배당금 귀족 초점 파트 44 : Archer Daniels Midland
Archer Daniels Midland는 지난 몇 년 동안 힘든시기를 보냈습니다. 실제로 오늘날 주가는 정확히 5 년 전보다 낮습니다. 주가는 업계 펀더멘털 악화로 정체됐다. 특히 농산물 가격의 하락은 Archer Daniels의 수입을 수년간 약화 시켰고, 계속되는 무역 전쟁은 추가적인 역풍을 나타냅니다.
그러나 업계의 역풍에도 불구하고 회사는 꾸준히 수익을 유지하고 있으며 2019 년 2 월 4.5 % 증가를 포함하여 매년 배당금을 늘 렸습니다.
Archer Daniels Midland는 30 년 이상 매년 배당금을 늘 렸으며 총 87 년 동안 주주들에게 중단없는 분기 배당금을 지급했습니다. 회사의 배당금도 현재 건전한 비즈니스 펀더멘털 덕분에 상당히 안전합니다.
다행히도 최근 산업 상황이 개선되어 향후 회복의 길을 열 수 있습니다.
사업 개요
Archer Daniels Midland는 George A. Archer와 John W. Daniels가 아마씨 분쇄 사업을 시작한 1902 년에 설립되었습니다. 1923 년 Archer-Daniels Linseed Company는 Archer Daniels Midland를 설립 한 Midland Linseed Products Company를 인수했습니다.
오늘날 그것은 농업 거인입니다. Archer-Daniels-Midland는 160 개국에서 운영되며 연간 매출이 640 억 달러 이상입니다.
이 회사는 인구 증가로 인해 증가하는 식품 수요를 충족하도록 설계된 다양한 제품과 서비스를 생산합니다.
출처 : 투자자 프레젠테이션
Origination, Oilseeds, Carbohydrate Solutions 및 Nutrition의 네 가지 사업 부문을 운영합니다. Oilseeds 부문은 연간 수익의 44 %로 Archer Daniels Midland에서 가장 큰 부문이며 Carbohydrate Solutions가 28 %로 그 뒤를이었습니다. Origination 및 Nutrition 부문은 각각 영업 이익의 16 %와 10 %를 구성합니다. 영업 이익의 나머지 2 %는 비 핵심 '기타'부문에서 나옵니다.
Archer Daniels Midland가 드디어 장기적인 침체에서 벗어났습니다. 달러 강세와 옥수수와 같은 농산물 가격의 하락은 수년 동안 회사의 수익성에 영향을 미쳤습니다.
예를 들어, 회사 수익은 2015 년에 18 % 감소했습니다. 2016 년에는 상황이 크게 개선되지 않았습니다. Archer Daniels Midland의 총 매출은 2016 년에 7.9 % 감소했으며 희석 된 주당 순이익은 27 % 감소했습니다.
좋은 소식은 Archer Daniels Midland가 비용 통제 덕분에 업계 침체 기간 동안 수익성을 유지했다는 것입니다. 이 회사는 2015 년에 공격적인 비용 절감 프로그램을 시작하여 2018 년까지 연간 실행 률 비용을 2 억 달러 절감했습니다.
또한 산업 여건이 마침내 개선되어 성장으로 돌아갈 수있는 발판을 마련하고 있습니다.
성장 전망
10 월 말 (2019 년 10 월 31 일)에 회사는 3 분기 실적을 보고했습니다 . 3 분기 매출은 전년 대비 5.9 % 증가한 167 억 달러를 기록했습니다. 매출 성장에도 불구하고 영업 이익은 14.0 % 감소했고 주당 순이익은 전년 대비 16.4 % 감소했습니다. 영양 부문은 식물성 단백질에 대한 수요 증가로 인해 58.0 % 성장으로 전년 대비 가장 높은 매출 증가를 보였습니다.
수익성 감소에도 불구하고 경영진은 유연주의 식단, 건강을위한 영양 및 지속 가능한 재료에 대한 전략적 성장 이니셔티브를 계속 진행하면서 전망에 대해 낙관적입니다.
출처 : 투자자 프레젠테이션
Archer Daniels Midland는 포트폴리오를 더욱 향상시키기 위해 저성장 사업을 자주 매각합니다. 전체적으로 회사는 지난 몇 년 동안 선박을 바로 잡기 위해 여러 가지 조치를 취했습니다.
2014 년부터 Archer Daniels Midland는 새로운 성장 프로젝트에 50 억 달러 이상을 투자했습니다. 이 투자에는 6 개의 신규 공장, 5 개의 혁신 센터 및 연구소, 17 개의 인수 및 4 개의 합작 투자가 포함되었습니다.
최근 인수는 2020 년에 성장을 촉진 할 것으로 예상됩니다. 2019 년 1 월 17 일, 회사 는 Dunns Ltd를 포함한 Gleadell Agriculture Ltd. 합작 투자의 나머지 50 % 지분을 인수 할 것이라고 발표 했습니다.
Archer Daniels Midland는 기존 영국 창설 운영과 새로 인수 한 사업을 결합하여 ADM Agriculture Ltd를 만들 것입니다. 이번 인수는 Archer Daniels Midland의 영국 창립, 저장 및 목적지 시장 역량을 향상시킬 것입니다.
