 침체 중에도 매년 배당금을 올릴 수있었습니다.
평가 및 기대 수익
Sysco는 2020 회계 연도에 조정 된 주당 순이익 $ 3.82를 생산할 것으로 예상됩니다.이를 바탕으로,이 회사의 주가 수익률은 22.0입니다. 우리의 적정 주가는 18.0의 수익률로, 현재 주식이 적정 주가를 초과하여 거래되고 있음을 의미합니다.
Sysco는 고평가 된 주식이기 때문에 향후 주주 수익률의 중요한 동인이 될 수있는 것은 아닙니다. 대신, 주주 수익률은 이익 성장과 배당금으로 생성됩니다.
다행스럽게도 Sysco는 회사가 매력적인 성장 프로파일과 배당을 가지고 있기 때문에 다중 확장에 의존 할 필요가 없습니다. Sysco는 유기적 성장, 인수 및 재구매로 구성된 연간 수입 성장률이 최대 7 %에이를 것으로 예상합니다.
또한 Sysco의 현재 배당 수익률은 2.1 %로, 더 넓은 S & P 500 지수의 평균 수익률보다 높은 수익률입니다. 이는 향후 5 년 동안 매년 ~ 6 %의 연간 총 기대 수익률로 이어집니다. Sysco는 다소 과대 평가되는 반면 만족스러운 기대 수익률을 제공합니다.
Sysco는 배당금을 늘리는 데 거의 어려움이 없을 것입니다. 회사는 2019 회계 연도에 배당 지불금 비율이 43 %였습니다. 이는 배당금이 충분히 커버되어 있으며 향후 배당 증가의 여지가 있음을 나타냅니다.
마지막 생각들
Sysco는 안정적인 산업의 최상위에서 운영됩니다. 수익성이 높고 경기 침체 중에도 꾸준한 수요를 볼 수 있습니다. 이러한 특성 덕분에 Sysco는 매년 배당금을 늘릴 수있는 안정적인 주식입니다.
1969 년에 설립 된 Sysco (SYY)는 세계 최대의 식품 유통 업체로, 식품 생산자와 소매 소비자 사이의 중개인 역할을합니다.
이 회사는 식당 (판매의 62 %), 학교 및 정부 (9 %), 호텔 및 여행사 (9 %), 의료 시설 ( 8 %) 및 기타 식품 서비스 고객 (12 %).
Sysco는 신선 및 냉동 육류 (수익의 19 %), 통조림 및 건조 제품 (17 %), 냉동 과일, 야채 및 베이커리 품목 (15 %), 가금류 (10 %), 유제품 (10 %), 신선한 농산물을 판매합니다. (8 %), 종이 제품 (7 %), 해산물 (6 %), 음료 (4 %), 청소 제품 (2 %), 장비 (1 %) 및 의료 용품 (1 %).
Sysco는 1970 년에 상장 된 이후 매년 배당금을 늘 렸습니다.
사업 분석
도매 식품 유통은 단순한 사업입니다. Warren Buffett이 2003 년 Walmart에서 McLane Company를 15 억 달러에 인수하면서 업계에 인수 한 이유 중 하나 일 것입니다.
변화 속도는 매우 느리며 새로운 혁신은 업계 운영 방식에 거의 위협이되지 않는 것 같습니다. 하루가 끝나면 식품 제조업체는 제품을 소매점, 식당 및 소비자에게 제공 할 수있는 비용 효율적인 방법이 필요합니다.
최고의 오퍼레이터는 신속하고 정확한 주문 배송, 광범위한 제품 분류 및 경쟁력있는 가격을 제공합니다. 유통 업체는 중개인이기 때문에 마진이 매우 낮으며 (Sysco의 운영 마진은 지난 10 년 동안 평균 5 % 미만이었습니다), 플레이어는 주어진 지역에서 가격 또는 틈새 시장 리더로 자리 매김해야합니다.
당연히 Sysco의 규모는 큰 이점을 제공합니다. 50 년 전에 설립 된 이후 Sysco는 연간 매출을 1 억 1,500 만 달러에서 600억 달러이상으로 늘 렸습니다 (획득은 중요한 성장 동력이었습니다).
