이러한 배경을 감안할 때 3M의 지속적인 성장 투쟁은 좀 더 이해하기 쉽습니다. 투자자들은 역사적으로 대부분의 산업 경쟁사에 비해 회사의 꾸준한 수익 프로파일을 인정하여 프리미엄 밸류에이션을 여러 번 부여했지만 변경 될 수 있습니다.
예를 들어, 2009 년 금융 위기 동안 3M의 조정 EPS는 10 % 미만으로 떨어졌습니다. 그러나 2019 년 세계 경제가 계속 확장 한 해에 회사의 조정 EPS는 약 15 % 감소했습니다.
2018 년 7 월에 최고 직책을 맡은 3M의 CEO 인 Michael Roman은 산업계 대기업을 다시 시작하기 위해 고군분투했습니다. 이 회사의 수익은 금융 전 위기 수준보다 거의 30 % 더 높기 때문에 3M의 운영은 너무 멀리 확대되어 관리하기가 지나치게 복잡해 졌을 것입니다.
이유와 상관없이 Roman 씨는 2020 년에 3M을 수익성있는 성장으로 복귀시키기 위해 몇 가지 구조 조정 조치를 시작했습니다. 회사는 이번 주에 추가 해고 계획을 발표하여 지난 해 직원 수 감소를 약 3.6 %로 높였습니다. 3M의 인력.
경영진은 또한 책임 성을 개선하고 운영 효율성을 높이며 고객 통찰력을 향상시키기 위해 3M의 비즈니스 구조를 지속적으로 통합 할 계획 을 발표했습니다 .
일부 투자자들은 이러한 계획이 바늘을 움직일만큼 과감한 지 의문을 제기합니다. 그 동안 회사에서 발생하는 추가 "일회성"구조 조정 요금을 처리해야합니다.
거시적 도전과 구조 조정 계획을 제외하고, 3M 투자자들은 회사의 소위 PFAS 화학 물질과 관련된 법적 부채를 확보 할 때 불확실성에 직면 해 있습니다. PFAS는 소방용 폼, 비 점착성 코팅, 패스트 푸드 포장지, 방수 의류, 페인트, 청소 제품, 카펫 및 기타 여러 소비자 및 산업 제품에 사용되었습니다.
3M은 1950 년대부터 2000 년대 초까지 PFAS를 제조했습니다. 불행히도, 이러한 광범위한 화학 물질은 환경 및 소비자 건강 문제로 인해 상당한 조사를 받고 있습니다.
특히 3M은이 독성 화학 물질로 오염 된 물을 공급하는 회사의 PFAS 제조 시설을 고발하면서 전국적으로 점점 더 많은 소송에 직면하고 있습니다.
소비자들은 또한 PFAS가 암 발병률과 출산율 문제로 이어 졌다고 주장했다. 3M은 이러한 혐의를 부인하는데, 이는 환경 피해보다 증명하기가 더 어렵다.
3M의 책임 노출을 늘리는 것은 어렵습니다. 회계 규칙에 따르면, 3M은 비용이 예상 가능하고 합리적으로 추정 될 때만 책임을 기록해야하며, 총 잠재적 노출에 대한 많은 정보를 어두운 곳에서 남겨 둡니다.
2018 년 3M은 PFAS 문제로 인해 소송 관련 비용이 8 억 7,800 만 달러를 기록했습니다. 여기에는 미네소타 주와 8 억 8 천만 달러의 합의 계약이 포함되어 3M에 대한 천연 자원 손해 배상 소송은 사상 최대 규모의 환경 정착 중 하나를 나타냅니다.
2019 년 3M은 4 분기에 2 억 1,200 만 달러를 포함하여 PFAS와 주로 관련된 7 억 7,500 만 달러의 추가 소송 비용을 기록했습니다. 경영진은 또한 회사가 PFAS를 사용한 다른 제조 현장을 조사하고 있다고 언급했다.
회사에 대해 여러 가지 환경 및 개인 상해 소송이 제기됨에 따라 이러한 부채가 계속 증가하는 것을 볼 수 있습니다. 일부 분석가들은 3M의 책임이 궁극적으로 100 억 달러를 초과 할 수 있다고 생각 합니다.
맥락에서 볼 때, 3M은 매년 약 50 억 달러에서 60 억 달러의 무료 현금 흐름을 생성하고 약 200 억 달러의 부채를지고 있습니다. PFAS 부채는이 정도 규모의 회사에 존재하는 위협이 아니지만 3M의 대차 대조표 및 현금 흐름에 중대한 영향을 미칠 것입니다.
3M의 판매, 수입 및 마진 하락과 함께 3M의 주식이 최근 몇 년 동안 어려움을 겪었던 이유를 이해하는 것은 어렵지 않습니다. 다행스럽게도 3M의 투쟁이 배당을 위태롭게하거나 배당 동결을 초래할 것 같지 않습니다.
