Disney는 테마파크 영역 이익을 되찾으면서 21년 3분기 실적기대치를 뛰어넘었지만...

아직도 배당컷이 진행중이기 때문에, 자녀에게 선물할 1번 주식으로 순서에 들어오지 못해서, 기다리고 있다. 배당이 재게 되는 순간이 곧 돌아오길 간절히 기다린다. 

디즈니 는 21년 8월 12일 목요일 종소리 이후에 폭발적인 회계 3분기 실적 을 발표하여 가입자 증가, 매출 및 수입에 대한 월스트리트의 기대치를 상회했습니다. 

백신 접종 확대로 '일상 복귀'가 탄력을 받은 덕에 3회계분기 테마파크 입장료, 영화 매출 등 실적이 날개를 달았다.   그러나 넷플릭스에 맞서 야심적으로 확대하고 있는 온라인 동영상 서비스 부문인 디즈니플러스(+)는 단기적으로는 악재를 맞았다.

다만 감염력 높은 델타변이가 미국에서 빠르게 번지고 있고, 이에따라 각 지방자치단체와 기업들이 마스크 착용 의무화에 다시 나서는 등 방역이 강화되고 있는 것이 변수다.

의심할 여지 없이 Disney 가치 제안의 가장 흥미로운 부분은 스트리밍 운영과 관련된 회사의 엄청난 성장과 추가 잠재력입니다. 

회사가 Disney+를 처음 출시했을 때 2024년까지 서비스를 6천만에서 9천만 사이의 가입자로 성장시킬 것으로 예상했습니다. 초기 몇 달 동안 급속한 확장으로 인해 경영진은 숫자를 2억 3천만에서 2억 6천만 사이로 수정했습니다. 그러나 올해 2분기 발표 에서는 회사의 실적이 특별히 강하지 않았습니다. 이것은 도로의 충돌에 불과하거나 더 영구적인 감속의 신호일 수 있습니다.

예를 들어, 2021년 2분기에 Disney+의 유료 구독자 수는 1억 360만 명으로 늘어났습니다. 이는 1분기 전의 9490만보다 9.2% 높은 수치다. 이를 감안할 때 2020년 4분기부터 2021년 1분기까지 회사는 노출을 28.8% 늘렸습니다. 그리고 불과 1년 전인 2020년 2분기에는 플랫폼 가입자가 3,350만 명에 불과했습니다.

그러나 Disney+는 ESPN+나 Hulu 모두가 경험하지 못한 유형의 압력을 받고 있습니다. 이는 주로 인도와 같이 가격이 낮아야 매력적으로 보이는 곳에서 회사의 국제적 확장 노력에 크게 기인합니다. 그러나 문제는 낮은 가격이 언제 멈출 것인가 하는 것입니다. 2020년 2분기에 회사는 가입자당 5.63달러를 벌어들였습니다. 올해 2분기까지 그 수치는 $3.99로 떨어졌습니다. 회사가 2024년 말까지 전 세계적으로 2억 4,500만 명의 가입자를 중간 수준으로 예상하면 이 가격 차이만 연간 48억 2,000만 달러에 달할 것입니다.

 

공원, 테마파크는 정상화로 회복 중이다. 

디즈니의 공원, 체험 및 제품 부문 은 전염병이 시작된 이후 처음으로 수익성을 회복 했지만 공원만으로는 아직 수익성이 없습니다. 테마파크 산업의 부활은 디즈니의 수익에 매우 중요합니다. 2019년 크루즈와 호텔을 포함한 이 부문은 회사의 총 매출 696억 달러 중 37%를 차지했습니다.
콘텐츠 판매 및 라이선스 수익은 23% 감소한 17억 달러를 기록했습니다. 동시에 영업 이익은 58% 감소한 1억 3,200만 달러를 기록했습니다.

이 부문의 수익은 회계연도 3분기 동안 모든 공원이 다시 문을 열었고 방문객 및 소비자 지출이 증가함에 따라 308% 증가한 43억 달러를 기록했습니다. 영업이익은 3억 5,600만 달러로 지난해 같은 분기의 18억 7,000만 달러의 손실과 비교된다.

