3,150억 달러의 승인된 자사주 매입과 0.6%의 수익률로 Apple은 주주 친화적인 관행만으로 4.3%의 수익을 올릴 수 있습니다. 또한 회사는 iPhone이 약간 느려지더라도 웨어러블 및 서비스에서 여전히 두 자릿수 성장을 볼 것입니다.
Apple 생태계는 또한 잠재적인 Apple Car 및 AR/VR 플레이와 더 얽히게 될 것입니다.
거의 3조 달러의 시가 총액에서 주린이로 참여중이지만 Apple( AAPL ) 의 투자자입니다 . 과거 몇 년 동안 이 강력한 제품을 더 많이 샀더라면 정말 좋았을 텐데, 배당금 재투자로 인한 매우 주주친화적인 기업입니다.
뉴스 기사들을 보면 이 거대 기업이 역풍을 맞고 있고 몰락이 지금 당장이라도 올 수 있다고 믿게 될 것입니다. 제한된 위험과 잠재적인 가능성이 있는 회사가 오늘 매수할 가치가 있습니까?
제한된 위험
과거의 휴대폰 제조사들에 대해 잘 알고 있습니다. 예를 들어 노키아는 산업계의 거물이었다. 불가촉천민으로 여겨졌던 아이폰이 등장했습니다. 제 말은, 위의 Forbes 표지를 보면 " 누가 휴대전화 왕을 잡을 수 있습니까?"
그 커버 히트 뉴스는 iPhone이 데뷔한 지 몇 달 후인 2007년 11월 12일에 있습니다. 노키아의 등을 부러뜨린 지푸라기, 그리고 오늘날의 애플 파크보다 해자를 더 넓게 만들어주는 기능인 앱 스토어는 2008년 중반에 출시되었습니다.
App Store는 단순해 보이지만 Apple에게 왕국의 열쇠를 주었습니다. Nokia 장치에 제공된 몇 가지 앱에 국한되지 않고 iPhone에서 타사 개발자가 판매하는 수천 개의 앱 중 하나를 사용할 수 있습니다. 이것은 세계를 능가하는 생태계의 시작이었습니다.
오늘날 Apple의 생태계는 크게 성장했습니다. 해당 생태계의 성장은 Apple "팬보이"가 수천 달러를 지출하거나 전환하는 데 상당한 불편을 겪어야 한다는 것을 의미합니다.
Air Pods, Apple Watch, iPhone, iPad 및 아마도 MacBook과 같은 여러 앱을 구독하는 사용자를 고려하십시오. 그 사람은 이상치가 아닙니다. 안드로이드로의 전환을 고려한다면 여러 앱을 취소하고, 애플 워치를 버리고, 에어팟을 교체해야 하며, 아이패드와 맥북 전반에 걸쳐 훌륭한 연결 메시징 기능을 많이 잃게 될 것입니다.
첫 번째 세계 문제, 절대적으로. 그러나 연결은 현실입니다. Apple은 사용자가 사랑하는 세계적 수준의 제품을 만듭니다. 그들은 훌륭한 경험을 제공하는 추가된 모든 액세서리에 사로잡혀 평생 고객이 됩니다.
모든 의도와 목적을 위해 Apple 주식은 위험이 없기 때문에 현금보다 돈을 더 잘 보관할 수 있는 곳입니다. 무언가가 이 카드 하우스를 무너뜨리기 시작하면 하룻밤 사이에 일어나지 않을 것이며, Apple이 축적한 전환 비용 때문에 Nokia에 일어난 것처럼 빠르게 일어나지는 않을 것입니다.
부러워할 만한 지표
큰 수의 법칙에 위배되는 상황에도 불구하고 Apple은 여러 가지 다양한 지표를 고려할 때 계속해서 뛰어난 모습을 보여주고 있습니다.
Apple이 가지고 있는 최악의 지표는 1.7의 부채 비율입니다. 그러나 그 수치를 보면 내 마음은 긍정적인 금리의 좋은 날에 갇혀있을 수 있습니다. Apple의 1,090억 달러 부채의 대부분은 무시할 수 있는(0.03-2%) 이자율입니다. 고급 서비스 비용은 5% 미만이지만 이는 회사의 10-K 서류당 Apple 부채의 소수를 차지합니다 .