Sysco는 미국에서 3 천억 달러 규모의 식품 서비스 시장에서 약 16 %의 점유율을 차지하는 북미 최대의 식품 유통 업체 인 수천 개의 공급 업체와 협력하여 유리한 조건으로 다양한 제품 (400,000 개 이상)을 제공합니다.
Sysco의 구색에 맞는 자본, 공급망 네트워크 및 전문 지식을 갖춘 회사는 거의 없습니다. 이러한 이유로 Sysco는 국가 계정을 제공 할 수있는 소수의 플레이어 중 하나입니다.
그러나 독립 식당과 같은 현지 관리 고객은 의미있는 대량 할인을 명령 할 수 없기 때문에 Sysco의 수익성이 더 높습니다. 이 시장 부문에서이 회사는 Sysco 브랜드 제품에서 수익의 거의 절반을 차지하는 수익의 거의 절반을 생산합니다.
Sysco의 창고 및 유통 시스템 네트워크 (14,000 개가 넘는 운송 차량)는 대기업 및 소기업에 서비스를 제공 할 수있을뿐만 아니라 대부분의 고객에게 매일 배달하고 매우 경쟁력있는 요금을 제공 할 수 있습니다.
Sysco는 창고 주변에 밀집된 배달 네트워크 (64 만 고객 서비스를 제공 할 수 있음)를 통해 고정 비용을 활용하여 지리적 위치에서 플레이하려는 다른 유통 업체보다 경쟁력있는 가격을 제공 할 수 있습니다.
규모의 경제, 높은 자본 비용 및 제품 구색 외에도 공급 계약 및 Sysco가 많은 고객과의 장기적인 관계로 인해 새로운 참가자가 도전을받습니다.
그러나 식품 유통 사업은 내구성을 보장하는 것으로 보이는 몇 가지 유리한 특성을 가지고 있지만 매우 성숙한 시장입니다. 리서치 회사 인 Technomic은 2019 년부터 2024 년까지 식품 서비스 시장에서 연간 1.5 %의 실제 성장률을 경험할 것으로 예상
합니다. 가장 큰 업체 인 Sysco는 특히 성장에 도전하고 있습니다. 이 회사는 시장 점유율을 확보함으로써 역사적으로 규모가 커졌지 만 실제로 바늘을 움직일만한 충분한 거래는 거의 없습니다.
특히 Sysco는 2013 년 12 월 US Foods 시장에서 2 위인 82 억 달러를 인수하겠다고 제안했습니다. 이번 인수로 Sysco는 내수 시장에서 25 %의 점유율을 얻었지만 미국 정부에 의해 차단되어 Sysco가 필요했습니다. 핵심 전략 계획을 크게 변경합니다.
합병이 종결 된 지 2 개월도 채되지 않아 활동가 인 넬슨 펠츠는 회사 지분을 7 % 보유하고 이사회에서 2 석을 확보했다. Peltz는 식품 산업에서 의미있는 경험을 제공했으며 이전에는 Kraft, Wendy 's, Pepsi, Mondelez 및 기타 여러 직책에서 근무했습니다.
Sysco는 미국 식품에 대한 입찰이 중단 된 후 1 년이 채되지 않아 2016 년에 유럽 식품 유통 업체 Brakes Group을 31 억 달러에 인수하기로 동의하면서 해외에서 더 많은 관심을 끌었습니다.
이번 인수로 Sysco는 유럽 (특히 영국, 프랑스 및 스웨덴)에 확고한 발판을 마련했습니다. 이는 성숙한 미국 시장의 침체 성장 기회가 좁아지기 때문에 필요합니다.
최근 몇 년 동안 경영진은 소규모 인수에 관심을 기울여 지역 사례 성장을 가속화하고 운전 자본 개선을 계속하여 자유 현금 흐름을 더욱 강화할 것입니다.
회사는 주주들에게도 자본 수익률을 계속 유지하면서 한 자리 수의 중간 배당 성장을 가능하게하는 시간이 지남에 따라50 %에서 60 % 사이의 지불금 비율을 목표로합니다 .