성장의 어려움에도 불구하고 3M은 계속해서 많은 현금을 창출합니다. 2019 년 3M의 무료 현금 흐름은 10 % 증가한 54 억 달러로 배당금 33 억 달러를 지불 한 후 약 20 억 달러를 남겼습니다.
60 % 지불 비율은 3M에게 상당히 안전한 수준입니다. 경영진의 지침에 따라 약간의 조사가 필요하지만, 3M은 2020 년에 55 억 달러에서 60 억 달러의 무료 현금 흐름을 창출 할 것으로 예상되는데, 이는 배당금이 잘 커버되어야 함을 나타냅니다.
PFAS는 향후 3M의 무료 현금 흐름 생성에 무게를 둘 수 있습니다. 그러나 법원 사건과 대부분의 환경 정화 작업의 다년간 특성으로 인해 수년간 또는 수십 년에 걸쳐 수정 비용이 지불되어 연간 현금 흐름에 대한 적중이 줄어 듭니다.
배당금을 지급 한 후 3M의 연간 $ 2 억의 무료 현금 흐름이 회사에 글로벌 경제가 스퍼터링하더라도 PFAS 지불을 처리 할 수있는 추가적인 재정적 유연성을 제공합니다. 이 회사는 인수, 주식 환매 및 강한 배당 성장과 같은 다른 방법으로 가치를 창출 할 수있는 능력이 거의 없습니다.
3M의 대차 대조표는 회사의 배당 안전을지지합니다. 최근 몇 년간 3M의 주요 주식 환매와 2019 년 헬스 케어 회사 Acelity를 67 억 달러에 인수하여 최대 규모의 인수 로 레버리지가 증가했습니다 .
그러나 3M의 레버리지는 여전히 양호한 수준을 유지하고있어 회사는 Standard & Poor 's로부터 AA 신용 등급을 받고 저비용 금융에 대한 확실한 접근성을 제공합니다.
PFAS 부채로 인해 3M의 부채에 100 억 달러가 추가되면 회사의 레버리지 비율은 내년 2.1 배에서 약 3.3 배로 증가 할 것입니다.
이는 대부분의 회사에서보고 싶어하는 것보다 높지만 회사의 안전 배당 안전 점수 에 이의를 제기하지는 않습니다 . 3M의 우수한 무료 현금 흐름 생성은 배당 후 모든 현금 흐름이 부채 감소로 향한 경우 2 년 이내에 3 배 미만으로 하락하는 데 도움이됩니다.
경영진은 2020 년에 3M의 수익성있는 성장으로 돌아갈 것으로 예상하지만, 투자자들은 회사가 0 %에서 2 %의 유기적 매출 성장, 더 높은 마진, 두 자리수의 수익 성장 및 레버리지 감소를 요구하는 지침을 충족시킬 수 있다는 것에 회의적입니다.
3M이 구조 조정 계획이 결실을 맺고 총 PFAS 법적 비용이 더 명확 해지기 전까지는 주식이 페널티 박스에 남아있을 수 있습니다. 세계 경제가 약화된다면 3M의 단기 성과는 특히 부진 할 수 있습니다.
이러한 도전에도 불구하고 3M은 2020 년에 61 년 배당 성장률을 거의 확실히 연장 할 것입니다 (다음 달 발표 가능성). 그러나 배당 성장률은 한 자릿수의 중간에서 한 자릿수로 줄어들 수 있습니다. 경영진은 3M의 지불 비율을 높이고 싶지 않을 것이며, 대차 대조표를 더욱 강화하는 것이 현명한 것으로 보입니다.
우리는 상위 20 개 배당 주식 포트폴리오 에서 3M의 주식을 소유 했습니다.2015 년 7 월부터 3M의 평가가 지난 2 년 동안 훨씬 덜 까다로워 졌기 때문에 우리의 입장을 유지할 계획입니다.
3M의 배당 수익률은 2018 년 초 이래 거의 두 배가되었으며, 현재 주가의 P / E 비율 16.9는 산업 부문의 평균 P / E 비율 18.5와 비교할 때 특별한 할인을 나타냅니다.
단기적으로는 어떤 일도 발생할 수 있지만 (예 : 경기 침체 우려가있을 경우 3M의 수익률이 4 %를 상회하는 경우) 회사가 장기적으로 지속적인 수익 성장으로 돌아올 수 없다고 판단하지 않으면 주가가 고가가된다고 주장하기가 어려워 보입니다.
많은 다른 최종 시장에서 많은 회사 제품의 보급 성을 감안할 때, 3M의 다각화 된 사업은 적어도 시간이 지남에 따라 글로벌 GDP 성장을 추적하여 더 가치있는 회사가 될 것으로 예상합니다.
올해는 반가운 성장으로 돌아갈 수 있지만, 주식을 고려한 배당 성장 투자자는 인내심을 유지해야합니다. 주요 오버행 (구조 조정 및 법적 부채)은 해결하는 데 시간이 걸리며, 최종 시장 변동성은 단기 결과를 더 어둡게 할 수 있습니다.
