Dividend Aristocrats In Focus Part 23: W.W. Grainger

WW Grainger (GWW)로 2019 년 4 월 5.8 % 증가를 포함하여 48 년 연속 배당금을 늘 렸습니다.

Grainger는 최근 업계의 치열한 경쟁으로 인해 어려움을 겪었습니다. 이로 인해 가격 디플레이션이 발생하고 이윤이 낮아졌습니다. 그러나 회사는 오랜 성장의 역사를 가지고 있습니다. 핵심 시장에서 선도적 인 위치를 차지하고 있으며 새로운 성장 이니셔티브에 투자하고 있습니다. 어려운 가격 환경을 통해 계속 성장하기 위해 여러 이니셔티브를 배포했습니다.

이 기사에서는 Grainger의 비즈니스, 성장 잠재력 및 가치 평가에 대해 설명합니다.

사업 개요

Grainger는 1927 년에 설립되었습니다. 현재는 유지 보수, 운영 및 수리 제품 또는 줄여서 "MRO"를 공급하는 대규모 공급 업체입니다. 이들은 안전 장갑, 전동 공구, 사다리, 테스트 장비 및 모터와 같은 제품입니다. 또한 재고 관리와 같은 서비스를 제공합니다.

출처 : 사실 자료

판매는 특정 산업에 의존하지 않고 광범위한 고객과 범주 모두에 걸쳐 있습니다.

출처 : 사실 자료

작년 Grainger는 전 세계 350 만 명 이상의 활동적인 비즈니스 및 기관 고객에게 112 억 달러 상당의 제품을 판매했습니다. 대부분의 고객은 미국 대기업이지만 매출의 절반 이상이 미국에서 발생하지만 Grainger는 일본, 영국, 멕시코 및 독일에서도 영업을하고 있습니다.

그레인저가 3 분기 실적보고 결과 년 10 월 23 번째를 , 전년도 분기 대비 4 %의 성장을 나타내는 분기 동안 $ 2.9 억 2019 회사 생성 된 수익. 경영진은 글로벌 수요가 계속 약세를 보였지만 미국과 끝없는 구색 사업이 주요 성장 이니셔티브에서 좋은 진전을 이루고 비용 관리에 부지런하면서 점유율을 얻었습니다.

영업 이익률은 11.5 %로 20bp 하락했다. 조정 된 총 이익과 영업 이익은 모두 전년 대비 2 % 증가하여 조정 된 주당 순이익도 2 % 증가하여 $ 4.25로 증가했습니다.

WW Grainger는 2 % ~ 5 %의 순매출 성장과 17.10 ~ 18.70 달러 범위의 주당 순이익을 포함하여 2019 년에 대한 지침을 반복했습니다. 지침 범위의 중간 지점 인 17.90 달러에서 WW Grainger는 2018 년에 비해 주당 순이익을 7.2 % 증가시킬 것입니다.

성장 전망

Grainger는 미국에서 여러 가지 성장 이니셔티브를 제시합니다.

출처 : 표준 IR 프레젠테이션

이러한 이니셔티브는 "기초"와 "증분"사이에서 분석됩니다. 즉, 회사가 시장 점유율을 유지하기 위해 이미하고있는 것과 더 많은 이익을 얻기 위해 할 수있는 것 사이입니다. 예를 들어, MRO Solutions 내에서 Grainger는 경쟁 업체와 보조를 맞추기 위해 웹 사이트 및 고객 정보를 지속적으로 개선하고 새로운 고객을 유치하기 위해 마케팅에 투자해야합니다.

상당히 큰 사업 임에도 불구하고 Grainger의 전체 시장 점유율은 지배적이지 않습니다.

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이 회사는 MRO 시장이 2,840 억 달러에이를 것으로 추정하지만 Grainger는 그 중 4 %에 불과하며 특히 해외에서 엄청난 기회를 제공합니다.

또 다른 성장 촉매는 전자 상거래입니다. 일본의 MonotaRO, 미국의 Zoro 등 다양한 전자 상거래 플랫폼을 보유하고 있습니다.

