버크셔 해서웨이가 배당금을 지급하지 않는 이유는 무엇입니까?
2022년 연례 보고서에서 버크셔 해서웨이(BRK.A, BRK.B)는 228억 달러의 순손실과 1,250억 달러의 현금을 보유하고 있다고 보고했습니다.
다시 한 번 질문이 생깁니다: 버크셔 해서웨이는 왜 주주들에게 배당금을 지급하지 않을까요?
간단한 대답은 회사 설립자이자 CEO인 워런 버핏이 다른 방법으로 돈을 더 잘 쓸 수 있다고 믿기 때문입니다.
주요 시사점
버크셔 해서웨이는 보험, 사모펀드, 부동산, 식품, 의류, 유틸리티 부문에 투자하는 유명 투자자 워런 버핏이 이끄는 다각화된 대형 지주 회사입니다.
버크셔 해서웨이는 규모가 크고 성숙하며 안정적인 기업임에도 불구하고 투자자에게 배당금을 지급하지 않습니다.
대신 이익잉여금을 새로운 프로젝트, 투자 및 인수에 재투자하는 방식을 선택합니다.
재투자를 최우선시
특히 버핏은 자신이 지배하는 회사의 효율성을 개선하고, 범위를 확장하고, 새로운 제품과 서비스를 만들고, 기존 제품을 개선하기 위해 이익을 재투자하는 것을 선호합니다.
BRK.A 주식의 5년 연환산 수익률은 10.81%이며, BRK.B 주식은 2023년 8월 기준 같은 기간 동안 연간 10.67%의 수익률을 기록했습니다. 시장 역학 관계와 투자자 풀의 차이로 인해 두 버크셔 해서웨이 주식 클래스 간에는 약간의 차이가 있을 수 있습니다.
많은 비즈니스 리더와 마찬가지로 버핏은 회사의 재무적 성공이 주주에게 더 높은 주식 가치로 보상되기 때문에 주주에게 직접 배당하는 것보다 비즈니스에 재투자하는 것이 주주에게 더 장기적인 가치를 제공한다고 생각합니다.
버크셔 해서웨이가 기록적인 현금을 보유하고 있음에도 불구하고 버핏이 최고경영자로 있는 한 버크셔 해서웨이의 배당 가능성은 희박합니다. 버핏은 1967년에 단 한 번만 배당금을 지급했으며, 나중에 버핏은 그 결정이 내려졌을 때 화장실에 있었을 것이라고 농담을 했습니다.
기타 우선순위
실제로 버핏은 배당금보다 앞서 현금을 사용할 때 세 가지 우선순위를 두는 것으로 사업에 재투자, 신규 인수, "보수적으로 추정한 내재가치에 비해 의미 있는 할인된 가격에 팔리고 있다고 판단될 때" 주식을 다시 매입하는 것이라고 말했습니다. (버크셔 해서웨이는 2021년에 271억 달러의 자사주를 매입했습니다.)
그럼에도 불구하고 통계는 회사의 재무 상태를 강화하기 위해 이익을 사용하는 것이 배당금을 지급하는 것보다 주주에게 더 큰 부를 가져다 준다는 버핏의 입장에 신뢰를 주고 있습니다. 버크셔 해서웨이의 BRK-A는 1965년부터 2022년까지 3,787,464% 상승한 반면, 같은 기간 S&P 500은 24,708% 수익률을 기록했습니다.
2020년에 이 주식은 S&P 500 지수에 비해 뒤처졌습니다. 그러나 2021년에는 클래스 A 주식이 지수 대비 0.9% 초과 수익률을 기록하며 29.6% 상승 마감했습니다.
물론 버핏의 후계자, 즉 '오마하의 오라클'이 은퇴를 발표한다면 배당금 지급에 대해 다른 생각을 가질 수도 있습니다.
더 많은 M&A 인수 전망
이러한 성공에 대해 이의를 제기하기는 어렵지만 일부 주주들은 그렇게 주장합니다. 보유 중인 막대한 현금 중 일부를 주주들을 더 행복하게 만드는 데 사용할 수 있다는 주장이 제기되고 있습니다.
물론 버핏이 더 많은 주요 인수를 준비하고 있다는 추측도 있습니다. 2022년 3월, 버크셔 해서웨이는 2015년 항공기 및 산업 부품 제조업체인 Precision Castparts Corp. 인수 이후 첫 번째 인수인 보험회사 Alleghany Corp.(Y)를 116억 달러에 인수하기로 합의했다고 발표했습니다.
버크셔 해서웨이는 왜 주주에게 배당금을 지급하지 않나요?
회사의 설립자이자 CEO인 워런 버핏은 이익이 다른 곳에 쓰여 더 나은 주주 가치를 창출할 수 있다고 믿습니다.
버크셔 해서웨이는 유보된 수익으로 무엇을 하나요?
버크셔 해서웨이는 배당금 지급 대신 새로운 프로젝트, 투자, 자사주 매입 및 인수에 이익을 재투자하는 방법을 선택합니다.
배당금을 지급하지 않는 것이 주가 측면에서 투자자에게 유리할까요?
버크셔 해서웨이의 주력 종목인 BRK.A 주가는 1965년부터 2022년까지 3,787,464% 상승한 반면, 같은 기간 S&P 500은 24,708% 수익률을 기록했습니다.
버크셔 해서웨이의 향후 배당금 지급 전망은 어떻게 되나요?
버핏의 과거 이력으로 볼 때, 버핏이 CEO로 재직하는 동안 회사가 투자자에게 배당금을 지급할 가능성은 낮습니다. 특히 버핏이 다른 방법으로 주주 가치를 창출한 전례를 고려할 때 버크셔 해서웨이의 차기 CEO도 배당금을 지급하지 않기로 결정할 가능성이 높습니다.
결론
버핏은 주주들에게 보낸 유명한 편지 중 하나에서 버크셔 해서웨이가 10년 또는 20년 후에 배당을 실시할 수도 있다고 말했습니다. 버핏이 88세였던 2018년이었습니다.
그가 정말로 불사신이 아닌 이상, 주주 배당에 대한 그의 대답은 여전히 "아니오"라는 확고한 입장임을 시사합니다.
<참고 : Why Doesn’t Berkshire Hathaway Pay a Dividend?>