밀과 에너지 가격, 지역 국채부터 안전 자산 및 주식 시장에 이르기까지 여러 시장에서 이웃 러시아의 우크라이나 침공 가능성이 감지될 것입니다.
다음은 글로벌 시장 전반에 걸쳐 잠재적으로 긴장이 고조될 수 있는 위치를 보여주는 5가지 차트입니다.
1. 안전한 피난처
일반적으로 투자자들이 일반적으로 가장 안전한 자산으로 간주되는 채권으로 되돌아가는 것을 보게 되며, 이번에는 러시아의 우크라이나 침공이 유가 및 인플레이션을 더 부채질할 위험이 있더라도 다르지 않을 수 있습니다.
수십 년 동안의 최고 인플레이션과 임박한 이자율 상승으로 인해 채권 시장은 연초에 불안한 출발을 했습니다. 2019년 이후 처음이다.
그러나 노골적인 러시아-우크라이나 분쟁이 상황을 바꿀 수 있습니다.
외환 시장에서 유로/스위스 프랑 환율은 스위스 통화가 투자자들에게 오랫동안 안전한 피난처로 여겨져 왔기 때문에 유로존의 지정학적 위험의 가장 큰 지표로 간주됩니다. 1월 말인 2015년 5월 이후 가장 높은 수준을 기록했다.
분쟁 또는 경제 분쟁의 시기에 피난처로 여겨지는 금은 13개월 고점에 머물고 있습니다.
2. 곡물과 밀을 통한 원자재 인플레이션
흑해 지역에서 곡물 흐름이 중단되면 가격에 큰 영향을 미치고 COVID-19 팬데믹으로 인한 경제적 피해에 따라 전 세계적으로 경제성이 주요 관심사인 상황에서 식량 인플레이션에 연료를 공급할 수 있습니다. .
우크라이나, 러시아, 카자흐스탄, 루마니아의 4대 주요 수출국은 군사 행동이나 제재로 인해 혼란에 직면할 수 있는 흑해 항구에서 곡물을 운송합니다.
국제 곡물 위원회 데이터에 따르면 우크라이나는 2021/22 시즌에 세계 3위의 옥수수 수출국이자 4위의 밀 수출국이 될 것으로 예상됩니다. 러시아는 세계 최고의 밀 수출국입니다.
3. 천연 가스 및 기름 사상 최고치
긴장이 갈등으로 바뀌면 에너지 시장이 타격을 입을 가능성이 있습니다. 유럽은 천연 가스 의 약 35%를 러시아에 의존하고 있으며 , 대부분 벨로루시와 폴란드를 거쳐 독일로 가는 파이프라인, 독일로 직접 가는 Nord Stream 1, 우크라이나를 통해 다른 곳으로 이동합니다.
2020년 러시아에서 유럽으로 향하는 가스량은 봉쇄로 수요가 억제된 후 감소했고 소비가 급증했을 때 완전히 회복되지 않아 가격이 사상 최고치를 기록했습니다.
러시아가 우크라이나를 침공할 경우 가능한 제재의 일환으로 독일은 러시아의 새로운 Nord Stream 2 가스 파이프라인을 중단할 수 있다고 말했습니다. 파이프라인은 유럽으로의 가스 수입을 증가시킬 것으로 예상되지만 모스크바에 대한 에너지 의존도를 강조합니다.
분석가들은 러시아에서 서유럽으로의 천연가스 수출이 제재의 경우 우크라이나와 벨로루시를 통해 크게 감소할 것으로 예상하며 가스 가격이 4분기 수준으로 되돌아갈 수 있다고 말했습니다.
석유 시장은 또한 억제 또는 혼란을 통해 영향을 받을 수 있습니다. 우크라이나는 러시아 석유를 슬로바키아, 헝가리, 체코로 이전합니다. S&P Global(NYSE: SPGI) Platts에 따르면 우크라이나의 블록 수출용 러시아산 원유는 2021년 1,190만 톤으로 2020년의 1,230만 톤에서 감소했다고 S&P Global(NYSE: SPGI ) Platts가 밝혔습니다.