전반적으로 Sysco는 시간이 지남에 따라 완만 한 이익 성장을 계속 압박하고 있으며 크고 조각난 식품 서비스 시장에서 여전히 힘을 발휘할 것으로 보입니다.
주요 위험
Sysco에 투자하기 전에 고려해야 할 몇 가지 주요 위험은 식품 유통 사업의 경쟁이 치열하고 성숙한 특성부터 시작됩니다.
Sysco는 미국 내 수만 명의 경쟁 업체와 경쟁하고 있으며 소규모 전문 유통 업체가 최근 몇 년 동안 고수익 레스토랑 사업에서 일부 시장 점유율을 차지했습니다. 업계의 경쟁력은 평균 이상의 수익성을 유지하는 것이 장기적으로 회사에 어려움을 겪을 수 있음을 의미합니다.
Sysco는 국제적으로 확장하고, 규모를 확대하고, 많은 고객에게보다 현지화 된 접근 방식을 제공함으로써 이러한 과제를 해결하기 위해 노력하고 있습니다.
예를 들어, 회사는 특정 인구 통계를 대상으로 현지에서 생산 된 식품 및 재료를 제공합니다. Sysco는 크기를 사용하여 필요한 경우 일부 지역 및 지역 틈새 유통 업체를 인수하여 비즈니스를 보호 할 수도 있습니다.
아마존은 또한 특히 2017 년에 Whole Foods를 인수 한 후 미래 산업 역학에 영향을 줄 수 있습니다. Amazon은 창고, 재고 관리 및 배송 기능의 전문가이지만 Sysco의 핵심 사업을 겪어도 놀라 울 것입니다.
필요한 모든 공급 업체와 식당 관계를 구축하려면 많은 작업이 필요하며 Sysco의 마진은 이미 매우 얇습니다. 도매 식품에 필요한 재고 및 배송 메커니즘도 상당히 다릅니다.
대규모 국가 회계 또는 식품 생산자가 유통 사업에 직접 참여하여 중개인을 철수하기로 결정한 경우 더 큰 위험이 발생할 수 있습니다. 그러나 이것은 오늘날 일어나지 않는 것 같습니다. 아마도 업계의 자본 집약 도와 낮은 부가가치 때문일 것입니다.
그러나 소비자의 식습관은 진화하고 있습니다. 집 밖에서 음식 소비를 줄이거 나 Sysco의 고객이 아닌 식당에 대한 선호도를 바꾸면 대량 생산이 더욱 어려워 질 수 있습니다.
소비자가 유기농 및 현지에서 재배 한 제품을 점점 더 많이 선택함에 따라 Sysco는 제품 포트폴리오의 혼합을보다 적극적으로 전환하여 추세를 유지해야 할 가능성이 높아질 수 있습니다.
마지막으로 원자재 가격 (연료, 식품 가격 등)의 변동과 소비자 지출 패턴 (Sysco는 주기적 레스토랑 산업에서 수익의 대부분을 얻음)이 Sysco의 결과에 수시로 영향을 줄 수 있다는 점을 언급 할 가치가 있습니다. 그러나 이러한 요인들이 회사의 장기적인 수익 잠재력에 영향을 미치지는 않을 것으로 보입니다.
Sysco에 대한 결산 생각
Sysco는 빠르게 성장하는 주식은 아니지만 주주들이 시간이 지남에 따라 수입을 늘릴 수있는 능력을 입증했습니다. 실제로 Sysco는 50 년 전 창립 이래 매년 높은 배당금을 지불했습니다.
Sysco는 단순하고 지루한 비즈니스이며 오랜 기간 동안 테스트를 거친 운영, 잘 알려진 브랜드, 규모의 경제, 방어 적 프로파일 및 신뢰할 수있는 현금 흐름 생성으로 안정적인 배당 귀족입니다.
식품 유통 산업은 경쟁이 치열하며 변화하는 소비자 취향에 지속적으로 적응해야합니다. 그러나 곧 사라질 가능성이없는 필수 서비스도 제공합니다.
모든 것을 고려할 때 Sysco는 안전한 배당 수입원을 찾는 보수 투자자에게 매력적인 장기 투자로 남아있을 것으로 보입니다.