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내부 투자와 함께 Grainger는 최근 몇 년 동안 디지털 플랫폼을 크게 확장했습니다. 이러한 모든 촉매제는 Grainger가 장기적으로 수익 성장을 회복하는 데 도움이 될 것입니다.

Grainger는 2009 년과 2018 년 사이에 주당 순이익을 매년 13.7 % 증가 시켰지만 여기에는 금융 위기 회복의 영향이 포함되었습니다. 2008 년과 2018 년 사이 주당 순이익 증가율은 평균 10.6 %였습니다. 2018 년에 주당 순이익 증가로 이어진 낮은 세율의 긍정적 인 일회성 영향을 제외하고 평균 성장률은 더욱 감소합니다.

그럼에도 불구하고 수익은 여전히 ​​증가하고 있고, 마진은 시간이 지남에 따라 개선되고 있으며, 주식 환매는 계속해서 수익을 높일 것입니다. 회사가 커질수록 성장하기 어려워 지지만 향후 5 년간 7 %의 이익 성장을 예상하고 있습니다.

경쟁 우위 및 경기 침체 성과

Grainger의 경쟁 우위는 방대한 유통 네트워크입니다. 다음날 지상 배송과 같은 서비스를 제공하여 경쟁력을 유지하는 데 도움이됩니다. 또한 비즈니스 규모로 인해 제품 가격을 경쟁력있게 책정 할 수 있습니다.

Grainger는 하이테크 산업에서 활동하지 않지만 회사가 제공하는 서비스는 다른 비즈니스에 필수적입니다. 이로 인해 Grainger의 사업은 경기 침체기에 상대적으로 탄력적이며 매년 배당금을 지속적으로 높일 수있는 능력을 제공합니다.

이러한 경쟁 우위는 Grainger가 대 불황 기간 동안 높은 수익을 유지하는 데 도움이되었습니다. 경기 침체기의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

• 2007 년 주당 순이익 4.94 달러
• 2008 년 주당 순이익 $ 6.09 (23 % 증가)
• 2009 년 주당 순이익 5.25 달러 (-14 % 감소)
• 2010 년 주당 순이익 $ 6.81 (30 % 증가)

Grainger는 대 불황 기간 동안 단 1 년 동안의 소득 감소를 경험했습니다. 더욱이 회사는 2010 년 이후에도 계속 성장했습니다. 이는 경기 침체를 비교적 잘 견딜 수있는 고품질 비즈니스 모델을 나타냅니다.

평가 및 기대 수익

Grainger의 2019 년 예상 주당 순이익은 $ 17.90이고 현재 주가는 $ 320이며 주가는 17.9입니다.

지난 10 년 동안 주가는 18.5의 평균 P / E 비율로 거래되었지만 회사는 훨씬 더 빠른 속도로 성장했습니다. 공정 가치 기준으로 수익의 16 배를 사용하는보다 보수적 인 관점을 취하면 연간 평가 역풍이 -2 % ~ -3 %가 될 가능성이 있음을 의미합니다.

7 %의 강력한 수익 성장률과 1.8 %의 배당 수익률 대비 이러한 잠재적 가치 하락을 감안하면 투자자는 중간에서 높은 한 자릿수 연간 총 수익 기대치를 예상 할 수 있습니다. 이것이 장관은 아니지만, 주식이 17 배 이상의 수익으로 계속 거래되거나 성장이 예상보다 빠른 속도로 공식화된다면 과소 평가 될 수 있습니다.

마지막 생각들

WW Grainger는 장기적으로 관리되는 회사입니다. 최근에 어려움에 직면했지만 수십 년 동안 그랬던 것처럼 사업은 계속해서 인내하고 있습니다. 또한 회사는 좋든 나쁘 든 수익성을 유지하며 48 년 연속 배당금을 지급 할뿐만 아니라 배당금을 늘린 뛰어난 기록을 보유하고 있습니다.

사업의 강점과 잠재적 인 성장은 부러워도 배당 수익률과 밸류에이션은이 시점에서 특별히 설득력이 없습니다. 따라서 Grainger는 중간 기간 동안 평균 총 수익 잠재력이있는 탄탄한 사업으로보고 있으며, 현재 주가는 매수가 아니라 보류 상태가됩니다.