수십 년 동안 시장 거품이라고 불렀던 유명한 투자자인 제레미 그랜섬은 1년 전 그가 예측한 역사적인 주식 폭락이 진행 중이며 연준의 개입조차 거의 50%의 폭락을 막을 수 없다고 말했습니다.
목요일 게시 된 메모 에서 Boston Asset Manager GMO 의 공동 설립자인 Grantham 은 미국 주식이 지난 세기의 4분의 1에 불과한 "슈퍼 버블"에 있다고 설명합니다. 그리고 1929년의 붕괴, 2000년의 닷컴 붕괴, 2008년의 금융 위기에서 그랬던 것처럼, 그는 이 거품이 터져 지수를 통계적 규범으로 되돌려 아마도 더 멀리 보낼 것이라고 확신합니다.
그는 S&P 500이 수요일 종가에서 45%, 1월 4일 고점에서 48% 하락한 2500 수준까지 하락했다고 말했다. 이번 달에 이미 8.3% 하락한 나스닥 종합 지수는 균일한 수준을 유지할 수 있다고 그는 말했다.
Grantham은 "1년 전만 해도 2000년의 기술 거품처럼, 일본에 있었던 것처럼, 2007년의 주택 거품에 있었던 것처럼 이 거품에 대해 확신하지 못했습니다."라고 말했습니다. 블룸버그 '프론트 로우' 인터뷰. “나는 가능성이 높다고 느꼈지만 거의 확실하지 않을 수도 있습니다. 오늘날 나는 그것이 거의 확실하다고 느낀다.”
Grantham의 분석에서 증거는 풍부합니다. 그가 지적한 문제의 첫 징후는 가장 투기적인 수십 개의 주식이 하락하기 시작한 지난 2월이었다. 그 이후로 캐시 우드의 Ark Innovation ETF 가 52%나 폭락했습니다. 다음으로, 일반적으로 강세장에서 더 나은 성과를 내는 중형주 지수인 Russell 2000은 2021년에 S&P 500을 추격했습니다.
마지막으로, Grantham이 말하는 일종의 "광기적인 투자자 행동"이 거품의 후기 단계를 나타내는 것이었습니다. 밈 주식, 전기 자동차 이름에 대한 구매 열풍, 도지코인과 같은 무의미한 암호 화폐의 부상등을 그 예로 보았습니다.
83세인 그랜섬은 메모에서 “초기포가 진행되는 이 체크리스트는 이제 완료되었으며 언제라도 시작될 수 있다”고 말했다. "비관론이 시장에 돌아오면 우리는 미국 역사상 가장 큰 자산 가치 하락에 직면하게 됩니다."
그는 그것이 1980년대 후반 일본 주식과 부동산의 이중 붕괴의 영향에 필적할 수 있다고 말했다. Grantham에 따르면 주식은 슈퍼 거품에 있을 뿐만 아니라 채권에도 거품이 있습니다. 글로벌 부동산에는 "가장 광범위하고 극단적인" 거품이 있고 상품 가격에는 "초기 거품"이 있습니다. 통계적 추세로 완전히 돌아가지 않더라도 그는 미국에서만 손실이 35조 달러에 달할 수 있다고 계산합니다.
Grantham은 50년 동안 투자를 하고 거의 같은 기간 동안 거품을 불러일으키는 염색 가치 관리자입니다. 그는 자신의 예측이 회의론자들을 위한 사료라는 것을 알고 있습니다. 한 가지 분명한 질문은 다음과 같습니다. 만약 주식이 폭락할 준비를 하고 있다면 S&P 500이 2021년에 26.9% 상승할 수 있습니까? 이는 50년 만에 7번째로 좋은 성과입니다.
그랜섬은 자신의 주장을 반증하기보다는 투기적 베팅이 약할 때 우량주의 강점을 강화할 뿐이라고 말했습니다.
"이것이 바로 거대한 거품이 무너진 방식입니다."라고 그는 말했습니다. “1929년에는 시장이 붕괴되기 전 해 동안 플레이크가 30% 감소했습니다. 85% 상승하기 1년 전, 그들은 시장을 압도했습니다.”
과거의 모든 슈퍼 버블에서 있었던 동일한 패턴을 보는 것은 이번 슈퍼 버블이 유사하게 붕괴할 것이라고 예측하는 데 큰 자신감을 줍니다.
Grantham은 지난 25년 동안 거품이 발생한 원인을 대부분 잘못된 통화 정책으로 지목했습니다. 앨런 그린스펀은 연준 의장이 된 이후로 중앙은행이 먼저 돈을 너무 싸게 만들고 조정이 뒤따르면 시장 구제금융에 뛰어들음으로써 연속적인 거품 형성을 "돕고 부추겼다"고 주장한다.
이제 투자자들은 더 이상 그 내재된 풋에 의존할 수 없습니다. 40년 만에 가장 빠른 속도로 흘러가는 인플레이션은 금리를 인하하거나 자산을 매입하여 경기를 부양할 수 있는 연준의 능력을 "제한"한다고 그랜담은 말했습니다.
"그들은 시도할 것이고, 어느 정도 효과가 있을 것"이라고 덧붙였다. “풋 레프트의 일부 요소가 있습니다. 심각하게 손상되었을 뿐입니다.”
이러한 조건에서 채권으로 상쇄된 전통적인 60/40 주식 포트폴리오는 보호 기능이 거의 없어 "전혀 쓸모가 없다"고 Grantham은 말했습니다. 그는 일본과 신흥 시장에서 더 저렴한 밸류에이션으로 거래되는 주식을 선호하여 미국 주식을 매도하고, 인플레이션 보호를 위한 자원을 보유하고, 금과 은을 일부 보유하고, 가격이 다시 매력적일 때 사용할 현금을 확보할 것을 조언합니다.
"모든 것은 결과가 있고 이번에는 다루기 힘든 인플레이션을 포함할 수도 있고 포함하지 않을 수도 있습니다."라고 Grantham은 씁니다. "그러나 그것은 이미 금융 역사상 가장 위험한 자산 과대 평가를 포함하고 있습니다."
<참고 : Jeremy Grantham Doubles Down on Crash Call, Says Selloff Has Started>