미네소타 광업 및 제조업, 즉 3M (MMM)은 1902 년 미네소타 주 세인트 폴에서 설립되었습니다. 전 세계 200여 개 국가의 가정, 기업, 학교 및 병원에서 사용되는 60,000 개 이상의 제품 이 전 세계 산업 대기업에 판매 되고 있습니다.
3M은 접착제 및 연마재에서 세라믹 및 나노 기술에 이르기까지 45 개 이상의 기술 플랫폼을 포괄하는 5 가지 주요 비즈니스 부문을 보유한 매우 다양한 회사입니다.
회사의 판매 및 영업 소득이 부문별로 분류되는 방법은 다음과 같습니다.
산업 (판매의 35 %, 수입의 27 %) : 자동차, 전자, 에너지, 식품 및 건설 회사를위한 테이프, 실런트, 연마제, 세라믹 및 접착제.
건강 관리 (판매의 19 %, 소득의 25 %) : 감염 예방 용품, 약물 전달 시스템, 식품 안전 제품, 건강 관리 데이터 시스템, 치과 및 정형용 제품.
안전 및 그래픽 (판매의 17 %, 수입의 19 %) : 개인 보호 및 추락 방지 장비, 교통 안전 제품, 상업용 그래픽 장비, 상업용 청소 및 안전 제품.
전자 및 에너지 (판매의 15 %, 수입의 17 %) : 절연, 접합 및 상호 연결 장치, 터치 스크린, 재생 가능 에너지 구성 요소, 인프라 보호 장비.
소비재 (판매의 14 %, 수입의 12 %) : 포스트잇 노트, 테이프, 스폰지, 건축 및 주택 개량 제품, 색인 시스템 및 접착제.
3M은 또한 다량의 국제 판매로 지리적으로 다양 화되었습니다.
미국 : 판매의 39 %
아시아 및 태평양 : 31 %
유럽, 중동, 아프리카 : 21 %
라틴 아메리카 및 캐나다 : 10 %
3M은 100 년 넘게 중단없는 배당금을 지급했으며 60 년 연속 연차 배당을 늘려 배당금으로 만들었습니다.
비즈니스 분석
3M의 배당 실적은 세계 최고의 회사 중 하나입니다. 20 %가 넘는 회사의 지속적으로 높은 운영 마진과 주주에게 가치를 창출하는 탁월한 장기 실적을 결합하면이 산업 대기업이 여러 경쟁 우위를 갖는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
첫째, 많은 3M 제품은 고객이 작업중인 총 제품 또는 프로젝트의 적은 비용을 나타내지 만 결과에 미션 크리티컬하기 때문에 경제적으로 매력적입니다.
예를 들어, 3M은 자동차 제조업체에 구조용 접착제를 공급합니다. 3M의 접착제는 플라스틱과 금속을 함께 접착 시키며 자동차의 전체 수명 동안 강도를 유지해야합니다. 회사의 브랜드, 기술 혁신, 업계 최고의 신뢰성 및 유리한 제품 역학 (자동차 총 비용의 낮은 부분)은 훌륭한 가격 책 정력을 제공하며, 원래 장비 제조업체가 공급 업체를 전환하기 위해 차량의 신뢰성을 위험에 빠뜨리지 않습니다. .
3M이 누리는 또 다른 이점은 제품의 약 50 %가 소모품이므로 고객이 지속적으로 제품을 다시 구매해야한다는 의미입니다. 그 결과 회사의 현금 흐름이 훨씬 안정적으로 유지됩니다.
간단히 말해서, 3M은 매우 끈적한 제품 라인을 갖추고있어 매년 고객의 충성도를 높이고 시장 점유율을 높이면서 꾸준히 가격을 올릴 수 있습니다. 이것이 바로 산업 부문이 전 세계 제조 부품 산업의 1.5 배로 성장한 이유입니다.
그러나 회사의 해자는 제품 역학을 뛰어 넘습니다. 새로운 CEO 인 Mike Roman이 이끄는 3M의 경영진은 Lean Six Sigma를 포용하고 수익성과 성장 특성에 따라 회사의 수많은 운영 부서를 적극적으로 관리하는 문화를 구현했습니다. 사업부 실적이 저조한 경우, 3M은 수익을 적절한 수준으로 끌어 올리기 위해 조치를 취하고 약한 자산을 잃는 것을 두려워하지 않습니다.
Roman은 2018 년 7 월 전 CEO 인 Inge Thulin (40 년 회사 베테랑)을 대신했습니다. Roman 씨는 3M에서 30 년 이상 COO로 근무했으며 3M의 5 개 부문 각각의 국제 운영을 담당했습니다. 다시 말해서, 그는 탄탄한 대체물로 보이며 3M을 계속해서 성공으로 이끌 것입니다.