이 수익성의 대부분은 영업 이익이 5억 6,400만 달러에 달하는 이 부문의 소비재 사업에 기인합니다. 분기 동안 Disney는 Mickey와 Minnie, Star Wars, Disney 공주 및 Spider-Man을 기반으로 한 상품에서 더 높은 수익을 얻었습니다.
디즈니의 국내 공원은 4월에 제한을 완화하여 관람객이 증가했습니다. 국내 공원은 2백만 달러의 영업 수입을 보고했습니다. 국제 공원은 2억 1천만 달러의 손실을 기록했습니다.
디즈니는 코비드-19 전염병으로 인해 지난 5분기 각각의 부문에서 영업 이익 손실을 보고했습니다.

어떤 면에서 디즈니 스트리밍 사업의 성공은 완벽한 시기에 왔다. COVID-19 전염병은 공원과 리조트를 포함한 회사의 일부를 마비시켰습니다. 예를 들어, 우리는 지난 몇 분기 동안 이러한 작업으로 생성된 수익만 살펴봐야 합니다. 예를 들어 올해 2분기에 기업의 테마파크 입장료 부분은 5억 9,700만 달러의 수익을 창출했습니다. 이는 지난해 같은 기간 생성된 15억5000만 달러와 비교된다. 1분기에는 5억 4,900만 달러의 매출이 2020년 같은 기간에 발생한 20억 7,000만 달러보다 훨씬 낮아 격차가 더욱 커졌습니다.

기업의 테마 파크 입장 부분 외에 리조트 및 휴가 부분도 비즈니스의 일부입니다. 이들은 유사한 결과를 보였습니다. 예를 들어, 올해 2분기에 이 하위 부문은 5억 1400만 달러의 수익을 창출했습니다. 이것은 2020년 2분기에 생성된 13억 8000만 달러를 비교한 것입니다. 그런 다음 1분기에 수익이 4억 3200만 달러를 기록했습니다. 이는 2020년 1분기에 생성된 16억 3,000만 달러에 비하면 하찮은 것입니다. - 유행성 테마파크가 유치할 수 있습니다. 장기적으로 이 부분에 대해서는 걱정하지 않습니다. 

결론은 테마파크에 대한 회사의 어려움과 관계없이 비즈니스 모델을 완전히 온라인화하기 위해 노력하면서 평가 그림이 여전히 개선되고 있다는 것입니다. ESPN 및 영화관 출석과 같은 문제는 더 큰 그림에서 중요하지 않지만 회사는 비즈니스를 수행하기 위해 플러스 스트리밍 서비스를 가지고 있습니다.

극장 배급은 미스터리

투자자들이 주시해야 한다고 생각하는 마지막 큰 것은 사업의 극장 배급 부분입니다. 디즈니는 크고 활기찬 기업입니다. 그리고 비즈니스의 일부는 소비자의 관점에서 회사를 정의하는 더 넓은 주제와 아무 관련이 없습니다. ESPN과 ABC에 대한 소유권이 좋은 예입니다. 그러나 회사의 뿌리는 회사가 만드는 콘텐츠입니다. 그리고 이 콘텐츠는 극장을 통해 처음으로 노출된다.

올해 2분기에 극장 배급 부문의 수익은 1억 900만 달러에 불과했습니다. 이는 지난해 같은 기간 생성된 6억300만 달러와 비교된다. 나쁘다고 생각했다면 1분기 실적만 보면 된다. 올해 1분기에 하위 부문의 수익은 3,100만 달러에 불과했습니다. 이는 1년 전 같은 기간 생성된 14억1000만 달러와 비교된다. 분명히, 이 그림은 스트리밍 플랫폼을 통해 동시에 극장 콘텐츠를 출시하기로 한 경영진의 결정으로 인해 다소 흐려졌습니다. 따라서 경영진의 추가 논평이 있을 때까지 극장 배급의 미래가 어떨지 말하는 것은 추측입니다. 

<참고 : Disney Q3 earnings top estimates as Disney+ subscribers grow more than expected>
<참고 : The Walt Disney Company: Keys To Future Success>