ARKK가 계속 침몰하는 진짜 이유
22년 1월 10일 월요일에 캐시 우드의 적극적으로 운용되는 상장지수펀드 6개 모두가 52주 최저치에서 거래되고 있습니다.
금리의 빠른 상승은 주식 및 채권 시장에서 장기 플레이에 계속 압력을 가할 것입니다. ARK ETF 제품군의 장기 이름은 금리 인상 환경에서 계속해서 어려움을 겪을 것입니다.
지난주 미국 10년물 금리가 27bp 인상되었습니다. 이는 2021년 2월 이후 가장 큰 상승폭입니다. 연준이 금리를 인상한 것이 아니라 시장이 그렇게 했습니다. 금리가 상승하는 것을 보는 것은 저축을 하는 사람들에게는 반가운 소식일 수 있지만 주식과 채권에 투자하는 대다수의 투자자에게는 좋은 소식이 아닙니다. 금리 인상은 주식 가치 평가에 부정적인 방식으로 영향을 미치고(P/E 배수 계약) 금리 인상에 따라 채권 가치는 하락합니다.
좋은 소식은 이러한 금리 인상이 P/E가 높고 P/S가 높은 주식만큼 P/E가 낮고 P/S 비율이 낮은 주식에는 영향을 미치지 않는다는 것입니다. 우리는 현재 주식의 한 그룹에서 다른 그룹으로 매우 폭력적이고 격렬한 회전에 있습니다. 보거나 경험하는 것은 아름다운 과정이 아닙니다.
예를 들어, 캐시 우드의 ARK Innovation ETF( ARKK )는 2020년 148.7 %의 수익률로 좋은 해를 보냈지만 2021년 2월 이후 완전히 다른 이야기가 되었습니다.
이 펀드는 2021년에 24% 하락했고 2022년에 끔찍한 출발을 하고 있습니다. 지금까지 이 펀드는 새 거래 연도가 시작된 지 1주일이 조금 넘은 후 10.8% 하락했습니다. 그러나 관리자들은 혁신적인 장기 주식을 매수하는 전략을 유지합니다.
듀레이션은 채권 시장에서 매우 흔한 용어이지만 주식에서도 매우 중요한 역할을 합니다. 장기 채권은 단기 채권보다 금리 급등에 더 빠르고 더 불리하게 반응합니다. 작년 12월 이후 이자율이 상승 하면서 장기 iShares 20년 이상 국고채 ( TLT ) 가 크게 하락한 것을 보십시오 .
채권 시장과 마찬가지로 장기 주식도 금리 인상에 더 빠르고 더 불리하게 작용합니다. ARK Next Generation Internet ETF( ARKW ) 의 지난해 12월 이후 급격히 하락한 모습을 보세요 . 그것은 장기 주식에 크게 의존합니다.
이자율이 계속 상승함에 따라 장기 듀레이션 주식은 무엇이고 어떤 섹터가 계속해서 위험에 처해 있습니까? 가장 순수한 형태의 듀레이션은 자산의 현금 흐름이 완전히 실현되는 데 필요한 시간을 측정합니다. 주식 투자의 경우 장기 주식은 먼 미래에 현금 흐름의 더 높은 비율을 제공할 것으로 예상되는 주식입니다. 이와 대조적으로 단기 주식은 가까운 장래에 더 높은 비율의 현금 흐름을 제공할 것으로 예상됩니다.
앞서 언급했듯이 장기 주식은 단기 주식에 비해 금리 변동에 더 민감합니다. 금리가 하락할 때 장기 주식의 주가는 단기 주식보다 더 많이 상승해야 합니다. 반대로 금리가 상승하면 장기 주식의 주가는 단기 주식보다 더 많이 하락해야 합니다.
이것은 지난 12년 동안 더 공격적인 성장주의 뒤에 숨은 바람의 큰 부분이었습니다. 장기 이름은 Fed와 전 세계 중앙 은행의 친구들이 제공하는 전례 없는 저금리 환경의 혜택을 받았습니다.
그러나 이 모든 것이 지난 2월에 바뀌기 시작했습니다. ARKK가 새로운 최고치를 경신하면서 금리는 재개장과 동시에 상승세를 타기 시작했습니다. 2021년 4월까지 이자율은 70bp 인상되었고 장기 주식의 아웃퍼포먼스 시대는 빠르게 끝나가고 있었습니다.
이러한 요금 인상은 Peloton Interactive, Inc.( PTON ), Zoom Video Communications, Inc.( ZM ) 및 Teladoc Health, Inc.( TDOC ) 등과 같은 치솟는 재택 근무 주식에 종지부를 찍었습니다 . 특정 시점에서 이러한 주식은 폭력적인 가격 조정 대상이 되었습니다. 그러나 많은 투자자들이 계속 보유하고 있습니다.
그래서, 무엇이 바뀌었습니까? 아주 간단합니다. 금리가 인상되었습니다. 10년이 넘는 돈을 쉽게 버는 돈은 이제 끝났고 우리는 더 긴축된 연준 정책의 새로운 시대를 시작하고 있습니다. 독일 Bund가 0%를 향해 밀고 있는 것처럼 글로벌 금리도 상승하고 있습니다.
현재의 금리 환경에서 장기 주식은 단기간에 반등할 태세가 아닙니다. 나는 2000년의 닷컴 거품과 매우 유사한 비교를 봅니다. 살아남은 회사는 회복하는 데 몇 년이 걸렸습니다. 솔직히 말해서, 이 새로운 주기에서 잘할 주식은 수년 동안 길을 이끌어온 혁신적/변혁적 이름만큼 섹시하거나 흥미롭지 않습니다. 2022년 투자 성공을 위해서는 좋은 이야기 그 이상이 필요합니다. 스토리는 공정한 가격에 가시적인 수익으로 뒷받침되어야 합니다. 올해 내가 탈 유일한 Peloton은 내 집 체육관에 앉아있는 Peloton입니다.
<참고 : The Real Reason That ARKK Continues To Sink>