3M의 경영진은 또한 강력한 R & D 및 신제품 개발에 대한 지속적인 헌신의 중요성을 이해합니다. 지난 115 년 동안 3M은 업계 최고의 R & D 예산 중 하나 (수익 대비 백분율)로 10 만개 이상의 특허를 획득했습니다.
3M은 또한 R & D 투자를 활용할 수있는 독특한 능력을 가지고 있습니다. 많은 회사의 기술이 다양한 최종 시장에서 약간의 조정만으로 관련되어 있기 때문입니다.
결과적으로 3M은보다 효율적으로 제품 범위를 개선 및 확장하여 시장 점유율을 차지하고 관련성을 유지할 수 있습니다. 실제로 경영진은 회사의 매출 중 약 33 %가 지난 5 년 동안 출시 된 제품에서 나온 것으로 추정했습니다.
이러한 성공을 달성하기 위해 3M은 역사적으로 R & D 매출의 약 5.5 %를 소비했습니다. 앞으로 경영진은 R & D에 매출의 6 % (연간 약 20 억 달러)를 투자하고 성장 설비 투자에 5 %에서 5.5 %를 투자하여 가장 강력한 사업부를 확장 할 계획입니다.
이는 회사의 최신 5 년 자본 배분 전략의 일부로, 안전하고 증가하는 배당을위한 영업 현금 흐름의 약 30 %를 설정합니다. 그러나 최우선 과제는 유기적 성장 이니셔티브 및 인수에 투자하는 것입니다 (잠시 더 자세히 설명).
3M은 성장에 대한 투자 외에도 많은 대기업과 달리 운영을 통합하고 시간이 지남에 따라 어려움을 겪는 사업부를 매각함으로써 변화하는 산업 환경에 적응했습니다. 예를 들어 지난 6 년 동안 3M은 40 개에서 23 개로 운영 부서를 간소화했으며 10 개 이상의 저 성능 장치를 21 억 달러에 매각했습니다.
이 회사가 판매 한 일부 비즈니스에는 신원 관리, 전자 모니터링, 통행료 및 번호판 변환, 처방전 안전 안경, 소음 모니터링, 보호 필름 및 음극 배터리가 포함됩니다.
총 11 억 달러의 판매량을 기록한이 각 장치는 평평한 유기적 성장으로 어려움을 겪었고 평균 영업 마진은 5 % 미만이었습니다. 따라서이를 판매함으로써 3M은 더 높은 마진과 더 빠른 성장 잠재력을 가진 비즈니스에 자본을 재배치 할 수있었습니다.
경영진은 3M의 사업을 세계 경제에서 가장 큰 세속적 추세에 중점을 둡니다. 전기 자동차, 재생 가능 에너지, 공기 여과 및 건강 관리는 회사의 미래 성장을위한 12 가지 시장 우선 순위 중 하나입니다.
3M은 이러한 기술 플랫폼이 2019 년부터 2023 년까지 연간 매출 성장률을 10 %에서 15 %까지 달성 할 것으로 예상합니다. 미래 산업에 서비스를 제공하는 데 중점을 둔 이유는 경영진이 3M이 연간 유기 매출 성장률을 3 %에서 5 %까지 달성 할 수 있다고 믿는 이유입니다. 앞으로 5 년 안에
보다 구체적으로, 3M의 연간 EPS 성장률 8 % ~ 11 %가 어떻게 분해되는지는 다음과 같습니다.
유기농 현지 통화 성장 : 3 % ~ 5 %
획득 : 1 % ~ 3 %
여백 확장 : 2 % ~ 3 %
세금 혜택 : 0 % ~ 2 %
우리는 이미 3 ~ 5 %의 유기적 매출 성장을 달성하려는 3M의 계획을 살펴 봤지만, 마진을 개선하고 인수를 계속하려는 경영진의 야심을 면밀히 살펴 보도록하겠습니다.
수익성을 시작으로 3M의 역사적 강점 중 하나는 규모가 큰 규모의 경제로 모든 회사의 가장 비용 효율적인 제조, 유통 및 공급 네트워크를 운영 할 수있게 해줍니다.
지난 4 년 동안 3M은 규모의 경제를 더욱 향상시키는 5 억 ~ 6 억 달러의 비용 절감 계획을 수립 해 왔습니다. 이 계획은 현재 75 % 완료되었으며 30 개 이상의 공장을 폐쇄하고 생산을 자동화를 통해 개선 된 공장으로 이전합니다.
이것은 3M이 지속적으로 비용을 절감하고 경쟁력을 극대화하는 방법에 대한 최신 예입니다. 실제로이 회사는 75,000 명 이상의 직원을 재교육했으며 2001 년 이후 11 만 건 이상의 효율성 개선 프로그램을 완료하여 170 억 달러 이상의 비용을 절감했습니다.