그 돈은 모두 내부 프로젝트에 사용되지 않았지만 자사주 매입에 사용되었습니다. 아마도 지난 10년 동안 Apple처럼 자사주 매입을 잘 보여주는 회사는 없을 것입니다. 회사는 주주 이익을 위해 수천억 달러 상당의 주식을 소각했으며 오늘날에도 계속 그렇게 하고 있습니다.
이러한 자사주 매입은 Berkshire Hathaway( BRK.B )가 현재 Apple의 5.5%를 소유하고 있는 이유 입니다. 많은 사람들이 버핏이 애플 기차에 늦었다고 칭찬했을 때, 그는 가치 있는 신념을 입증했으며 이미 방대한 버크셔 포트폴리오가 이 집중 투자로 시장을 계속 이길 수 있도록 도왔습니다.
버핏은 제쳐두고, 애플은 우량 주식에 투자할 때 찾아야 할 몇 가지 지표에서 뛰어납니다. 여기에서 자기 자본 수익률은 전염병으로 인한 순이익 확대로 인해 140%라는 놀라운 수치를 기록했습니다.
부채 금액을 감안할 때 투자 자본 수익률은 여기에서 살펴보는 것이 더 나은 지표일 것입니다. Apple의 ROIC는 지속적으로 20% 이상을 유지하고 있으며 이는 환상적인 비즈니스의 신호입니다.
아, 그리고 당연하겠지만 이 사업은 현금이 풍부합니다. Apple은 마지막 보고서를 기준으로 현금 350억 달러와 유가 증권(유동 및 비유동 혼합) 1,550억 달러를 보유하고 있습니다. 회사가 여전히 배치할 수 있는 1900억 달러의 자본으로 Apple은 확실히 부러운 위치에 있습니다.
밸류에이션: 매우 풍부
이러한 지표는 알려지지 않았지만 믿을 수 없습니다. 애플이 내년쯤에 3조 달러의 시가 총액을 넘을 것이라는 것은 놀라운 일이 아니지만, 이 높은 수준에서 살 가치가 있는 회사입니까?
위에서 언급했듯이, 저는 Apple을 거의 현금과 같은 포지션으로 봅니다. 인플레이션의 세계에서 Apple은 이를 감당할 대차대조표를 보유하고 있으며 상당한 가격 결정력을 가지고 있으며 폭풍우를 이겨낼 수 있는 제품에 대한 이례적으로 높은 마진을 가지고 있습니다. 당신의 돈이 연간 구매력의 5%를 잃는 것을 선호합니까, 아니면 Apple과 같은 미국의 거물에서 성장하시겠습니까?
Apple의 가치 평가에는 Apple Car 또는 향후 18개월 이내에 출시될 AR/VR 헤드셋의 가능성도 포함되어야 합니다. 이러한 유형의 프로젝트는 잘 숨겨져 있지만 Tesla( TSLA ) 및 Rivian( RIVN ) 과 같은 EV 제조업체의 가치 평가를 고려할 때 시장은 잘 실행된 제품에 대해 Apple에 다소 많은 보상을 제공할 것입니다.
전사적인 iOS 통합 기능을 갖춘 Apple 자동차 는 추측대로 생태계 플라이휠을 더욱 주도할 것입니다. 사실, 그 플라이휠을 상상할 수 없는 수준까지 끌어올릴 것입니다. $50,000(그리고 나는 아마 저렴할 것입니다) 자동차, 전화, 컴퓨터를 교체해야 하는 생태계를 떠나려고 한다고 상상해 보세요.
AR/VR을 고려할 때 AR이 iPhone을 잠식할 수 있다는 점을 고려해야 합니다. 렌즈를 통해 필요한 모든 것을 볼 수 있고 제스처 또는 Apple Watch를 통해 해당 렌즈를 제어할 수 있다면 Apple은 전화 시장을 잠식할 수 있습니다.
그러나 그것은 좋은 일입니다. 애플은 스마트폰보다 마진이 높은 AR 안경과 같은 새로운 품목의 가격을 책정할 수 있다. 팬과 기술 애호가는 얼리 어답터 가격을 지불하고 제품이 과대 광고에 부합하면 다른 사람들도 곧 따라갈 것입니다. 그것은 애플을 "휴대폰에 1,000달러"라는 생각에서 벗어나게 한다.
