코로나는 일시적이다. 기승전결 비자카드(VISA) 승리이다!

신용카드사 비자(VISA)가 부진한 분기 실적을 내놨다. 신용카드 결제가 크게 줄어 코로나19(COVID-19)로 직격타를 맞은 것이다.  28일(현지시간) 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 비자는 지난 6월 30일로 끝난 2020회계연도 2분기 순익이 24억달러로, 전년 동기 31억달러에서 23% 감소했다고 발표했다. 매출도 전년 동기 대비 17% 빠진 48억달러로 집계돼 애널리스트들 평균 예상치에 부합했다.

https://s1.q4cdn.com/050606653/files/doc_financials/2020/q3/Visa-Inc.-Q3-2020-Earnings-Release.pdf

비자 (NYSE : V )3 분기는 대유행이었고, 대유행으로 인해 전반적으로 감소했습니다. 전자 상거래가 크게 늘어남에 따라 4 분기에는 카드가없고 카드와 관련이없는 거래량이 증가했습니다. 장기적으로 COVID-19는 카드없는 거래로의 전환을 가속화했으며 Visa는 해당 기술의 사용 사례를 계속 확장하고 있습니다.

  COVID-19는 꾸준한 성장을 일시 중지시킵니다

코로나 팬더믹으로 인한 실적 하락 ; 비자는 이번 분기 비자카드 결제 규모가  전년비 10% 줄었다고 밝혔다. 신용카드 지불은 20% 줄은 반면, 직불카드 결제는 3% 올랐다.

전반적으로 Visa는 결제 량과 수입 및 수입이 전반적으로 감소했습니다. 그러나 분기에는 밝은 점이있었습니다 .  그러나 Visa Direct 거래, 직불 결제 및 CTP (Click-to-Pay) 지원 및 부가가치 서비스 매출의 직불 및 전자 상거래 규모의 성장이있었습니다.
분기 말까지 물량은 매년 감소했지만 개선되었으며 4 월 저점에서 크게 개선되었습니다. 이 회사는 일부 시장에서 회복 되지 않고 성장으로 돌아왔으면 주로 카드가없는 수량에 의해 주도되었습니다. 
우리는 카드 선물이 마이너스 50에서 높은 한 자리 수로 개선되는 것을 보았습니다. 현재 카드가없는 것은 20 년대 중반 수준에서 꽤 오랫동안 계속 성장하고 있습니다.
이러한 변화는 전염병이 증가하고 전자 상거래가 증가함에 따라 필요한 실제 상거래에서 멀어짐에 따라 상당히 논리적입니다. 물리적 거래에서 현금의 추가 분사는 전염병이 상점이 건강 문제에 대해 현금에서 멀어 질 때만 도움을 받았습니다.

팬더믹은 카드 사용을 급격하게 줄였다.
코로나 바이러스는이 움직임을 가속화 한 것으로 보입니다. 또한 Visa는 네트워크를 이용하는 새로운 방법을 찾기 위해 계속 노력하고 있습니다. 이 듀얼 드라이브는 분기 별 보고서에서 입증되었습니다.
마지막으로, 미국 Visa Direct는 P2P에서 보험료 지불, 급여 지불에 이르기까지 다양한 사용 사례가 크게 증가함에 따라 이번 분기 75 % 이상 상승했습니다. 직불 카드의 급격한 증가는 전염병의 결과로 현금에서 디지털 결제 방식으로 세속적 인 전환이 가속화되었음을 보여줍니다.
이러한 성장은 집에서 일하면서 지속될 것이며,보다 지리적으로 다양한 회사 구조로 인해 기업이 유연성을 추구함에 따라 디지털 지불의 가치가 높아집니다.
COVID-19 전염병은 2020 년 3/4 분기 실적 결과 에서 볼 수 있듯이 Visa의 성장 궤도에 브레이크를 쳤다 . (Visa의 회계 연도는 9 월에 종료됩니다.) EPS는 작년보다 22 % 감소했습니다. 12 % 낮은 지 불량으로 매출은 17 % 감소했습니다. 대유행으로 국제 여행 및 국경 간 거래량이 급격히 감소하면서 국제 거래 수익이 44 % 감소한 것이 가장 큰 인기였습니다. 서비스 매출은 전분기의 지 불량을 기준으로 변동이 없었습니다. 수익 상쇄로 표시되는 고객 인센티브 비용은 2 % 감소했습니다.

https://s1.q4cdn.com/050606653/files/doc_financials/2020/q3/Visa-Inc.-Q3-2020-Earnings-Release.pdf

서비스 매출의 지연은 Q3 지 불량을 기반으로하므로 Q4에 피해를 줄 것입니다. 이러한 알려진 요소 외에도 COVID-19는 국경을 얼마나 오래 폐쇄하고 여행을 시작했을 때 여행이 재개되는지와 같은 많은 미지수를 제시합니다. 새로운 확산과 정부 실업 및 경기 부양 금 감소로 인한 재 개입의 롤백도 위험합니다.