인수는 3M의 기업 전략에서 마찬가지로 중요한 요소입니다. 경영진은 많은 경쟁사들이 추구하는 대규모의 잠재적으로 고가의 합병과 달리 소규모 거래를 목표로합니다. 실제로 지난 6 년 동안 3M은 총 70 억 달러 또는 각각 평균 6 억 6 천 6 백만 달러의 12 건의 볼트 온 인수를 수행했습니다.
3M의 볼트 온은 일반적으로 기존의 강력한 비즈니스 라인을 보완하기 위해 선택됩니다. 예를 들어, 2018 년 12 월, 3M 은 의사를위한 인공 지능 기반 의료 전사 소프트웨어의 리더 인 M * Modal을 인수하기 위해 10 억 달러 를 지불했습니다 . 3M은이 개인 회사에 대해 조정 된 연간 EBITDA의 10 배를 지불하여 연간 2 억 달러의 수익을 창출합니다.
이는 3M의 연간 매출의 1 % 미만이지만 회사의 인수 목표는 매출을 늘리는 것이 아니라 기존 비즈니스를 개선하는 것입니다. 이 경우 M * Modal은 수천 개의 전 세계 의료 기관에 서비스를 제공하는 3M의 의료 정보 유닛을 강화할 것입니다.
3M의 규율 된 M & A 전략의 성공은 회사의 지속적으로 높은 투자 자본 또는 ROIC에서 볼 수 있습니다. ROIC는 회사의 이익을 주식 및 부채 보유자 모두가 회사의 자본 할당 기술을 측정하도록 부여한 돈으로 나눕니다. 3M의 ROIC는 지난 10 년 동안 각각 25 % 이상을 유지했으며, 대부분의 회사가 10 % 미만의 수익을 얻는다는 점을 감안하면 놀라운 성과입니다.
마지막으로, 3M의 역사적 성공은 또한 보수적 인 부채 사용 덕분입니다. 향후 몇 년간 성장 프로젝트에 적극적으로 투자하고 주식 재구매를 강화할 계획이지만 경영진은 3M의 순부채를 50 억 달러에서 150 억 달러로 증가시킬 것으로 예상하지만 회사의 대차 대조표는 강세를 유지해야합니다.
3M은 현재 AA 신용 등급을 즐기고 있으며 경영진의 지침에 따르면 3M의 순 레버리지 비율은 2023 년에 2.0 이하 (현재 1.9에 비해)에 가깝게 유지 될 것입니다. 기본적으로 3M이 성장 계획을 이행 할 수 있다면 대차 대조표는 강세를 유지하고 회사에 재정적 유연성을 계속 제공해야합니다.
주요 위험
3M은 시장에서 최고 품질의 산업 회사 중 하나이지만 현재 및 잠재적 투자자가 고려해야 할 몇 가지 위험이 여전히 있습니다.
특히, 거의 모든 산업 주식은주기적인 성장 또는 단기간에 걸쳐 감소 할 것입니다. 무역 전쟁, 상품 가격 변동성, 경제 둔화 및 환율 변동은 3M이 극복해야 할 통제 할 수없는 많은 거시적 요인 중 일부일뿐입니다.
다행스럽게도 이러한 문제 중 어느 것도 3M의 장기적인 이익을 손상시킬 가능성이 없습니다. 이 회사의 효율적인 운영, 다양한 소모품 혼합 및 광범위한 포트폴리오 다각화는 전반적인 수입과 현금 흐름이 일반적인 산업 회사보다 훨씬 안정적이라는 것을 의미합니다.
단기 성장 우려로 인한 일시적인 하락은 아마도 구매 기회 일 것입니다. 3M의 다각화 된 운영, 우수한 대차 대조표 및 장기 성장을위한 수많은 기회를 고려할 때 회사가 더 이상 관련이없는 세상을 상상하기는 어렵습니다.
3M에 대한 결말 생각
배당 성장에 대한 오랜 실적을 보유한 산업 비즈니스의 경우 3M은 시장에서 가장 인상적인 회사 중 하나입니다. 3M은 전문화 된 관리 팀과 다양한 제품 포트폴리오에서 회사의 강력한 대차 대조표, 실질적인 규모 및 보호 기술에 이르기까지 많은 배당 성장 포트폴리오를 적절한 가격에 신뢰할 수있는 선택으로 보입니다.
배당금 안전
3M Company (MMM)의 배당 안전 점수는 75입니다. 이는 배당금이 평균 회사보다 안전 하다는 것을 의미 합니다 . MMM 배당금의 안전을 위해 노력하고있는 것은 다음과 같습니다.
지난해 MMM은 배당금으로 수입의 64 %를 지불했습니다. 이 지불금 비율은 비즈니스 조건이 악화 될 경우 배당금을 줄이려는 쿠션이 거의 없기 때문에 대부분의 회사에게 유리한 방향으로 나아가고 있습니다.
