Dividend Kings In Focus Part 3: Farmers & Merchants Bancorp

배당금 왕은 최소 50 년 동안 배당금을 올린 회사로 구성됩니다. 많은 기업이 수십 년 동안 거대한 다국적 기업으로 변모했지만 모두가 아닙니다. 

 

Farmers & Merchants Bancorp (FMCB)는 85 년 연속 배당금을 지급했으며 55 년 연속 배당금을 올렸으며 시가 총액이 5 억 7300 만 달러에 불과한 비교적 작은 회사로 남아 있습니다. 그러나 작은 시가 총액은 투자 할 때 부정적인 특징이 아닙니다. 꽤 대조적 인 것.

작은 규모에도 불구하고 회사는 유리한 점이 많으며 주주들은 앞으로 매력적인 수익을 기대할 것입니다. 배당 수익률은 광범위한 시장 수익률보다 높으며 향후 더 많은 배당금을 올릴 여지가 많습니다.

사업 개요

F & M Bank는 1916 년에 설립되었습니다. 캘리포니아의 센트럴 밸리와 이스트 베이 지역에서 32 개의 지점을 운영하고 있습니다. F & M Bank는 풀 서비스 커뮤니티 은행이므로 대출, 예금, 장비리스 및 재무 관리 상품을 기업에 제공 할뿐만 아니라 다양한 소비자 금융 상품을 제공합니다.

32 개의 지점 만 운영하고 있지만 F & M Bank는 시간이 지남에 따라 자산 기반을 크게 늘 렸습니다. F & M Bank의 자산 43 억 달러와 장부가 4 억 4000 만 달러는 각 지점의 자산이 평균 1 억 3400 만 달러 (및 장부가 1300 만 달러)임을 의미합니다. 최근 몇 년간의 확장 덕분에 F & M Bank는 미국에서 13 번째로 큰 농업 은행 대출 기관이되었으며 록키 산맥 서쪽에서 농업에 대한 최대 커뮤니티 은행 대출 기관이되었습니다.

다른 모든 은행과 마찬가지로 F & M은 현재 심각한 경기 침체를 초래 한 코로나 바이러스 위기로 인해 강한 역풍을 겪고 있으며, 따라서 많은 개인과 기업이 적어도 단기적으로는 대출을 처리 할 수 ​​없게되었습니다.

그러나 보수적 인 경영 덕분에 F & M Bank는 대유행 속에서 놀라운 회복력을 보여주었습니다. 대부분의 은행은 2 분기 전염병으로 인해 상당한 대출 손실 충당금을 기록했지만 F & M Bank는 포트폴리오의 1.8 %에 불과한 대출 손실 충당금을 예약했습니다.

또한 연준의 공격적인 금리 인하로 순이자 마진이 전년 동기 4.5 %에서 3.8 %로 감소했지만,이자 수익 자산 기반의 강력한 성장으로 순이자 이익은 소폭 상승했습니다. . 전반적으로 F & M Bank는 수년 동안 가장 불리한 분기에 주당 순이익을 0.6 % 증가 시켰습니다. 대유행 속에서 F & M Bank의 우수한 실적은 올해 금융 부문 대비 우수한 실적의 주요 요인입니다.

성장 전망

F & M Bank는 보수적으로 관리되고 있으며 4 년 전까지 만해도 1985 년 이후 인수를하지 않았습니다. 그러나 지난 4 년 동안 훨씬 더 공격적인 성장 전략을 추구했습니다. 2016 년에 Delta National Bancorp를 인수하여 위치를 4 개 늘 렸습니다. 또한 2018 년 말에 Bank of Rio Vista를 인수하여 샌프란시스코 이스트 베이 지역으로 확장했습니다.

F & M Bank는 지난 10 년간 연평균 11.3 %의 주당 순이익을 증가 시켰습니다. 그러나이 기간 동안 일부 비 반복적 인 뒷바람을 경험했습니다. 2018 년에 은행은 법인 세율의 가파른 인하로 이익을 얻었으며 주당 이익은 60 % 증가했습니다. 또한 2019 년에는 Bank of Rio Vista 인수를 통해 큰 혜택을 받았습니다. 결과적으로 투자자들은 안전한 편에 서기 위해 향후 몇 년 동안 두 자릿수 수익 성장을 기 대해서는 안됩니다.

더욱이 다른 모든 은행들과 마찬가지로 F & M Bank는 현재 Fed가 전염병에 대응 한 결과 기록적인 저금리로 인해 강한 역풍에 직면 해 있습니다. 경제는 3 분기에 유행병에서 회복되기 시작했지만 실업률이 유행병 이전 수준으로 돌아가려면 몇 년이 걸릴 것입니다. 따라서 향후 몇 년 동안 금리가 억제 될 것으로 예상하는 것이 현명합니다.

