2019 년 CWT (California Water Service Group)는 52 년 연속 배당금을 올렸습니다. 따라서 배당왕 Dividend King 이 된 극소수의 회사 중 하나입니다. 즉, 최소 50 년 동안 배당금을 늘린 회사입니다.
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California Water Service Group을 포함하여 현재 27 명의 배당 왕이 있습니다.
CWT 주식은 대부분의 투자자들의 레이더 아래 날고 있습니다. 현재 수익률이 1.5 %로 상당히 낮기 때문에 광범위한 유틸리티 부문에 비해 소득 투자자에게 주식을 호소 할 수 있습니다. 많은 CWT의 유틸리티 피어는 수율이 상당히 높습니다.
CWT는 2019 년 5 % 인상을 포함하여 다른 많은 유틸리티보다 배당 증가율이 높고 현재 수익률이 낮습니다. 실제로, 다음 배당금 지급은 300 년 연속 분기 별 배당금이 될 것이며, 이는 75 년 연속 중단되지 않은 배당금입니다.
CWT의 주식은 최근 몇 년 동안 인상적인 가격 수익을 기록했습니다. 지난 5 년간 CWT는 유틸리티 선택 부문 SPDR ETF (XLU)의 9.9 %와 비교하여 연간 총 18.2 %의 연간 수익을 창출했습니다.
그러나 CWT의 주가 상승의 단점은 현재 주가가 지나치게 과대 평가되어 있다는 점입니다. 매년 안정적인 배당 증가에도 불구하고 배당은 과대 평가로 인한 부정적인 영향을 보완하지 못할 것입니다.
사업 개요
CWT는 미국에서 가장 큰 공공 소유 수도 유틸리티 중 하나이며 시가 총액은 25 억 달러입니다. 캘리포니아, 워싱턴, 뉴 멕시코, 하와이에 약 2 백만 명의 사람들에게 물을 공급하는 6 개의 자회사가 있습니다. 캘리포니아 물 서비스는 1926 년 마지막 년에 설립되었습니다년,이 회사는 거의 $ (700) 만 달러의 운영 수익을 생성.
캘리포니아 수도국 (California Water Service)은 11 월 1 일에 3 분기 수입실적을보고했다.이 회사는 분기 동안 총 2 억 3,500 만 달러의 수입을 올렸으며 이는 캘리포니아 수도 서비스가 전년도 1/4 분기에 창출 한 수입보다 5.1 % 높은 수치라고 밝혔다. 캘리포니아 수도국 (California Water Service)은 수익에 대한 분석가 예상치를 800 만 달러 또는 4 % 가까이 상회했습니다.
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출처 :실적 슬라이드
캘리포니아 수도국 (California Water Service)은 3 분기에 0.89 달러의 주당 순이익을 기록했으며, 이는 주당 0.09 달러 하락한 분석가들의 의견을 놓쳤다. 그럼에도 불구하고, 2019 회계 연도 3 분기 캘리포니아 수도국의 주당 순이익은 전년도 1 분기의 주당 순이익보다 17.1 % 높았으며 이는 매우 매력적인 성장률입니다.
전년 대비 매출이 증가하면서 성장이 촉진되었으며, 영업 레버리지로 인해 추가적인 수입 증가가 가능했습니다. 특히 금리 인상은 지난 분기 회사 이익 성장의 주요 동력이었다. California Water Service의 순이익은 지난 분기 620 만 달러 증가했습니다. 금리 인상은 지난 분기 순이익 성장의 610 만 달러를 차지했습니다. 청구되지 않은 수입으로 인해 550 만 달러의 수익이 발생했습니다. 이익 성장 상쇄는 높은이자 비용, 감가 상각비, 임금 비용 및 재산세였다.
성장 전망
유틸리티는 일반적으로 느리게 성장하는 회사입니다. 그들이 인프라에 지출하는 막대한 금액으로 인해 대부분의 유틸리티는 높은 부채를지고 매년 높은이자 비용을 부담합니다. 따라서 그들은 규제 기관에 의존하여 해마다 점진적인 금리 인상을 승인합니다.
이러한 금리 인상은 부채 서비스를 보장하지만 장기적으로는 한 자릿수의 수입 증가와 주당 순이익을 가져 오는 경향이 있습니다.