분석가들에 따르면, 내년 MMM의 지불금 비율은 60 % 일 것으로 예상되는데, 이는 오늘날 수준과 상당히 일치하며 가까운 미래에는 회사의 배당금의 안전성이 크게 변하지 않을 것이라고 제안합니다.
부채의 한가지 징후는 순자본 대출이다. 이것은 회사의 자금 조달이 부채에서 얼마인지를 측정하는 비율입니다. MMM의 현재 순 부채 대 자본 비율은 66 %로 대부분의 회사에서 높은 편이며 MMM에서 더 많은 부채를 감당할 수있는 유연성이 부족한 것으로 보입니다.
반면, 회사의 부채를 상환하는 데 몇 년 동안의 수입을 측정하는 MMM의 순 부채 대 EBITDA 비율은 2.13의 건전한 수준입니다 (낮을수록 좋습니다).
현재 MMM의 부채 수준은 괜찮아 보이지만 실적이 크게 떨어지면 문제가 발생할 수 있습니다. 이 경우 회사 현금 흐름의 안정성에 대한 확신을 갖는 것이 특히 중요합니다.
회사가 중단없이 배당을 지불 한 기간은 회사의 배당이 얼마나 안전한지에 대한 또 다른 신호입니다.
MMM은 25 년 이상 중단없이 배당금을 지급 해 왔으며 , 이는 보수적 인 경영을 가진 강력한 비즈니스의 신호입니다. 이러한 유형의 회사는 일반적으로 사업 침체를 통해서도 배당금을 유지하기 위해 할 수있는 모든 것을 할 것입니다.
회사의 품질에 대한 또 다른 단서는 무료 현금 흐름 또는 회사가 모든 비용을 지불하고 비즈니스에 재투자 한 후 인수, 주식 환매, 부채 축소 및 배당에 사용할 수있는 핵심 운영 현금입니다.
MMM은 지난 10 년마다 긍정적 인 무료 현금 흐름을 창출했습니다 . 이는 MMM의 비즈니스가 지속적으로 지출 요구를 충족하기에 충분한 현금을 확보하여 MMM이 시간이 지남에 따라 배당을 유지할 수있는 유연성을 제공한다는 신호입니다.
금융 위기 동안 회사의 성과는 배당 안전에 대한 추가 단서를 제공 할 수 있습니다. 경제가 계약을 맺고 자본에 대한 접근이 동결되면서 많은 기업들이 이전과는 달리 테스트 한 배당금을 지불하는 능력을 보았습니다.
금융 위기 동안 MMM의 판매는 -13.3 % 감소했으며 이는 당시 평균 성능에 관한 것으로 회사가 경제에 다소 민감 할 수 있음을 의미합니다. 매출 감소에도 불구하고 MMM은 경기 침체 내내 매년 지불금을 인상했습니다 .
S & P 500은 2007 년과 2009 년 사이의 최고점에서 55 % 하락했습니다. MMM의 성과는 회사의 주식이 -54 %를 반환함에 따라 대 불황 동안 시장과 크게 다르지 않았습니다 . 그러나이 기간 동안 배당금을 계속 늘릴 수있는 능력은 다른 많은 기업들보다 경기 침체에 더 효과적 일 수 있음을 시사합니다.
회사 운영의 규모와 범위는 회사의 지불금 안전에도 영향을 줄 수 있습니다. 대기업은 종종 자금 조달, 상당한 재정 자원 및보다 다양한 수입원에 더 많이 접근 할 수 있습니다.
우리는 총 자산 (재산, 장비, 현금 등)의 가치를보고 회사의 규모를 측정합니다. MMM은 최근 총 자산 450 억 달러를 기록 했는데, 이는 대부분의 회사에서 평균 이상의 금액으로, 회사가 어려운시기에 배당을 지원할 더 많은 자원을 보유 할 수 있다고 제안합니다.
전반적으로 MMM의 배당금은 일반 회사보다 더 안전 해 보이며 오늘날 우리가 알 수있는 한 신뢰할만한 수입원 인 것으로 보입니다.
평가
MMM의 현재 배당 수익률 3.62 %는 5 년 평균 2.62 %보다 38 % 높으며, 이는 회사의 전망이 약화되었다고 생각하지 않으면 주가가 저평가 될 수 있음을 나타냅니다 .
MMM의 순방향 P / E 비율 16.7은 5 년 평균 19.8과 산업 부문 평균 18.5보다 훨씬 낮습니다. 비정상적으로 낮은 P / E 비율은 투자자가 MMM의 성장 전망 에 대해 비관적 일 수 있음을 의미합니다 .
그러나 MMM의 건강과 장기 전망이 견조하다고 믿는다면 주가는 매력적인 가격이 책정 될 수 있습니다.