낮은 이자율은 자산이 많아 자산 수익이 낮은 은행과 개인에게 역풍을 구성합니다. 더욱이 이자율이 낮 으면 대출 금리와 대출 금리 사이의 스프레드가 축소되어 수익의 핵심 요소 인 순이자 마진이 축소됩니다. 이러한 역풍은 향후 몇 년간 은행의 실적에 부담을 줄 수 있지만 금리는 5 년 동안 현재 수준에서 상승 할 것으로 예상됩니다.

전반적으로 F & M Bank는 자산 및 대출 포트폴리오의 지속적인 성장, 물리적 위치의 수 증가 및 금리 상승 덕분에 향후 5 년 동안 주당 순이익이 연간 약 5 % 증가 할 것으로 예상합니다. 이번 지평선.

경쟁 우위 및 경기 침체 성과

F & M Bank는 큰 은행이 아닙니다. 회사의 시가 총액은 수억 달러에 불과합니다. 그럼에도 불구하고 은행은 오랫동안 견실 한 성과를 거두었으며 지난 금융 위기 동안 안정적으로 유지되었습니다.

F & M Bank의 순이익은 2008-2009 년 경기 침체 기간 동안 최소한으로 감소했으며 이익은 약 10 % 감소했습니다. 이는 다른 은행들이 그 기간 동안보고해야했던 것과 큰 대조를 이룹니다. 대 불황 기간의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

• 2007 년 주당 순이익 28.05 달러
• 2008 년 주당 순이익 28.69 달러 (2.3 % 증가)
• 2009 년 주당 순이익 25.57 달러 (11 % 감소)
• 2010 년 주당 순이익 27.05 달러 (5.8 % 증가)

주요 은행들은 지난 금융 위기 동안 80 % 이상의 수익 감소를 겪었습니다. 투기적이고 위험한 비즈니스가 아닌 커뮤니티 뱅킹에 중점을 둔 F & M Bank는 이러한 어려운시기에 훨씬 더 안전한 투자였습니다.

F & M Bank는 그 이후로 비즈니스 모델을 변경하지 않았기 때문에 적어도 대부분의 은행에 비해 경기 침체에 대해 여전히 예외적으로 탄력적입니다. 이 은행은 현재 9.6 %의 Tier 1 자본 비율을 가지고 있으며, 이는“well capitalized”로 가장 높은 규제 분류를 제공하며 부실 대출이 극히 적습니다. 따라서 전염병으로 인한 지속적인 침체기에 가장 탄력적 인 은행 중 하나입니다.

F & M Bank의 보수적 인 경영은 경제 성장기에는 성장 둔화를 가져 오지만, 대부분의 은행이 수익 붕괴를 목격하는 어려운 경제기에는 우수한 수익률로 인해 장기 수익률이 높아집니다. F & M Bank의 신중한 관리는 탁월한 배당 성장률을 설명하는데도 도움이됩니다. 대부분의 은행은 높은 레버리지로 운영됩니다. 결과적으로 경기 침체기에 수익이 감소하여 다년간의 배당 성장을 유지할 수 없습니다.

F & M Bank는 베타가 0.41 에 불과  합니다. 이는 시장 침체시 주가가 크게 하락하지 않아 F & M Bank를 상대적으로 안정적이고 비 변동성있는 지주로 만듭니다. 이 기능은 투자자가 패닉 매도를 피하고 장기 투자 관점을 유지하는 것을 더 쉽게 해주기 때문에 광범위한 시장 매각 중에 가장 중요합니다.

평가 및 기대 수익

 F & M Bank는 주가 718 달러, 예상 주당 순이익  73.00 달러를 기준으로 9.8의 주가 수익률로 거래되고 있습니다.

주식은 지난 10 년 동안 평균 주가 수익률 14.3으로 거래되었지만 주식의 시가 총액이 작기 때문에 공정한 수익 배수가 12.0이라고 가정합니다. F & M Bank는 향후 5 년간 적정 주가 추정치에 도달하면 밸류에이션 수준이 확대됨에 따라 연간 4.1 %의 수익률을 얻을 수 있습니다.

총 수익은 주가 상승과 주식이 지불하는 배당금으로 구성됩니다. F & M Bank의 수익률은 현재 2.0 %로 광범위한 시장의 배당 수익률보다 높습니다.

예상되는 주당 순이익 증가율 5 %, 배당금 2.0 % 및 주가 수익률의 연간 4.1 % 확장을 감안할 때 F & M Bank는 향후 5 년 동안 10.9 %의 연평균 수익률을 제공 할 것으로 예상합니다.

마지막 생각들

작은 시가 총액으로 인해 F & M Bank는 대부분의 투자자의 레이더를 통과합니다. F & M Bank는 지난 몇 년 동안 공격적으로 성장을 추구하기 시작한 예외적으로 잘 관리 된 회사이기 때문에 이것은 불행한 일입니다.

경기 침체에 대한 탄력성 덕분에 F & M Bank는 매력적인 리스크 조정 기대 수익률을 제공하므로 타격을 입은 금융 부문에 노출되기를 원하는 사람들에게 매력적인 후보입니다. 유일한주의 사항은 주식의 유동성이 낮기 때문에 주식에 많은 양의 자본을 할당하기가 어렵다는 것입니다.