전염병이 어느 시점에 끝나고 비자의 꾸준한 성장이 재개 될 것이지만, 단기 위험은 비자가 5 월 이후 거래되었던 190 ~ $ 200 달러 범위에서 비싸 보이게 만듭니다.

4 분기에도 여전히 역풍과 위험
처리된 거래 및 지 불량의 긍정적 인 추세에도 불구하고 이번 분기에는 비자에 대한 역풍이 여전히 남아 있습니다. 위의 손익 계산서에서 볼 수 있듯이, 국경 간 거래는 특히 Visa에게 유리합니다. 국제 거래 수입은 3 분기 Visa 총 수입의 약 23 %를 차지했으며 이는 매우 약한 분기였습니다. 국제 거래 수입은 2019 년 비자 총 수입의 35.5 %를 차지했습니다. 전 세계적으로 국경을 넘어 전염병이 급격히 줄어들면서 4 월 둘째 주에 유럽 전역의 국경 간 거래량이 55 % 감소했습니다. 5 월 초까지이 수치는 약 -45 %로 회복되었지만 그 이후 국제 여행은 여전히 낮았으므로 개선이 거의 없었습니다.

출처 : Visa Q3 2020 재무 결과 발표
COVID-19는 여전히 4 분기 비자에 대한 몇 가지 위험을 제시합니다. 위의 차트에서 볼 수 있듯이 미국 지 불량 증가율은 7 월 초에 높은 한자리수에서 최고치를 기록했습니다. 그 이후로 캘리포니아, 플로리다 및 텍사스와 같은 많은 인구가 주와 식당과 같은 많은 지역에서 COVID-19 사례가 크게 증가하고 활동이 제한됨에 따라 성장률은 소폭 하락했습니다
전염병이 지속되는 한 정부의 경기 부양 정책은 소비자 지출에도 영향을 미칩니다. 미국의 주당 $ 600의 향상된 실업 수당은 7 월 말에 소진 될 예정입니다.
마지막으로, 특히 국제적으로 여행 제한을 완화하는 것은 여전히 미지수입니다. 유엔 은 5 월에 국경을 개설하고 여행 제한이 완화 된시기에 따라 2020 년 국제선 도착이 58 % -78 % 감소 할 것으로 추정 한 연구 를 발표 했다. 7 월 초의 가장 낙관적 인 사례는 이미 미정에 달해 올해 국제선 도착률이 70 % 이상 하락한 것으로 보입니다. 비자의 국경 간 거래량은 크게 줄어들지 않았지만 도착과 관련이있을 것으로 예상됩니다.

출처 : 유엔 세계 관광기구

기승전결 코로나이지만, 비자는 상승이다
비자는 COVID-19 전염병에서 꾸준한 성장 도로에서 몇 가지 충돌을 보았습니다. 국내 결제 량은 회복되었지만 국제 여행 축소는 수익성이 높은 수입원 인 해외 결제에 영향을 미쳤습니다. 국제 거래 수익은 4Q를 통해 낮은 수준으로 유지 될 수 있으며 전염병에서 회복되는 마지막 일입니다. 경기 부양이나 유행성 플레어 발생 가능성이있는 국내 지불금은 숲에서 나오지 않습니다.

Visa는 전자 결제에 대한 세속적 인 추세와 잠재적 경쟁자들의 진입 장벽을 창출하는 네트워크 효과의 이점을 계속 누릴 것입니다. 대유행이 끝나고 높은 평가를받을 가치가있는 비자는 강력한 성장을 재개 할 수 있습니다. 그러나 단기적으로는 전염병의 불확실성이 평균 P / E 35 (175 달러) 이상으로 매수하는 것을 꺼려합니다. 나는 주식을 오랫동안 유지하고 있지만 그 수준을 초과하지는 않을 것입니다.

<참조 : Visa: Rough Third Quarter, With Highlights In Shift From Cash And Cardless Growth>