이 모든 것을 말하지만, 오늘날 Apple의 풍부한 가치는 가치 있는 것입니다. PER이 ~29에 불과해 무리한 요구는 아니지만 지난 5년 동안 애플의 평균을 웃도는 수준이다.
고객을 평생 이어주는 생태계가 바로 여기에 가치가 있으며 Apple은 차량과 웨어러블로 이를 확장할 계획입니다. PER이 29일 때에도 수십억 달러의 주식을 계속 소진하면서 투자자들에게 비록 작지만 배당금을 지급할 안전한 장기 투자라고 믿습니다
위험 해결
공포와 인플레이션. 두려움은 Apple이 직면한 가장 크고 중요한 위험입니다. 구매자들은 나쁜 시기가 도래하면 주머니를 잠그는 경향이 있다고 말했습니다. 식료품에 10% 더 지출해야 하는 구매자는 갑자기 최신 iPhone을 살 만큼 충분하지 않습니다.
이는 Apple이 거의 통제할 수 없는 외부 문제입니다. 회사는 수년에 걸쳐 구매자가 원하는 상품을 저렴한 월간 가격으로 구매할 수 있도록 도와주는 후불 구매 및 구독 프로그램을 도입했으며, 논의된 바와 같이 Apple은 상당한 역풍을 극복하는 데 사용할 수 있는 상당한 마진을 가지고 있습니다. 이 공간에서.
실행은 특히 이러한 "미래형" 제품을 바라볼 때 Apple이 직면한 또 다른 위험입니다. 자율 주행 자동차는 평생 수익으로 수조 달러의 가치가 있을 수도 있고, 출시 후 거리에서 운행할 수 있는 완전한 승인을 얻지 못한 쓰레기가 될 수도 있습니다. 마찬가지로, 아무도 착용하는 것을 보고 싶지 않거나 하루 종일 착용하기 어려운 AR 헤드셋은 도착 즉시 제품이 될 수 있습니다.
이 두 제품의 특성과 개발을 둘러싼 비밀을 고려할 때 실제 위험 등급을 실제로 지정할 수는 없습니다. 그것들은 단지 알아야 할 것들입니다. 그러나 Apple은 (MacBook 키보드와 Touch Bar는 제쳐두고) 훌륭한 실행의 역사를 가지고 있으므로 투자자는 회사가 최선을 다할 것이라는 최소한 어느 정도 편안함을 느낄 것입니다.
마지막 생각들
3조 달러에 가까운 가치 평가에서 Apple에서 실행할 여지가별로 없다고 가정하지만 투자자들은 우수한 자본 배분 덕분에 여전히 이 이름으로 전체 시장을 이길 수 있습니다.
Apple은 승인된 자사주 매입으로 3,150억 달러를 보유하고 있으며 매년 약 145억 달러의 배당금을 반환합니다. Apple은 2022 회계연도 동안 1,000억 달러에 가까운 자사주를 자사주 매입할 것으로 예상되며, 이는 현재 가격으로만 해도 3.7%입니다. 0.6%의 배당 수익률과 결합하여 투자자는 주주 친화적인 관행을 통해서만 이 이름으로 4.3%를 벌어들일 것입니다.
이 수치도 2023년에 1,000억 달러, 2024년에 1,000억 달러, 모두 합산됩니다. 그 3000억 달러도 모두 승인되었습니다.
이러한 자사주 매입 및 배당금과 함께 투자자들은 작년에 다수의 법칙을 무시하고 매출이 33% 성장한 회사를 매수하고 있습니다. 올해는 가능성이 희박하지만, 웨어러블 및 서비스 부문이 두 자릿수 성장을 할 것으로 기대하고 있어 Apple은 향후 3-5년 동안 한 자릿수 매출 성장을 달성할 수 있을 것입니다.
Apple에 대해 약세를 보이는 사람들은 이 거대 기업이 하룻밤 사이에 사라질 것처럼 행동하지만 이는 사실이 아닙니다. 물론 앞으로 연간 수익률이 30% 이상 떨어질 것 같지는 않지만 조금씩 시장을 이길 수 있는 고품질의 안정적인 비즈니스를 찾고 있다면 Apple은 훌륭한 말(또는 자동차)입니다.
<참고 : Apple: A True 'Never Sell' Position>