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출처 :실적 슬라이드
규제 당국은 유틸리티 네트워크의 유지 관리 및 확장에 필요한 자본 비용에 유틸리티가 많은 비용을 지출하도록 장려하기 위해 항상 요금 인상을 확보하려고합니다. 다른 한편으로, 당국은 또한 소비자를 만족시키기 위해 최선을 다하므로 금리 인상의 규모를 제한하는 경향이있다.
합의가 승인되면, 회사의 Cal Water 자회사는 2019 년에서 2021 년까지 새로운 프로젝트의 6 억 6 천 6 백만 ~ 6 억 6 천 5 백만 달러를 최근 2 년간 추가 프로젝트를 완료하는 데 약 2 억 달러를 포함시킬 수있는 권한을 갖습니다.
그럼에도 불구하고, 위의 부정적인 요인에도 불구하고 CWT는 여전히 규제 된 요율 기준이 내년과 내년에 상승 할 것으로 예상하고 있습니다.
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출처 :실적 슬라이드
요율 기준이 지속적으로 증가하면 CWT의 주당 순이익 증가 가능성이 높아집니다. 결과적으로 분석가들은회사가 2019 년 주당 순이익을 13.6 %, 내년에는 7.5 % 증가시킬것으로 기대합니다. 우리는 일반적으로 합의 분석가 추정치보다 수입 성장 예상에 더 신중한 것을 선호하므로 향후 5 년간 회사의 연간 EPS 성장률은 4 %가 될 것입니다.
경쟁 우위 및 경기 침체 성능
위에서 언급했듯이 유틸리티는 네트워크의 유지 관리 및 확장에 막대한 금액을 투자합니다. 결과적으로 경쟁 업체가 시장에 진입하여 의미있는 수익을내는 것은 거의 불가능합니다. 따라서 대부분의 유틸리티와 마찬가지로 CWT는 비즈니스에서 광범위한 해자를 누리고 있습니다.
또한, 경기 침체는 사람들이 소비하는 물의 양에 영향을 미치지 않기 때문에 CWT는 경기 침체의 영향을 전혀받지 않습니다. 확실히, 대기업 경기 침체 기간 동안, 대부분의 회사들이 수입이 감소한 것을 보았을 때 CWT는 탄력적 인 성과를 나타 냈습니다. 대 불황 동안 주당 순이익은 다음과 같습니다.
2007 년 주당 순이익 $ 0.75
2008 년 주당 순이익 $ 0.95 (27 % 증가)
2009 년 주당 순이익 $ 0.97 (2.1 % 증가)
2010 년 주당 순이익 $ 0.90 (7.2 % 감소)
따라서 2008 년 또는 2009 년 주당 순이익 감소를 보지 못했을뿐만 아니라 2008 년 EPS는 27 %, 2009 년에는 2 % 증가했습니다. 2010 년 수입은 감소했지만 그 이후 수익 성장을 재개했습니다. 결과적으로 CWT는 경기 침체에 강한 회사라는 결론을 내릴 수 있습니다.
경제 침체기의 회복력이유틸리티 주식의 가장 매력적인 특성 중 하나이기 때문에 놀라운 일이 아닙니다 . 인간의 생명을 유지하기 위해 물이 필요하다는 단순한 사실은 CWT의 이익 창출에 비교적 높은 수준의 확실성을 제공합니다. 모든 사람들은 좋은 경제와 나쁜 경제에서 물이 필요하기 때문에 경기 침체 속에서도 높은 수준의 이익을 볼 수 있습니다. CWT의 경기 침체에 대한 탄력성은 배당금 증가의 오랜 역사에서 핵심 요소였습니다.
평가 및 기대 수익
유틸리티는 느리게 성장하는 주식이며 결과적으로 일반적으로 높은 주식 가치를 보유하지 않습니다. 그러나 소규모 수자원 그룹에 대해서는 그렇지 않습니다. CWT를 포함한 많은 사람들은 높은 평가에서 거래합니다. 높은 배수에 대한 한 가지 설명은 광범위한 유틸리티 부문에 비해 규모가 큰 성장 잠재력 일 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 CWT의 높은 평가는 중요한 관심사입니다. 투자자가 주식에 대해 초과 지불하는 경우, 손익분기 점까지 몇 년이 걸릴 수 있습니다. 따라서 투자자는 고성장 주식에 대해 지불하는 보험료에 타협을 할 수 있지만 어떤 경우에는 여전히 큰 수익을 누릴 수 있지만 구매하기 전에 유틸리티 주식의 평가에 특히주의해야합니다.