Archer Daniels Midland는 동물 영양 사업도 확장하고 있습니다. 2019 년 2 월, 회사는 18 억 달러 규모 의 글로벌 동물 영양 리더 인 Neovia 인수 를 공식적으로 마감했습니다 .
회사의 자사주 매입으로 수익도 증가 할 것이다. 이는 산업 침체 기간 동안 지속적으로 수익성을 유지할 수있는 이점입니다. 회사는 초과 현금 흐름의 일부를 사용하여 더 낮은 가격으로 주식을 재구매 할 수 있습니다. 2013 년 발행 주식수가 6 억 6500 만주로 정점을 찍은 이후 매년 경영진은 수백만 주를 환매하여 현재 발행 주식수는 5 억 6 천만 주를 훨씬 밑돌고 있습니다.
경쟁 우위 및 경기 침체 성과
Archer Daniels Midland는 수년 동안 상당한 경쟁 우위를 구축했습니다. 세계에서 가장 큰 옥수수 가공업자입니다. 이는 규모의 경제와 생산 및 유통의 효율성을 제공합니다.
이 회사의 시가 총액은 260 억 달러입니다. 450 개의 농작물 조달 위치, 270 개의 식품 및 사료 재료 제조 시설, 46 개의 혁신 센터를 보유한 거대 기업입니다.
혁신 센터에서는 고객 요구의 변화에보다 효과적으로 대응하고 처리 효율성을 향상시키는 방법에 대한 연구 개발을 수행합니다. Archer Daniels Midland는 엄청난 경쟁 우위를 제공하는 탁월한 글로벌 운송 네트워크를 보유하고 있습니다.
회사의 글로벌 유통 시스템은 회사에 높은 마진과 진입 장벽을 제공합니다. 결과적으로 Archer Daniels Midland는 산업 침체에도 불구하고 높은 수익성을 유지할 수 있습니다.
대 불황 기간에도 이익은 유지되었습니다. 대 불황 기간의 주당 순이익은 다음과 같습니다.
- 2007 년 주당 순이익 2.38 달러
- 2008 년 주당 순이익 $ 2.84 (19 % 증가)
- 2009 년 주당 순이익 3.06 달러 (7.7 % 증가)
- 2010 년 주당 순이익 $ 3.06
Archer Daniels Midland의 주당 순이익은 2008 년과 2009 년 대 불황 기간에 증가했습니다. 미국 역사상 최악의 경기 침체 중 하나에서 이러한 성과를 자랑 할 수있는 기업은 거의 없습니다.
Archer Daniels Midland가 경기 침체에서 놀라운 내구성을 가진 이유는 경제 상황에 관계없이 곡물을 처리하고 운송해야하기 때문일 수 있습니다. Archer Daniels Midland의 제품에 대한 수요는 항상 일정 수준입니다. 배당금 관점에서 볼 때 지불금은 상당히 안전 해 보입니다.
평가 및 기대 수익
Archer Daniels Midland는 오늘날 저평가 된 것으로 보입니다. 이 경우 투자자들은 평가 목적으로 가격 대비 장부 비율을 활용할 것을 권장합니다. Archer Daniels Midland의 수익은 변동이 많고 곡물 및 석유와 같은 상품 가격에 따라 변동합니다. 유가가 낮 으면 에탄올 수요가 감소하여 Archer Daniel Midland의 이익에 타격을줍니다.
회사의 장부 가치는 훨씬 더 안정적이며 회사의 역사에 비해 회사의 '실제'가치에 대해 더 나은 아이디어를 제공합니다.
Archer Daniel Midland의 10 년 평균 가격 대비 장부 비율은 1.36입니다. 2019 년 장부가 주당 35 달러를 기준으로 한 주식의 현재 주가 대비 장부 비율은 1.3입니다. 그 결과, 주식은이 특정 주식에 대한 우리가 선호하는 평가 지표 인 장부가를 기준으로 현재 가격에서 약간 저평가 된 것으로 보입니다.
밸류에이션 배수가 확대되면 향후 5 년 동안 주주에게 연간 0.9 %의 수익을 올릴 수 있습니다. 미래 수익은 또한 수익 증가와 배당금에서 파생 될 것입니다. Archer Daniels Midland의 미래 수익은 2024 년까지 연간 약 6 % 증가 할 것으로 예상되며 현재 배당 수익률은 3.0 %입니다.
이 경우 총 예상 수익률은 향후 5 년 동안 연간 7.5 % -8 %이며, 이는 Archer Daniels Midland 투자자에게 확실한 위험 조정 수익률입니다.
마지막 생각들
Archer Daniels Midland는 어려운 운영 환경에 직면했습니다. 최근 몇 년간 수익에 부담을주고있는 농산물과 석유 가격 하락으로 부정적인 영향을 받고 있습니다.
즉, 회사는 어려운시기를 헤쳐나가는 오랜 역사를 가지고 있습니다. 그것은 계속해서 이익을 창출하고 주주들에게 배당금 증가로 보상했습니다.
주식은 역사적 가격 대비 장부 비율보다 약간 할인 된 가격으로 거래되며 견고한 3.0 %의 배당금과 연간 배당금 증가를 지불합니다. 결과적으로 Archer Daniels Midland는 약간 저평가 된 배당 성장 주식으로 보입니다. 우리는 주식을 매수로 평가합니다.