JP모건(NYSE: JPM )은 긴장으로 인해 유가가 "실질적으로 급등"할 위험이 있으며 배럴당 150달러까지 상승하면 세계 GDP 성장률이 올해 상반기 연간 환산 0.9%로 줄어들고 인플레이션은 두 배 이상 증가할 것이라고 지적했다.
4. 글로벌 에너지 기업들의 리스크
상장된 서방 기업들도 러시아 침공의 결과를 느낄 수 있지만 에너지 기업의 경우 수익이나 이익에 대한 타격은 잠재적인 유가 급등으로 어느 정도 상쇄될 수 있습니다.
영국의 BP(NYSE: BP )는 생산량의 3분의 1을 차지하는 Rosneft의 지분 19.75%를 소유하고 있으며 러시아 최대 석유 생산업체와 다수의 합작 투자사를 운영하고 있습니다.
Shell(LON: RDSa )은 러시아의 첫 번째 LNG 공장인 Sakhalin 2의 지분 27.5%를 보유하고 있으며 이는 국가 전체 LNG 수출의 3분의 1을 차지할 뿐만 아니라 국영 에너지 대기업 Gazprom(MCX: GAZP )과의 다수의 합작 투자를 차지합니다.
미국 에너지 회사 Exxon(NYSE: XOM )은 자회사인 Sakhalin-1 석유 및 가스 프로젝트를 통해 운영되며, 이 프로젝트에서 인도의 국영 탐험가인 Oil and Natural Gas Corp도 지분을 보유하고 있습니다. 노르웨이의 Equinor도 국내에서 활약하고 있습니다.
금융 부문에서 위험은 유럽에 집중되어 있습니다.
오스트리아의 Raiffeisen Bank International은 작년 추정 순이익의 39%를 러시아 자회사, 헝가리의 OTP 및 UniCredit에서 약 7%를 창출했으며 Societe Generale(OTC: SCGLY )은 Rosbank 소매를 통해 그룹 순이익의 6%를 창출하는 것으로 나타났습니다. 작업. JP모건의 계산에 따르면 네덜란드 금융 회사인 ING도 러시아에 진출해 있지만 순이익의 1% 미만을 차지합니다.
러시아에 대한 대출 익스포저를 살펴보면 프랑스와 오스트리아 은행이 각각 242억 달러와 172억 달러로 서방 대출 기관 중 가장 많습니다. 국제결제은행(BIS) 데이터에 따르면 미국 대출이 160억 달러, 일본 은행이 96억 달러, 독일 은행이 88억 달러가 그 뒤를 이었습니다.
다른 부문도 노출되어 있습니다. Renault (PA: RENA )는 러시아에서 EBIT의 8%를 창출합니다. 독일의 Metro AG의 93개 러시아 매장은 매출의 10% 미만, 핵심 이익의 17%를 창출하는 반면 덴마크 양조업체 Carlsberg(OTC: CABGY )는 시장 점유율이 거의 40%에 달하는 러시아 최대 양조업체인 Baltika를 소유하고 있습니다.
5. 지역 달러 채권 및 통화
러시아와 우크라이나 자산은 잠재적인 군사 행동으로 인한 시장 여파의 최전선에 있을 것입니다.
미국과 그 동맹국, 모스크바 사이의 긴장이 고조되는 가운데 투자자들이 익스포저를 축소함에 따라 양국의 달러 채권은 최근 몇 달 동안 동료보다 실적이 저조했습니다.
우크라이나의 채권 시장은 주로 신흥 시장 투자자들의 소관이지만, 최근 몇 년 동안 자본 시장에서 러시아의 전반적인 위상은 제재와 지정학적 긴장으로 축소되어 이러한 채널을 통한 감염 위협을 어느 정도 완화했습니다.
그러나 우크라이나와 러시아 통화도 타격을 입었습니다. 그리브냐는 연초 이래 최악의 신흥 시장 통화이고 루블은 5위를 기록했습니다.
ING의 글로벌 시장 책임자인 크리스 터너(Chris Turner)는 우크라이나-러시아 상황이 외환 시장에 "상당한 불확실성"을 제시하고 있다고 말했습니다.
Turner는 "2014년 말의 사건은 그 당시 루블화의 상당한 하락으로 이어진 유동성 격차와 미국 달러 축적을 상기시킵니다."라고 말했습니다.
<참고 : How a Russia-Ukraine conflict might hit global markets>