어려운 판단이 필요하지만, 다양한 포트폴리오를 유지하고, 배당 안전에 중점을 두며, 회사의 재무 차트를 검토하면 (소득이 감소하고 있습니까? 부채가 너무 높아지고 있습니까?) 이러한 경우 위험을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.
3M의 역사는 소규모 광업 회사였던 1902 년으로 거슬러 올라갑니다. 3M은 원래 미네소타 광업 및 제조로 알려져있었습니다.
설립자들은 아주 간단한 목표로 시작했습니다. Crystal Bay라는 광산에서 강옥을 수확하는 것입니다. 채굴 할 커런덤은 많지 않았지만, 향후 114 년 동안 3M은 세계에서 가장 큰 산업 대기업 중 하나로 성장했습니다.
오늘날 3M은 다각화 된 대형 글로벌 제조업체입니다. 전세계 200 개국에서 판매되는 60,000 개의 제품을 생산합니다. 3M은 가장 매력적인 시장 부문에 중점을 두어 산업 제조 산업을 장악했습니다.
2019 년 2 분기 기준으로 3M은 4 개의 개별 부서로 구성됩니다. 안전 및 산업 부문은 테이프, 연마제, 접착제 및 공급망 관리 소프트웨어와 개인 보호 장비 및 보안 제품을 생산합니다. 헬스 케어 부문은 의약품 및 전달 시스템뿐만 아니라 의료 및 수술 제품을 공급합니다. 운송 및 전자 사업부는 재생 가능 에너지 원을 사용하면서 비용을 절감한다는 목표로 섬유 및 회로를 생산합니다. 소비자 부문은 사무용품, 주택 개량 제품, 보호 재료 및 문구 용품을 판매합니다.
3M은 시가 총액 1,102 억 달러로 거래되며 연간 매출은 330 억 달러입니다. 이 회사는 2019 년 10 월 24 일에 3 분기 실적을보고했습니다 . 분기 별 조정 된 주당 순이익은 2.58 달러로 추정치가 0.08 달러를 상회했으며 작년 같은 분기의 결과와 일치했습니다. 매출은 2.0 % 감소한 80 억 달러로 추정치보다 2 억 1 천 2 백만 달러 감소했습니다. 통화 변환으로 결과가 1.3 % 감소했습니다.
미국 판매는 0.8 % 증가한 반면 아시아 태평양은 5 %, 유럽 / 중동 / 아프리카는 4.1 % 감소하여 국제 시장에서 3M이 직면 한 문제를 반영했습니다.
안전 및 산업 부문의 유기 판매량은 개인 안전, 연마제 및 자동차를 포함한 여러 제품 범주의 결과가 약화되어 루핑 과립의 이익이 상쇄되는 것보다 3.3 % 감소했습니다. 운송 및 전자 제품은 3.4 % 감소했습니다. 고급 자재, 운송 안전 및 상용 솔루션은 분기 동안 개선되었으며 자동차 및 항공 우주 및 전자 제품은 더 낮았습니다.
반면, 건강 관리 및 소비자 부문은 모두 분기 동안 성장을 보였다. 유기농 판매는 건강 정보 시스템, 식품 안전 및 의료 솔루션을 포함한 여러 제품 범주로 인해 건강 관리에서 2 % 증가한 반면 소비자 판매는 2.6 % 증가했습니다.
성장 전망
3M은 최근에 꾸준한 수입 성장을 기록했습니다. 2018 년에 유기 수입은 3.2 % 증가했으며 주당 순이익은 14 % 증가했습니다. 영업 이익률 조정 조정, 회사의 모든 부서에서의 유기적 성장, 세율 하락 및 주식 환매로 인해 증가했습니다.
그러나 2019 년은 주로 미국과 중국 간의 무역 전쟁으로 인해 회사에 어려운 것으로 판명되었습니다. 또한 신흥 시장의 경기 둔화는 회사의 국제 비즈니스에 부정적인 영향을 미쳤습니다.
3M은 3/4 분기 재무 실적을 제공 한 후 조정 된 주당 순이익 지침을 줄였으며, 2019 년에는 주당 9.99 달러에서 9.09 달러로 이전 주당 9.25 달러에서 9.75 달러로 하락할 것으로 예상됩니다. 현지 통화의 유기적 성장은 이전의 1 %에서 2 % 로의 이전 지침에 비해 1 %에서 1.5 %로 떨어질 것으로 예상됩니다.
여전히 3M은 유망한 장기 전망을 유지합니다. 향후 5 년간 주당 조정 이익을 매년 5 % 씩 증가시킬 수있을 것으로 판단됩니다. 현재 국제 시장은 쇠퇴하고 있지만 이는 단기적인 도전이 될 수 있습니다. 신흥 시장에 대한 장기 전망은 세계 저개발 지역의 경제 성장률이 상대적으로 높기 때문에 여전히 매력적입니다.