이 규칙에서 CWT도 예외는 아닙니다. 회사는 2019 년에 주당 1.38 달러의 주당 순이익을 창출 할 것으로 예상합니다. 그 결과 CWT 주식은 현재 2019 년 주가 수익률 37에 거래되고 있으며 이는 실용 주식에 비해 과도합니다. 우리의 공정 가치 추정치는 20 일의 수익률로 과거 평균 평가에 훨씬 가깝습니다. 따라서 밸류에이션 배수가 하락하면 전체 주주 수익률이 크게 감소 할 수 있습니다.
낮은 이자율 덕분에 주식은 오랜 기간 동안 매우 잘 수행되었습니다. CWT의 주식은 지난 5 년 동안 가격이 두 배 이상 상승했습니다. 그러나2018 년CWT의 희석 주당 순이익 $ 1.36은 2014 년 EPS 1.19 달러보다 14 % 더 높았습니다. 따라서 주가의 실적은 EPS 성장이 아닌 밸류에이션 배수가 크게 증가했기 때문입니다.
더욱이, 수년간 기록적으로 낮은 이자율을 기록한 후 CWT의 주가 상승으로 인해 밸류에이션이 부풀려졌고 배당 수익률이 감소했습니다. 주가와 배당 수익률은 반대 방향으로 움직입니다. 최근 몇 년간 CWT의 주가가 급등함에 따라 배당 수익률은 1.5 %로 떨어졌으며, 많은 다른 유틸리티 주식의 배당 수익률보다 훨씬 낮습니다.
동시에 CWT는 상당히 많은 빚을지고 있습니다. 회사는2018 년에 장기 부채 비율이 52.7 %로 2015 년 44.5 %에서2018 년에 끝났 습니다.
우리는 CWT의 공정 가치가 20의 수익률 비율이라고 믿습니다. 2019 년 수입 가이드 라인을 사용하면 주가는 28 달러입니다. 이 가격은 CWT의 현재 주가가 $ 51보다 훨씬 낮으므로 상당한 하락 위험이 있습니다. P / E 비율이 공정 가치 추정치로 하락하는 데 5 년이 걸린다면 계약 평가는 매년 약 11.6 % 감소 할 것입니다. 결과적으로 4 %의 수입 증가와 1.5 %의 배당 수익률을 가정하더라도 연간 총 수익률은 마이너스가 될 것입니다 (매년 6.1 %). 마이너스 기대 수익은 주식에 Sure Dividend의 매도 추천을 제공합니다.
배당 성향은 2019 년에 57 %로 매우 건전한 상태입니다. 이는 건강한 지급률입니다. 따라서 수년간 배당금을 늘릴 여지가 충분합니다. 그럼에도 불구하고, 유틸리티 주식은 일반적으로 현저한 배당 수익률을 제공하지만, CWT의 높은 평가로 인해 현재 배당 수익률은 1.5 %에 불과해, 유틸리티에 대한 수요는 확실히 부족합니다.
회사의 배당 안전에 대해 더 자세히 알고 싶은 투자자는 다음 비디오를 통해 자세한 분석을 볼 수 있습니다.
유틸리티는 완만 한 성장을 특징으로하기 때문에 적당한 속도로 배당금을 올리는 경향이 있습니다. CWT는 지난 5 년간 연간 평균 4 %의 배당금을 올렸습니다. 따라서 CWT의 배당 성장률은 예외적이지만 현재 배당 수익률과 배당 성장률의 조합은 현재 매력적이지 않습니다.
마지막 생각들
CWT는 규제 기관이 승인 한 금리 인상으로 보장되는 안정적인 무료 현금 흐름 덕분에 탁월한 배당 성장 기록을 보유하고 있습니다. 거의 300 분기 분기 배당금을 중단없이 지불했으며 50 년 이상 배당금을 연속으로 늘 렸습니다. 또한, 건전한 배당률 덕분에 수년간 배당금을 계속 늘릴 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 CWT의 기본 수입 성장은 지난 몇 년 동안 급등한 주가와 보조를 맞추지 못했습니다. 결과적으로 오늘 주가는 크게 과대 평가 된 것으로 보입니다. 현재 가격으로 구매하는 주주들은 향후 5 년간 손실을 입을 것으로 예상됩니다. 투자자들은 CWT의 주가가 지속적으로 하락할 때까지 기다렸다가 훨씬 나은 진입 점을 얻는 것이 좋습니다.