씨킹알파 TOP.10 글로벌 기업들, 1등 CPI Card 기업

오늘자 기준으로 Seekingalpha.com 에서 top 10 기업들에 대한 유료 업데이트가 나와서 아래와 같이 공부하는 가운데 특히나 1등을 달성한 기업이 궁금해서 공부를 시작해봅니다. 

CPI Card Group Inc.( NASDAQ: PMTS )는 미국에서 세 번째로 큰 신용 카드 및 직불 카드 제조업체입니다. 

회사의 재무 실적은 주로 시장 점유율 증가와 ASP 확장 및 산업 성장으로 인해 개선되었습니다. 매출의 90%가 분실, 도난, 손상 또는 갱신 카드 수요로 인해 반복되는 회사의 펀더멘탈은 안정적입니다. 

신용카드 산업은 PMTS가 상당한 비중을 차지하는 성장 산업입니다. PMTS는 낮은 P/E와 EV/EBITDA로 거래되고 있는데, 이는 주가 상승과 촉매가 전개되면 해결될 것입니다. ( S&P 500의 PER 19배 )

회사의 재무 실적은 2015년 강제 채택(EMV) 및 카드 책임법 변경을 야기한 규제 사건의 완화로 인해 업계 역학이 안정화됨에 따라 2018년 말에 개선되었습니다. 

분실, 도난, 손상 또는 경쟁 제안으로 인해 신용 카드의 평균 수명은 약 3년이므로 2015년 만기 절벽은 거의 두 번 순환되어 안정적으로 성장하는 산업을 남겼습니다. 낮은 이자율의 결과로 벤처 캐피탈 펀드는 물리적 카드가 제공하는 금융 포용성을 높이기 위해 새로운 FinTech 회사에 수십억 달러를 투자했습니다.

COVID 전염병은 평균 판매 가격이 훨씬 더 높은 비접촉식 카드의 채택을 증가시켰습니다. COVID는 소매업체가 오늘날 비접촉식 단말기의 채택을 40%에서 80%로 늘리도록 설득했습니다. 

비접촉식 카드의 평균 판매 가격은 (EMV) 카드보다 $0.70 더 높거나 ~2배 더 높을 수 있습니다. 

비접촉식 카드 가격은 2016년 카드당 약 $2.25에서 현재 카드당 $1.5로 이미 떨어졌기 때문에 안정적으로 유지되어야 합니다. 이는 시장의 상품화가 이미 발생했으며 가격이 상대적으로 안정적으로 유지되어야 함을 의미합니다.

PMTS는 올해 수익의 8.5배에 거래되며, 2022년 회사의 25% 수익 성장과 60% 수익 성장으로 인해 S&P 500의 19배 P/E에 비해 부당한 할인입니다.

2022년 회사의 20% 매출 성장 중 거의 85%는 가격 인상 대비 유기적 단위 성장에서 나올 것입니다.

회사 어닝 결과

인플레이션 가격 – 우리는 회사가 2022년에 마진을 유지하기 위해 가격 결정력을 사용할 것으로 예상했지만 회사는 대신 매출 규모 혜택을 통해 마진을 유지하기 위해 단위를 늘렸습니다. 이 회사는 올해 성장의 85%가 단위에 의해 주도되었으며 가격은 성장률에 낮은 한 자릿수만 기여했다고 밝혔습니다.

산업 단위 성장 - 회사는 2020년 연말 투자자 서한에서 신용 카드 및 직불 카드 단위가 일반적으로 연간 약 3% 성장한다고 밝혔습니다. 경제 둔화로 인해 2022년에는 산업 성장률을 4%, 2023년에는 0.5%로 가정합니다.

FinTech의 지출은 대상 마케팅 캠페인이 금융 취약계층에 대한 금융 포용을 증가함에 따라 산업 단위를 증가시키고 있습니다. FinTech는 우수한 알고리즘이 차용인의 대출 상환 능력을 더 잘 평가할 수 있다고 믿습니다. FinTech의 자산 경량 비즈니스 모델은 Netflix가 케이블 회사 인프라를 사용하여 영화를 제공하는 것과 같은 방식으로 신용 카드 및 직불 카드를 사용하여 기존 금융 서비스 인프라에 액세스할 수 있도록 합니다. FinTech는 고객이 실제 세계에서 가능한 모든 지불 지점에서 거래할 수 있도록 직불 카드와 신용 카드가 필요합니다.

시장 점유율 증가 – 회사는 2018년 이후 매년 시장 점유율을 얻었습니다. 단위 규모가 클수록 회사의 경쟁력을 강화하는 동시에 수익성을 높일 수 있기 때문에 단위를 늘리는 것보다 가격을 올리는 것이 유리합니다. 우리는 회사의 경쟁업체가 수익을 늘리기 위해 더 높은 인플레이션 가격을 책정했다고 생각하며, 이로 인해 회사는 가격을 인상하거나 미래에 계속해서 점유율을 확보할 수 있는 더 나은 경쟁 위치에 놓이게 됩니다.

비접촉식 전환 – 22년 9월 30일 기준으로 회사는 업계가 2025년까지 80% 비접촉식으로 전환할 것으로 믿습니다. 회사 수익의 66%가 소규모 발행인과 연결되어 있기 때문에 전환율이 비접촉식으로의 전환이 2025년까지 매년 약 2천만 달러의 매출 성장을 주도할 것으로 믿습니다.