3M은 여전히 핵심 비즈니스 부문 중 하나 인 건강 관리 및 소비자 제품에서 의미있는 성장을 이룩하고 있습니다. 인수는 특히 약 70 억 달러 에 이르는 Acelity 인수 와 같은 건강 관리 분야의 성장에 추가 될 것으로 보입니다.
Acelity는 KCI 브랜드로 상처 치료 및 특수 수술 제품을 제조하는 세계적인 의료 기술 회사입니다. Acelity의 연간 매출은 15 억 달러이며 유기 성장률은 5 %입니다. 3M은 인수 후 첫 12 개월 동안 조정 EPS에 주당 약 0.35 달러를 추가 할 것으로 예상합니다.
건강 관리는 성장 산업이며, 이번 인수로 건강 관리 분야에서 3M의 강력한 입지가 더욱 강화되었습니다.
경쟁 우위 및 경기 침체 성능
50 년 이상 배당금을 늘리려면 여러 가지 내구성있는 경쟁 우위가 필요합니다. 3M에게는 기술과 지적 재산이 가장 큰 경쟁 우위입니다.
3M은 40 개가 넘는 기술 플랫폼과 혁신에 전념하는 과학자 팀을 보유하고 있습니다. 혁신을 통해 3M은 과거 10 만 건 이상의 특허를 획득하여 경쟁 위협을 차단할 수있었습니다.
3M은 계속 연구 개발에 많은 투자를하고 있습니다. 이 회사는 연간 매출의 6 %를 R & D에 지출하는 것을 목표로합니다. 이 회사의 최근 R & D 투자는 다음과 같습니다.
2014 년 연구 개발비 $ 1.77 billion
2015 년 연구 개발비 $ 1.76 billion
2016 년 연구 개발 비용 $ 1.73 billion
2017 년 연구 개발비 19 억 달러
18 억 달러의 2018 연구 개발 비용
3M R & D는 신제품 판매에 성공하여 연간 매출의 약 30 %가 5 년 전에 존재하지 않은 제품에서 나왔습니다. 3M은 제품 부문에서 업계 리더로 자리 매김했습니다. 그들의 경쟁 우위는 경기 침체 중에도 3M의 수익성 유지에 도움이됩니다.
대 불황 동안 3M의 주당 순이익은 다음과 같습니다.
2007 년 주당 순이익 $ 5.60
2008 년 주당 순이익 $ 4.89 (13 % 감소)
2009 년 주당 순이익 $ 4.52 (7.5 % 감소)
2010 년 주당 순이익 $ 5.75 (27 % 증가)
경기 침체의 영향을받지 않았으며 2008 년과 2009 년 주당 순이익은 감소했다. 그러나 2010 년에는 반등했다.
실제로 3M은 배당금이 매우 안전합니다. 다음 비디오는 3M의 배당 지속 가능성에 대해 자세히 설명합니다.
평가 및 기대 수익
2019 년 예상 수정 주당 순이익 $ 9.04를 기준으로 3M 주식의 수익률은 19.5입니다. 평균 평가보다 높습니다. 3M은 지난 10 년 동안 17.2의 평균 가격 대비 수익률을 유지했습니다.
3M은 과거 평균에 비해 프리미엄으로 거래되고 있습니다. 또한 우리의 추정 가치 이상으로 거래되고 있습니다. 2019 년 3M의 실적 부진으로 인해 공정 가치 추정치를 주가 수익률 16.5로 낮췄습니다.
이것은 주식을 지나치게 과대 평가하는 것은 아니지만 투자에 대한 매력을 떨어 뜨린다. 주주들은 2025 년까지 주식이 평균 밸류에이션으로 돌아 오면 연간 총 수익률이 매년 3.3 % 감소 할 것입니다.
3M 주식의 소유자는 또한 수입 증가 및 배당 수익을 볼 수 있습니다. 3M은 지난 10 년간 주당 순이익이 6.4 % 증가했습니다. 향후 5 년간 EPS가 연간 5 % 씩 성장할 것으로 예상됩니다.
2024 년까지의 잠재적 수익률 분석은 다음과 같습니다.
5.0 % EPS 성장
3.3 % 다중 복귀
배당 수익률 3.3 %
P / E 배수 계약은 본질적으로 현재 배당 수익률을 상쇄하여 2025 년까지 5 %의 총 기대 수익률을 초래할 것입니다. 이는 예상되는 완만 한 수익률이며, 현재로서는 투자 의견을 추천합니다.
미국배당 study) 미국 BIG 4 Water Utility Stocks ; 수도(WATER) 유틸리티 분야 >> 200년간 연간배당금 준 York Water(YORW)
배당 study) 우리가 몰랐던 배당의 6가지 사실 ; 6 Facts You Didn't Know About Dividends
배당주는 미국항공사 6대 메이져 항공 ; The Best Airline Stocks: Ranking The 6 Major Players
50년 이상 배당금 주는 배당왕 5개 미국주식 ; 2020 Dividend Kings, 50+ Years Of Rising Dividends
